孙宏斌的窗口期
来源： 地产话事人
或许是因为股价从5块多涨到10块多，融创中国董事会主席孙宏斌在香港的状态柔软了许多。两个小时的投资人会议较为轻松，有一个投资人甚至还说，公司业绩那么好，我们有什么好担心的？全场一片笑声。
随后的业绩发布会上，老孙则有些出戏，语速缓慢，字斟句酌，甚少机锋。直到第五个问题后，融创中国董事会主席才回复到平日的松弛状态，他放下手机，语速变快，略显激动，切入到最擅长的问答模式。
这个问题是关于并购的。旧事重提，却历久弥新。曾经的收购对象佳兆业和绿城中国，都在一天前公布了全年业绩，可圈可点。尤其是佳兆业重新复牌，孙宏斌还特意给佳兆业集团主席郭英成打了电话祝贺。“希望和我们合作过的公司都好。”他说。
这是成功商人必备的心理素质。该感性就感性，该理性就理性，合则你侬我侬，散作一缕春风。两次看似失败的收购后，孙宏斌自嘲：至少我们的口碑树立起来了，所有人都知道融创不骗人，被骗也会原谅他。
孙宏斌说，不论佳兆业和绿城的并购结局如何，至少证明了三点。第一，融创对市场的判断很准确；第二，融创团队的执行力非常强；第三，并购是很复杂的，出现分歧时，要及时转身干自己的事，不要两败俱伤。
从 2014年试图收购绿城开始，融创就被贴上“并购王”的标签，孙宏斌和他的团队几乎是马不停蹄地看项目、做评估、签合同。截止2016年12月31号，融 创正在开发的239个项目中，只有88个是100%权益，其余均为合作开发。若按照开发面积计算，68%的项目来自并购。
也正因如此，从2016年10月份就停止在公开市场拍地的融创，销售金额突破1506亿人民币，同比增长121%，其中权益金额1040亿；毛利约48.48亿，同比增长69.7%。融创中国副总裁、董事会秘书高曦感慨，“2016年是地产行业大年。”
规 模高速增长背后，融创的战略与三年前相比已经迥异。从聚焦一、二线到到如今进入32个城市，孙宏斌这一阶段的战略依然是扩张，尽快完成全国化布局。并购则 是融创控制风险的最佳对冲姿势。高曦说，融创目前拥有1.2万亿货值，土储面积7912万平，“这些高质量土地，因为抓住了历史机遇，让融创未来几年非常 舒服和从容。”
对规模的追求让融创牺牲掉了一部分利润，融创年报显示，公司年内溢利约29.4亿元，这个数字在去年是36.1亿。“公司目前合联营公司有70多个，影响了利润。”高曦说。
融创行政总裁汪孟德认为，这一轮调控的影响“特别深远，严峻性超过预期”，对房企明年现金流是极大挑战，这也是融创不惜牺牲利润、加速并购、提前布局的主要原因。
“我对市场非常非常悲观！”孙宏斌说，“很多开发商拿了高价地，它们的逻辑是房价还会继续暴涨，但这不符合逻辑。如果房价不涨，这些地就有问题。”孙的悲观并非对房价的担忧，“到明年上半年，房价可能不会涨也不会跌，风险并不大，对融创的2100亿销售目标没有影响。”
但对拿到高价地的企业则不一样了，融创在2017年展望里提到，将“更加重视并购市场的机会，把握行业加速整合契机”。2017年到2018年，或许是融创的又一轮并购窗口期。近几年，融创的账上现金从未少于500亿，几乎是磨刀霍霍枕戈待旦的状态。汪孟德说，3到5年内，是规模企业最好的机会。
过 去数年，孙宏斌对市场的判断，和他的并购眼光一样精准。比如2014年3月，杭州市场惨淡，绿城内外交困，正是出于对杭州的看好，孙宏斌坚决推进和绿城的 合作，到了7月份，市场迅速回暖。佳兆业和深圳也是类似的剧情。孙宏斌不相信投行、不相信评级机构、甚至也不相信投资人，他习惯在一段漫长的调研后，做出 自己的决策。
乐视就是这样一个故事。一场轰轰烈烈的发布会后，融创派驻了董事，孙宏斌带团队去了美国，考察乐视汽车。此前承诺投资的150亿已经花出去124亿，其中非上市板块的100亿已经投完。
“乐视的逻辑没有问题。”孙说：“你看他的内容板块、汽车板块、影视板块，每一块都对，但合起来就不对了。为什么？资源和管理能力不够。所以我的建议是该卖的卖，该切的切……我们的派驻董事有否决权。”
投资乐视，也许是融创中国上市后最大的一次挑战。
贾跃亭是大IP，但他的天马星空也是把双刃剑；
跨界不易，孙宏斌身上的互联网基因当然来自联想，同样也可追溯到顺驰时代，那时候他就提出“鼠标+水泥”是地产行业的未来，但此互联网非彼互联网；
电动汽车是中国汽车弯道超车的机会，但转折点会在三年、五年后到来吗，或者永远不来；乐视圈地无数，决策层的小镇计划提上日程，但警惕圈地开发做地产的声音也此起彼伏，开发商主导的小镇能在多大程度上得到认可？
有人问：乐视几乎每天都有负面新闻出现，你怎么看？
孙宏斌说，我不认为那些是负面。中超投了13.5亿，亏了13亿，喜欢不能当饭吃，砍掉就对了；丁磊离开乐视汽车也不是坏事，人员流动很正常，特斯拉有200号人如今在乐视，也没见特斯拉发展的不好……
这是孙宏斌的逻辑，有些反其道而行之的味道，有些富贵险中求的味道，但少有人怀疑他的嗅觉和判断。孙说：很多公司的年终总结PPT，都有那么一页或几页提到学习融创并购，但怎么学？“我们为了保持信誉，付出了巨大成本。”
融创业绩会当天，恒大也挟第一房企之威公布业绩。恒大董事局主席许家印公开表示，整个地产市场12万亿的大盘子，可能已经是顶点了，剩下的问题是蛋糕如何分，市场的集中度可能会达到40%。“前十名的门槛可能会在4000亿。”许家印说。
所 以规模对房企而言，更像一张诺亚方舟的船票。融创认为最好的方式依然是收购，佳兆业、绿城只是开始，即使在融创的区域公司，也在不停地收购各类项目。比如 在距离杭州市区40分钟车程的湖州德清，融创打造了一个田园小镇，这个项目同样是收购而来。未经证实的消息说，被收购方原本要把这个项目卖给宋卫平，融创 后发先至，半路“截和”。
收购公司、收购项目，入股金科、链家乃至乐视，融创遵循的是同一个逻辑，那就是规模。这个行业裹挟在各种突如其来的政策里，规模也许是最好的对冲方式。
发布会结束后，孙宏斌在几十个媒体人的拥堵中杀出重围，万豪酒店所在的中环区域商场酒店林立，地下交通阡陌纵横，他拎着沉甸甸的单肩包迅速消失在人流中。融创此刻很像一辆加满油的列车，老司机又要发车了。
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责任编辑：胡青山
