新浪财经讯 8月1日下午消息 瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济分析员陶冬今天中午在港表示，虽然官方PMI(制造业采购经理人指数)胜过预期，但是他“看不懂”，因为与他个人观察结果不符。他还指出，目前内地存在的不确定性，是他研究中国经济18年以来最多的，其中影子银行是最大定时炸弹，必须及时处理。

　　三季度增长降至7%，官方PMI“看不懂”

　　瑞信今日发布报告称由于内地私人市场缺乏投资动力，三季度经济增长将进一步放缓至7%，而中国内地今明两年经济增长预期分别为7.4%及7.6%。陶冬今天中午在记者会上指出，外围欧债危机正在减退，美国经济有起色，只有内地经济存在的不明朗因素增加。

　　对于内地官方今天发布的PMI数据，陶冬表示虽然数字胜过预期，但他却“看不懂”，因为这与他个人实际观察市场及企业反馈的信息并不相符。陶冬指出，今年初中国官方PMI的样本数目由800个增至3000个，令数据关联性下降。他懂认为汇丰今日公布的PMI为47.7比较能反映真实情况。

　　陶冬认为内地经济增长在二季度开始放缓，三季度开始稳定，不过第三季的经济增长将比二季度更低。另一方面，SHIBOR(上海银行同业拆息)在6月突然飙升令银行借贷更加谨慎，国内的流动性趋紧，这会令企业应收帐增加，现金流恶化，销售及盈利下降等问题逐步浮现。

　　影子银行和地方债是两大定时炸弹

　　对于中国经济的风险，陶冬认为目前存在的不确定性是他研究中国经济18年以来最多的。他指出，影子银行是中国最大的定时炸弹，规模在过去几年迅速增长。陶冬认为，传统银行对于坏账有能力支持一段时间，但影子银行方面却需要在一两年内赎回理财产品，虽然有些理财产品以滚动式发展，但基础薄弱，而且会造成系统性风险，这些产品将风险捆绑后转嫁到了普通市民身上。

　　陶冬认为，另一个定时炸弹是地方债问题，当地方政府无法偿还债项，就要看中国政府及银行如何应对。陶冬承认中央有作出救援的财力，但据他所知，北京政界普遍认为中央不应插手，应该给地方政府一个“教训”。

　　一年内存款准备金下调2个百分点

　　陶冬认为，由于贸易顺差收窄，外商直接投资减少同时资金正在外流，未来12个月人民银行可能下调存款准备金率(RRR)，预期一年内减幅为2个百分点，将部分流动性释放。但他强调，这不属于货币扩张政策，因为货币基础并没有改变。

　　对于央行近期重启逆回购，陶冬认为政治意义大于经济意义，仅反应人民银行对市场更加“合作”的态度，对于资金市场而言不会成为主导因素。此外，对于央行早前取消借贷利率下限的影响，他认为目前是推动利率自由化的理想时机，但他相信，银行操作不会因此面对太多压力，短期内象征意义比较大。(彭琳发自香港)