继施正荣于3月4日“被”离职之后，3月11日消息称，尚德董事会已开始了对施正荣涉嫌内幕交易的调查。

　　【中国经营网综合报道】备受关注的尚德电力内讧再次发酵，继施正荣于3月4日“被”离职之后，3月11日消息称，尚德董事会已开始了对施正荣涉嫌内幕交易的调查。

　　施正荣遭董事会内部调查

　　据京华时报[微博]消息，3月11日，尚德董事会已经开始了对公司创始人施正荣涉嫌内幕交易的调查。从知情人士处获悉，尚德董事会突然“解除”施正荣董事长职务，是为了启动对其涉嫌关联交易的内部调查。据了解，尚德电力董事会已于上周五进入内部审计流程，重点审计与施正荣个人相关的关联交易，其中包括亚洲硅业青海有限公司(简称“亚洲硅业”)、苏州赛伍应用技术有限公司、镇江丰源新能源科技有限公司、江苏绿扬电子仪器集团有限公司、上海尚理投资有限公司(简称“尚理投资”)、江苏太阳集团有限公司。

　　尽管尚德董事会对施正荣内部调查的结果还无从知晓，但从公开的报道和资料可以获悉，外界对于施正荣涉嫌内幕交易的质疑早已存在。2007年1月，亚洲硅业成立不到一个月，尚德就与其签订了长达16年的15亿美元无条件支付合约，用来购买高纯度多晶硅材料;而亚洲硅业直到2008年12月31日第一炉多晶硅才正式出炉。此后5年，尚德电力还为亚洲硅业提供了1000万美元的无息贷款、5亿元人民币担保和近亿美元的预付款项，并在很长时间内是亚洲硅业惟一的客户。海外已有投资者就此将施正荣及高管诉至美国法院，目前，美国法院已立案。公开资料还显示，尚理投资的法人代表为施正荣的妻子张唯。

　　这些都让外界关于施正荣涉嫌关联交易、进行利益输送的质疑此起彼伏。不过尚德以及施正荣本人从未对此给予过正面回应。在去年施正荣辞去CEO后首次公开露面时，尚德投资关系部主管张建敏曾经表示，传言太多，不予置评。而施正荣本人始终对此三缄其口，不愿回应。

　　另据每日经济新闻报道，无锡尚德进行破产重组，在业内人士看来，对于施正荣将非常不利。无锡市官方一位知情人士表示，无锡尚德如果启动破产保护程序，那么施正荣面临最大的危险就是之前被广泛怀疑的关联交易，因为彻查施正荣的关联交易以及利益输送是无锡尚德重组的前奏。

　　国内一家光伏行业协会的负责人称，彻查施正荣关联交易以及利益输送只是无锡尚德重组的前奏，也是给投资者一个交代。

　　另据媒体报道，3月4日晚间，尚德突然宣布，创始人施正荣不再担任董事长一职。但第二天，施正荣发表了措辞强硬的个人声明，指责董事会解除其职务的行为是错误且非法的。“董事会没有法律依据这样做，这个决定是无效的”，“不不代表公司最大利益”。施正荣与尚德董事会的矛盾就此已经彻底公开。

　　中国经营报3月9日报道，据当地政界人士透露，如无意外，尚德电力的核心资产无锡尚德将在3月15日至3月20日之间，正式启动破产保护程序，无锡市国联发展(集团)有限公司(简称“无锡国联”，成立于1999年5月8日，是无锡市人民政府出资设立并授予国有资产投资主体资格的国有独资企业集团)将接手和主导之后的重组工作，它将以母公司或者旗下产业投资基金的形式全面接管无锡尚德。

　　据悉，无锡国联重组无锡尚德共有两种方案：一种是将从其现有的资产中切出一部分优质资产并对其进行收购，而另外的资产则可通过变卖设备来偿还欠债;另一种则是全盘接手无锡尚德的资产，使之国有化。

　　施正荣被指掏空尚德电力

　　有意思的是，就在大家认为无锡尚德将对施正荣进行关联交易进行彻查时，就有消息称，尚德电力董事会在施正荣被辞去董事长职务之后就开始对其关联交易进行内部审查。“施正荣辞职一是给政府重组进行让路，二就是便于尚德电力进行内部调查。而调查的问题就是之前被外界关注的关联交易，目前调查已经进入内部审计流程。”一位接近无锡尚德的知情人士称。

