关注地方政府性债务风险：总体安全可控 风险尚需防范

　　(年中经济形势)述评：总体安全可控 风险尚需防范——关注地方政府性债务风险

　　新华网北京7月21日电(记者高立、韩洁)时至年中，随着上半年房地产开发投资显著回落、土地出让金增幅大减等最新数据的发布，关于地方政府债务风险的担忧再起。

　　专家认为，当前我国地方政府性债务风险总体可控，但一些局部问题仍需引起关注。

　　最新的审计数据显示，地方政府性债务增长有所放缓。国家审计署审计长刘家义今年6月受国务院委托向全国人大常委会汇报2013年6月底以来地方政府性债务的变化情况时表示，2013年6月底至2014年3月底，审计的9个省本级和9个市本级政府性债务余额增长3.79%，比2013年前6个月平均增速下降了7个百分点。

　　事实上，随着我国规范地方政府债务管理的一系列政策措施逐渐起效，人们对地方债问题正渐渐重拾信心。

　　在债券市场上，曾经一度引发市场恐慌的城投债，如今已成为大受青睐的热门品种，发行利率较前期显著下行。投资者们普遍认为城投债爆发信用事件的可能性小，绝对收益率高。市场的表现真实地反映出了人们对地方政府信用的信心。

　　不过，交通银行首席经济学家连平[微博]表示，关于“地方政府债务风险整体可控”的判断只是基于当前和未来不太长的时期而言，未来地方债务风险的演变仍存在不确定性，一些局部风险仍需引起关注。

　　财政部部长楼继伟近日也表示，尽管目前我国政府性债务风险总体可控，但有的地方也存在一定风险隐患，全面规范地方政府债务管理是当前一项重要任务。

　　专家指出，地方债务风险的演变，主要取决于未来经济运行的情况。如果未来经济增长速度不能保持现在的7%至8%，地方政府的财政收入将会受到很大影响，地方政府的偿债能力就会受到很大的削弱。

　　此外，地方政府偿债能力对土地出让收入依赖度较高。房地产市场会不会出现比较大的回落，也是影响地方政府偿债能力的重要因素。

　　事实上，今年上半年房地产市场的降温已在财税收入中有所体现。财政部最新公布的数据显示，1至6月累计，全国国有土地使用权出让收入21129亿元，同比增长26.3%，其中6月份增幅回落至7.3%，较一季度土地出让金40.3%的增幅明显下滑。

　　今年上半年，我国推出地方政府债券自发自还试点，目前广东和山东两地已陆续启动试点。此举被视为我国推进地方政府举债阳光化、市场化的重要探索，为更好防控地方债风险开拓了新路径。然而，目前地方债自发自还试点仍面临市场化定价难题。

　　从已启动试点的广东、山东来看，地方债中标利率竟然与国债倒挂，山东地方债的中标利率甚至较同期限国债利率低了约20个基点，受到市场的广泛质疑。

　　从信用级别来看，国家信用应当高于地方信用；从流动性上看，地方政府债流动性低于国债。地方债收益率应高于国债。然而，事实恰恰相反。

　　市场普遍认为，这在一定程度上反映出自发自还试点定价机制中仍存在一定非市场化因素，发行主体信用风险等指标的定价作用被忽略。

　　中信证券首席债券分析师邓海清表示，未来随着信用评级以及其他市场化手段的引入，自发自还地方债也将逐步市场化，但这样的过程可能还很漫长。

　　财政部财科所副所长白景明认为，在市场化定价尚难形成的背景下，地方债自发自还试点仍需实行规模控制，未来试点的扩大还须周密设计、依序推进。