7月制造业PMI回落 中国经济仍处于筑底企稳过程

　　中国经济仍处于筑底企稳过程

　　证券时报记者 许岩

　　7月份官方、财新制造业采购经理指数（PMI）出现明显背离，官方制造业PMI指数意外跌破50荣枯线，降至5个月低点，而财新制造业PMI则意外飙升至19个月高点。

　　数据显示，这次官方的数据为49.9%，比6月下降0.1个百分点，微低于荣枯线。其中，中小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，连续两个月回落，均低于临界点。而财新给出的数据显示，7月份财新PMI是50.6%，超过6月份2个百分点，为2015年2月以来制造业运行首次回升。

　　分析人士指出，7月份官方、财新制造业PMI出现明显背离，主要是统计样本差异以及汇率因素导致的，而且，两大PMI数据显示的共同点是，外围需求依然疲弱，中国经济仍处于筑底企稳过程。

　　对于出现背离的原因，国家统计局解读称，7月制造业PMI回落主要由于近期的洪涝灾害对产出造成较大影响；同时，市场需求增速放缓，扩张动力仍显不足，1~6月份固定资产投资和民间投资增速回落；此外，在去产能、调结构的大背景下，高耗能行业PMI为47.7%，连续4个月下行。

　　而财新解读称，新业务总量恢复增长是推动7月财新中国制造业PMI上升的主要动力。分析称，新业务总量为今年3月以来首次增长。数据显示，新业务增长主要来自内需的转强，出口销售则出现轻微下降。

　　“7月中国官方和财新PMI出现走势背离，原因可能在其样本企业的地区、行业权重等分布上有区别，两者一跌一升的趋势都有待观察。”财新智库莫尼塔研究董事总经理钟正生称，从6月的投资数据来看，东部民间投资略有上升，而中西部有所下降；东部政府投资下跌速度较中部慢。若该趋势保持至7月，或可部分解释为何7月财新PMI上涨而官方PMI下跌。

　　两者样本企业的行业分布权重或有差异。官方PMI样本企业的行业分布中，重工业比重可能相对较高，而财新PMI样本企业的行业分布中，轻工业和服务业比重可能相对较高。7月财新PMI的表现，与近期工业生产的高频数据是大致吻合的。

　　此外，还有部分业内人士指出，中小企业对人民币汇率更敏感。因为它们中间出口导向型企业较多。另外，或许接受财新PMI调查的企业受到近期华中与华南洪涝灾害的影响较小。

　　不过，两大PMI数据的共同点是，外围需求依然疲弱。官方PMI中的出口订单数据跌至5个月低位，从6月份的49.6%跌至49%，再联系到1日宣布的疲弱的韩国外贸数据，可见全球经济增长困难重重。两数据此前均是财新弱、官方强的走势。

　　对于7月份经济怎么看，钟正生表示，数据显示，随着积极财政政策的逐步实施，中国经济开始出现企稳迹象，但经济增长压力仍然存在，还需继续通过财政和货币政策给予支持。

　　光大证券的研报指出，下半年经济企稳更加确定。稳增长和促改革形成有效统一，下半年稳增长将更为有力，积极的财政政策和更为有效的货币政策下，信贷社融将加快投放速度，而实体经济投资意愿也将回升。经济总体将保持平稳态势，预计三、四季度增速将继续保持6.7%水平。