张国栋

　　唐山曹妃甸发展投资集团有限公司(下称“曹妃甸发展”)，这家投资开发建设曹妃甸的主力军，曾在去年被媒体以“债务危机命悬一线”见诸报端。一年后，曹妃甸发展是否能经得起外界的质疑？

　　7月11日，曹妃甸发展发布由鹏元资信评估公司(下称“鹏元资信”)出具的2013年20亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告。评级结果显示，该债券信用等级维持为AA,发行主体长期信用等级维持为AA，评级展望维持为稳定。

　　但是，业务盈利能力不强，自身债务规模却快速增加，曹妃甸发展资金偏紧的状况也在上述评级报告中显露无遗。

　　从负债结构看，曹妃甸发展的流动负债占比在下降，但非流动负债占比迅速上升，截至2013年末，非流动负债在总负债中的占比为60.96%，与上年相比上升12.59个百分点。

　　评级报告显示，该公司非流动负债主要为长期借款和应付债券。除上述20亿元应付债券(期限7年、固定年利率为7.5%)外，曹妃甸发展另有长期借款267.77亿元，其中抵质押借款共计95.22亿元，抵质押物主要为公司拥有的高速公路收费权、土地使用权、海域使用权和部分在建工程。

　　鹏元资信方面称，在跟踪期内，曹妃甸发展的债务规模快速增加且有息债务占比较高，面临较大的本息偿付压力。截至2013年末，公司负债总额为486.29亿元，较2012年增长17.11%。

　　资料显示，曹妃甸发展成立于2007年7月，主要肩负着曹妃甸工业区基础设施建设投融资及城市运营职能。

　　数据显示，截至去年底，曹妃甸发展资产总额728.46亿元，所有者权益为242.17亿元，资产负债率为66.76%。2013年，该公司实现营收54.08亿元，利润总额为6.09亿元。

　　《第一财经日报》记者去年曾前往曹妃甸实地调查发现，受经济不景气的大环境影响，曹妃甸开发建设的进程放缓，很多项目因为资金支撑不足被迫停工，施工出现逾期更是普遍现象。大片大片的荒地，破败的围墙，现代化的建筑被周围一些齐腰的荒草围绕，一度成为当地写照。这一建设窘态同样表现在曹妃甸发展身上。

　　鹏元资信指出，曹妃甸发展的营收虽然大幅增加，但主营业务盈利能力一般。其中，该公司工程劳务收入虽然大幅上升，但毛利率有所下降，房地产项目实现销售收入，但该项目处于亏损状态，而物流运输业务等规模又相对较小，对公司利润贡献不大。

　　此外，曹妃甸发展子公司蓝海曹妃甸有限公司(下称“蓝海公司”)负责开展曹妃甸区围海造地、土地整理等业务。截至去年底，该公司累计完成造地面积193.76平方公里，但在跟踪期内，蓝海公司完成造地面积12.06平方公里，实现造地收入26.88亿元，分别比2012年减少6.86平方公里和3.86亿元。“随着曹妃甸造地面积逐步扩大，需造地的面积将逐步减少，未来公司围海造地业务收入存在进一步下降的可能。”

　　与之相反，这家开发建设曹妃甸的主力军，所获政府补助却保持良好势头。仅在2013年，该公司共收到各类政府补贴4.03亿元。如此测算，在曹妃甸发展去年6个多亿的利润额中，政府补贴金额超过六成。

　　另外，曹妃甸发展的资金压力还来自于只增不减的应收款项。数据显示，在其流动资产中，应收账款规模占比较高，截至2013年末达到272亿元，占公司资产总额的37.34%，其中，该公应收曹妃甸管委会的工程款260.48亿元，占应收账款的95.77%。其他应收款共计49.35亿元，较2012年增长34.05%。

　　“2013年，曹妃甸发展主要依靠股东的投入、银行借款和发行债券来满足项目建设资金需求，目前公司所承建的工程项目较多，且建设工期较长，未来依旧需要大量资本投入，存在较大的筹资压力。”评级报告如是显示。