柳灯

　　利率市场化改革即将迈出最后一步。

　　“我个人认为，是很有可能在最近一两年就能够实现。”对于存款利率放开，3月11日上午，中国人民银行行长周小川在“两会”记者会上如是说，在利率市场化初期，利率很可能会走高，在达成新的平衡之后，可能会重新走低，有什么办法能够缓解这种现象，央行还在研究之中。

　　利率市场化一定要求汇率是自由化的，而近期汇率的波动亦被部分市场人士理解为扩大汇率波动幅度的“预演”。

　　对此，周小川仅表示，市场上特别是外汇市场上的参与者对人民币汇率走势出现了分化。从央行角度，更关注汇率的中期走势。

　　3月11日，人民币对美元汇率中间价报6.1327，较前一交易日继续下跌15个基点，再创年内新低。自今年2月7日以来，中间价已经连续下跌238个基点，在岸即期汇率贬值幅度达2%左右。

　　存款利率可能最近一两年放开

　　目前，人民币贷款利率已全部放开，只有存款利率仍存在上限管制。

　　对于利率市场化的时间表，周小川指出，“存款利率最后要放开，这应该也是利率市场化中的最后一步，因为其他的很多利率都已经放开了，存款利率放开肯定是在计划之中。我个人认为，是很可能在最近一两年就能够实现。”

　　去年以来，余额宝等逐渐兴起的互联网金融理财产品，亦被部分市场人士认为推动了利率市场化的发展。

　　对此，周小川称，市场上肯定是存在一种力量推动利率市场化的，因此，各种新兴的业务及业务方式都是对利率市场化有推动作用。

　　不过，存款利率一旦放开，从国际经验来看，利率市场化初期，发达国家、发展中国家的利率水平普遍上升，是否会引发银行“拉存”价格战，进而引发市场风险？

　　周小川解释称，在利率市场化的过程中，由于管理方式、宏观调控方式的改变，市场上肯定会出现一些新的、过去没有过的机会，这些机会可能会在短期内带来稍高一些回报的机会，市场会追求这些机会，所以，就会有利率在一定时期间内上行的可能性。

　　“但是，随着市场配置资源和广泛竞争的存在，实际上利率最后还是会有总供给、总需求关系的平衡，个别的机会会慢慢变小。”周小川如是称。

　　这和3月4日周小川的表态相一致，“社会上希望推进利率市场化多是希望减少利差、减少银行过高的息差收入，这样的愿望央行完全支持；但实际做起来，在利率市场化初期，利率很可能会走高，在达成新的平衡之后，可能会重新走低。有什么办法能够缓解这种现象还在研究之中，有些改革必然是有利有弊的，要从中期来看怎么做，并不能免除短期痛苦。”

　　央行更关注汇率中期趋势

　　今年初，人民币兑美元汇率一度延续前期单边升值趋势，并在1月14日创下自汇改以来的中间价新高，随后开始一路下行，特别是在岸(CNY)、离岸(CNH)即期汇率市场亦延续跌势。

　　对于近期汇率波动原因及央行各种操作的背后逻辑，3月11日，周小川却打起了“太极拳”。

　　“人民币汇率是很复杂的问题，市场上对近期汇率走势也有很多分析，其中大多数分析都是有道理的，也有相当一部分分析我也是赞成的。”周小川并未具体指明哪些分析。

　　此前多位金融市场人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，不排除货币当局试图引导、分化人民币走势预期，通过增加汇率波动，以警示、减少热钱流入，为扩大汇率波幅做测试。

　　根据2014年政府工作报告，政策层面将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，扩大汇率双向浮动区间”。

　　周小川还补充了市场分析之外的一个因素，即市场上对今年2月份人民币兑美元汇率的走势，实际上意见是有分化的。

　　一部分人根据去年四季度和今年1月份的数据推算，认为今年2月份的贸易顺差仍然会比较大，而另一部分人根据近四五年的数据发现，中国第一季度的贸易顺差一般是减少的，甚至有些月份贸易会出现逆差，在这种情况下，市场上特别是外汇市场上的参与者对人民币汇率走势就出现了分化。

　　上周末，海关总署公布的数据显示，今年2月出口同比大幅下降18.1%，较预期增长6.8%相差甚远。随即，3月10日，汇率中间价大跌111个基点。

　　“市场上意见的分化是非常正常的，也是市场的力量起越来越大的作用的表现。”周小川如是说。一般来说，金融市场对短期变化的反应很灵敏，但是从央行角度来讲，更关注中期的趋势。