江苏试水地方债务化解新模式 组建资产管理公司
□本报记者 官平
一些地方政府如今正在想方设法让自身债务“瘦身”。日前，中国证券报记者从无锡市金融办获悉，在无锡设立的江苏金融资产管理有限公司(即AMC)正在组建。这是全国首家地方AMC，将负责处置江苏区域内的金融机构不良资产，为地方债务“瘦身”。据悉，浙江温州也在筹划成立地方AMC。但专家提醒，地方AMC恐难在地方“独立”处置不良资产，如果不能公开运作、建立评估转让机制，容易引发地方新一轮举债潮，并造成国有资产流失。
江苏组建资产管理公司
无锡市金融办日前向中国证券报记者证实，江苏金融资产管理有限公司正在组建当中，由无锡市国联发展(集团)有限公司(下称“国联集团”)作为主发起人。不过，国联集团及正在组建中的资管公司拒绝接受记者采访。
本报记者拿到的江苏省政府《关于同意设立江苏金融资产管理有限公司的批复》显示，同意(无锡市人民政府)设立江苏金融资产管理有限公司，由无锡市国联发展(集团)有限公司作为主发起人，注册地址在无锡市，公司名称、注册资本、经营范围等由工商部门核定。批文落款时间为2013年4月8日。
该批复称，江苏金融资产管理有限公司应严格按照财政部、银监会《关于印发〈金融企业不良资产批量转让管理办法〉的通知》(下称“6号文”)要求开展业务，并接受财政、银监部门监管。
“6号文”为地方政府设立AMC开了政策口子，不过该文件亦明确，允许各省级政府可以设立或授权一家资产管理或经营公司，并对其业务给予了明确限定：只能参与本省(区、市)范围内不良资产的批量转让，其购入的不良资产应该采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。
1999年，政府向国有商业银行的不良贷款“开刀”，先后成立了信达、东方、长城、华融四家资产管理公司(AMC)，专门接收并处理四大行1996年以前形成的不良贷款。“地方AMC未来面临很多困难，包括地域和资金的限制、四大资产管理公司的竞争、缺乏国家政策优惠等。”信达资产江苏分公司一内部人士对本报记者称，同业竞争避免不了，但与四大资产管理公司也会有合作，比如风险投资合作、主营业务(处置不良资产)信息共享等。
随着地方不良资产规模渐增，当前种种迹象表明，四大资管公司将拓展地方业务，“抢食”优质资产。不过，上述信达资产人士表示，就像国有四大行一样，有着背景和规模的本质区别，地方AMC不可能撼动四大资管公司地位。
“由于短期内未有具体案例面世，目前尚不清楚其具体运作模式，但从长远看，地方AMC走向商业化、市场化是未来发展大方向，四大资产管理公司的运作模式或可供借鉴。”业内人士表示。
钢贸行业不良贷款上升
业内人士认为，地方债务可划分为显性债务、隐性债务两种类型，其中显性债务一般包括外国政府与国际金融组织的贷款、国债转贷资金、农业综合开发借款、解决地方金融风险专项借款等；隐性债务包括地方政府担保债务、地方金融机构的呆坏账、社会保障资金缺口等，在出现金融机构清算等情况时地方政府将承担资产损失。
审计署审计长刘家义27日指出，从审计18个省本级及省会城市本级2011年以来政府性债务情况看，一些地方变相融资现象突出，部分地区债务增长较快。刘家义指出，一些地方两年间新举借的债务中，采用信托、BT(建设-移交)和违规集资等方式融资2180.87亿元，其中违规集资30.59亿元，融资成本普遍高于同期银行贷款利率，且不易监管，蕴含新的风险隐患。
目前地方政府不具有举债权，而财政部代发地方政府债(含试点地方政府自行发债)规模较小(2013年为300亿元)，难以满足地方政府规模巨大的资金需求。因此，短期内地方政府仍将主要通过融资平台公司举债，地方政府性债务仍将处于隐性化状态，债务风险控制压力较大。
此外，业内人士表示，我国银行业金融机构不良贷款余额近年来首次出现反弹，新增不良贷款主要集中在长三角地区产能过剩行业，中小企业新增不良贷款较多。从江苏省看，钢贸、光伏等行业是不良贷款上升的重点领域，这也造成当地地方性金融机构不良贷款上升。
