姜超：6月PMI短期反弹基数效应来袭 工业临下行压力

　　新浪财经讯  统计局发布的6月份制造业PMI数据反弹至51.7，海通证券首席经济学家姜超点评称6月制造业PMI短期回升，指向制造业景气短期回暖；去年3季度发电量、主要工业品产销、铁路货运量等工业生产数据基数普遍上升，或令今年3季度工业经济面临下行压力。

　　以下为详细点评：

　　PMI短期反弹，基数效应来袭：

　　海通宏观姜超等

　　①PMI小幅回升。6月全国制造业PMI为51.7，较5月小幅回升，指向制造业景气短期回暖。主要分项指标中，需求、生产、价格回升，库存改善。分规模看，大型企业PMI扩张加速，中、小型企业PMI回落但仍在线上。

　　②需求生产回升。新订单升至53.1，新出口订单升至52，并创12年5月以来新高，指向内需小幅回暖、出口大幅改善。生产回升至53.4，需求回升对生产有一定提振作用，但6月发电耗煤增速高开低走，指向工业增速或面临高基数效应。

　　③价格升库存补。原材料购进价格回升至50.4，重回荣枯线上，印证6月以来油价连续下调，但煤价、钢价小幅反弹，预测6月PPI环比-0.2%。原材料库存继续回升至48.6，产成品库存回落至46.3。生产回升令产成品库存去化，叠加需求回升，令企业采购意愿增强，原材料库存回补。

　　④基数效应来袭。6月制造业PMI短期回升，其中出口改善贡献较大。但从中宏观行业看，下游地产、汽车需求好坏参半，中上游发电耗煤高开低走，缘于高基数效应渐显。而去年3季度发电量、主要工业品产销、铁路货运量等工业生产数据基数普遍上升，或令今年3季度工业经济面临下行压力。