俏江南上市基本宣告无望 不到两年总裁换了3人

2013年10月31日 05:55  第一财经日报 

  据报道,私募股权投资公司CVC Capital Partners与中国高端餐饮连锁店俏江南[微博]的谈判升级,准备以约3亿美元收购俏江南69%股权。

  记者通过电话向俏江南相关负责人求证此事,俏江南方面并未接听电话。

  若俏江南果真在酝酿出售股权,这也意味着该公司上市路再次受挫。随着餐饮行业陷入低谷,以及“三公”消费受限,俏江南承受不小的压力。

  俏江南一位前高层向记者坦言,特别是今年“三公”消费受限后,俏江南客流量一度下滑五成以上,而调整并不及时,目前面临较大困境。

  上市梦难圆

  俏江南此前公布信息称,已经于2012年6月份通过上市聆讯,然而,已经过去一年多,俏江南迟迟未能上市。

  上述公司一位前高层表示,由于行情一直不好,俏江南虽然通过聆讯却未能获得投资者的支持,因而上市计划遭搁浅。而此次出售股权消息,也基本宣告俏江南上市无望。

  接近俏江南的人士表示,俏江南还是很需要钱的,特别是近年来行情并不好,业绩下滑,急需资金过冬,然而屡屡上市受挫,不仅没融到资,而且花去了很多上市费用。并且,这几年公司内部高层屡屡变动,仅总裁就换了多轮,不到两年内,俏江南总裁从魏蔚变成汪小菲,后又变成安勇。

  “高层的屡屡变动也反映了俏江南内部管控缺乏连贯性,一些家族企业固化的东西很难改变。”前述接近俏江南的相关人士表示。

  上海餐饮烹饪行业协会告诉本报记者,今年餐饮行业陷入十年低谷,很多餐饮企业及时调整,冲击较小,而俏江南调整力度并不算大,因此冲击更大些。

  在业绩承压的情况下,俏江南资金也承受了较大压力。此前,与俏江南品牌餐厅同属一个集团下的兰会所(LANClub)也被出售,俏江南的资金链情况被质疑。

  一位熟悉俏江南的投资人告诉记者,俏江南的资金链一直颇为紧张,这也导致其一直想对外出售,其曾想在港交所IPO也是为了还债,包括偿还此前2008年投资机构入股的那部分资金。在通过上市聆讯后,俏江南已尝试在资本市场上见了一拨的投资人,但认购的情况很差,很多投资人都觉得俏江南的盈利能力差,利润少,不愿意认购,这也最终导致其迟迟无法上市。

  前述俏江南前高管表示,业绩下滑带来现金流减少的同时,还面临来自股东鼎晖的压力,而且两次上市耗费了大量的财力物力,公司资金上亟须补充,很可能在这样的压力下,俏江南选择出售股权求生。

  鼎晖欲退出?

  据报道,此次CVC将收购俏江南69%的股权,总额为3亿美元,其中将由银行安排1.4亿美元贷款融资支持收购俏江南。

  据此估算,俏江南估值约26.5亿元,这与五年前鼎晖入股时的估值20亿几无太多增长。然而,即便这样的估值也被业内人士普遍认为偏高。

  记者昨日询问了多位投资界的业内人士,不少人均表示以俏江南目前的行情来看,3亿美元的价格过高。

  “鼎晖一直都想退出,但主要还是看退出价格,此次的收购如果谈成的话,对于资金深套于俏江南多年的投资机构而言,无疑是一件好事情。”前述接近俏江南的投资人说。

  一位同样在国内做并购投资的基金合伙人告诉记者,这是一种杠杆收购的方式。他向记者解释,杠杆收购是收购方为了进行收购,大规模融资借贷去支付交易费用的一种方式。收购方一般以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押,借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。这种做法的优势在于,收购方的现金开支可以降低到最小程度,以较少的投入就可融得数倍的资金,在对企业进行收购、重组,使其产生较高盈利能力后,再择机出售。

  但他也提醒记者,杠杆收购的借贷方一般为银行,且利息高于商业贷款,还款期限也有所不同,对于企业的经营能力要求很高,俏江南是否有能力来偿还这笔债务尚存未知。

  业内人士说,此前CVC跟俏江南曾经谈崩,后来可能重新启动了谈判,足见谈判之艰难,毕竟在餐饮行业普遍低谷、俏江南自身业务承压的情况下,这样的收购并不是那么容易。

  中国烹饪协会会长助理边疆向记者表示:“从长远看,能有一些大的外界资金进入,或者并购或者购买我们餐饮企业股份,也是好事。投资方也肯定对这个行业趋势有评估的,资金进入可以帮助餐企扭转下滑趋势,另一方面可以引进现代化管理模式,使企业可以尽快转型升级,同时对于提振整个餐饮业的信心是有益处的。”

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