中国证券报记者日前在无锡市位于广石路、钱皋路的两处钢材市场调研发现，在312国道两旁，因交通便利聚集了数十个钢材市场。在广石路的一洲钢材市场，前排几十间门面全部停业，透过布满灰尘的玻璃门看到杂乱摆放的办公桌椅。仅存的几家钢贸商表示，该市场老板早在去年初就跑路了，据媒体报道骗贷超过10个亿，一些钢贸商因联保造成资金链断裂也受到牵连。
“很多老板不端端正正做(钢材)生意，而是到银行重复质押搞钱做房地产。”一无锡当地钢贸老板表示，在无锡、上海，闽籍钢贸商特别多，其一位做钢贸的亲戚在与一闽籍钢贸商合伙做钢材生意时，从银行贷款2000万元，最后亏得一干二净，打官司人都找不到。
在钱皋路一处钢材市场，江苏银行、无锡农商行等银行网点并排而立，江苏银行门面显得破旧不堪，灰尘满布，已经停止营业，无锡农商行依然营业，但少有顾客光临。
江苏银行、无锡农商行等地方银行均卷入了光伏、钢贸坏账事件中。无锡农商行在2012年度报告中称，报告期末不良贷款余额31611.52万元，比年初增加1424.78万元，不良贷款占比0.84%，受宏观经济环境影响，行业风险凸现，不良贷款出现反弹压力。
“钢贸行业本身就利润低，完全靠每天的巨大吞吐量来赚取利润，需要大量资金。可是目前钢材价格不稳定，使所有企业面临风险。”一位无锡农商行内部人士称，全国首个地方AMC落户无锡自然有道理。
据媒体报道，截至今年4月，苏南地区不良贷款中有60%至70%来自钢贸行业。光伏行业不良贷款风险也已经暴露。
业内人士认为，在此背景下，地方政府筹建省级资产管理公司，不仅体现了地方政府对当前经济运行中出现的一系列不利因素的重视，也使地方政府未来在处置区域内不良资产时能有更大的主动权和操作空间。
“瘦身术”不能变“腾挪术”
当前，我国经济增速有所放缓，不良贷款风险有所显现，个别东部沿海地区金融风险积聚较快，钢铁、造船和光伏等行业信用风险较高，外向型企业、地方融资平台和房地产开发企业信贷风险不容忽视。
民族证券认为，当前以GDP为主的政绩考核制度刺激了地方政府竞相负债、获取短期经济利益的行为，这是地方政府债务激增的根源。财权和事权关系的不匹配也令地方政府有更强的负债偏好。
对于地方金融机构而言，地方AMC有望扮演“白衣骑士”角色，但最终能不能起到“刮骨疗伤”效果仍待考。业内人士称，从“6号文”来看，该文对资金来源、经营范围等具体操作规则并未详细说明，此前四大资产管理公司现金回收率低，也出现过国有资产低估出售的现象。地方AMC是地方政府处理坏账的代理机构，并非盈利机构，缺乏资产增值动力。如果不加强监管、审计，地方AMC发挥的效果可能打折扣，有可能将“瘦身术”变成“腾挪术”。
在设立四大资产管理公司时，鉴于国有银行不良资产产生的政策性原因和体制性根源，采取了以账面剥离不良贷款和损失主要由财政承担的方式。与中央财政相比，地方财政实力和金融资源较为有限，现阶段财政收支处于紧平衡状态，且隐性负债水平偏高，因此地方AMC资金来源是一个不小的问题。瑞银证券一份研究报告认为，地方AMC可能利用的融资渠道包括同业拆借、发债以及引入民间股权资本参与。
对于地方AMC如何处置不良资产，中债资信评级业务部分析师祁锋表示，可以采取与四大资产管理公司相似的方法，通过收购银行不良债权的方式进行转化，在收购不良债权之后，针对不同企业的情况可采取不同的手段。
一是债务重组。有些企业暂时出现流动性困难，而经营基本面没有问题。对此类企业，可以再发放一笔贷款，或通过展期等进行重组。如果该企业发展前景向好，可以通过债权转股权的方式，成为企业股东享受未来发展收益。
二是司法追偿。如果企业经营情况恶化，无法实现贷款回收，便可以通过法律诉讼，向借款人、保证人追偿，一般采用折价方式收购不良资产，并会要求附加房产、土地抵押、股权质押等条件，这有利于提高现金回收。
三是资产证券化。AMC公司可以将收购的不良资产打包证券化，发行资产支持证券(NPL)。据了解，江苏AMC发起人国联集团旗下拥有国联证券。
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