　　据上述知情人士介绍，此次重点审查施正荣个人的关联交易公司包括亚洲硅业青海有限公司 (以下简称亚洲硅业)、镇江丰源新能源科技有限公司、苏州赛伍应用技术有限公司(以下简称苏州赛伍)、江苏绿扬电子仪器集团 (以下简称绿扬集团)和江苏太阳集团等公司。

　　而此前一份由尚德电力前任和现任高管联合制作的调查报告，直指施正荣涉嫌转移资产掏空尚德电力。其中在亚洲硅业成立不久后，施正荣就与该公司签订了长达16年的15亿美元无条件支付合约，此外还在2008年向亚洲硅业提供了1000万美元的无息贷款，同时尚德还向亚洲硅业提供了6120万美元的预付款，而此时该公司并未实现产能生产。“这一系列(事件)都是在施正荣的控制之下，尚德方面的财务人员一直在帮助亚洲硅业向银行贷款，而凭借从尚德获得的大额订单，亚洲硅业获得了银行数亿元的贷款。”上述知情人士表示。

　　除此之外，尚德还不计成本与苏州赛伍以及绿扬集团进行合作，其中苏州赛伍生产的多种背板，客户只有尚德一家，而尚德的出让价格高出市场价的10%。其他几家关联交易的公司，同样存在尚德高出市场价格采购的情况。“其实施正荣这些关联交易以及利益输送，很多尚德内部高管都知道这个情况，只是睁一只眼闭一只眼。”上述知情人士说。

　　公开消息显示，海外投资者已经将施正荣诉讼至美国法院，该诉讼指控施正荣输送利益给亚洲硅业掏空尚德，此外投资者还指控尚德高管为了实现自身利益而挪用尚德电力高达16.8亿美元投资资金，目前美国法院已对此立案。

　　无锡尚德将启动破产保护

　　每日经济新闻消息称，3月11日晚，尚德电力对外发布公告称，公司已经与超过60%的可转债劵持有人签订了延期两个月的偿还债务协议。协议规定如果尚德在3月15日到期时无法偿还可转债，那么债权人不会在5月15日之前行使权力，除非有某些可能导致协议提前终止的市场事件发生，这就意味着尚德为自己赢得了两个月的缓冲期。

　　按照计划，无锡尚德将在3月15日向持有尚德电力可转债的债权人支付5.7亿美元的债务，但是按照目前无锡尚德的财务状况，很难支付这笔债务。“此时签署这个协议，证实了之前的传闻，无锡尚德根本拿不出这么多资金来解决债务危机。”一位业内人士说。

　　面对即将到期的可转债，在去年11月，尚德电力向债权人提供了三种选择方案：第一个是重组可转债，第二个是将可转债转股，第三个是引进战略投资者。对此，上述业内人士表示：“从目前的情况来看，是破产重组可转债。如果接下来尚德能把目前已经控制在手的环球太阳能基金旗下的光伏电站资产进行脱手的话，那么就很有希望获得数亿美元的资金，这样将帮助尚德解决两个月后到期的可转债资金问题。”

　　对于可转债获两个月的延期时间一事，尚德CEO金纬在接受媒体采访时说，“可转债务延期协议体现了债权人对尚德的支持，并为双方进一步商讨这些可转债达成共识提供了良好平台。目前我们的磋商已取得进展，正携手以求尽快找到解决方案。与此同时我们将继续评估成本和运营，进一步提高效率。”

　　虽然可转债得到了两个月的延缓时间，但是无锡尚德还是免不了被地方政府接手的命运。

　　公开报道显示，尚德电力的核心资产无锡尚德将在3月15日至3月20日之间，正式启动破产保护程序。无锡市国联将接手和主导之后的重组工作，它将以母公司或者旗下产业投资基金的形式全面接管无锡尚德。

　　尚德6年税费返还86亿元

　　据第一财经日报消息，尚德电力旗下子公司(即经营实体)——无锡尚德太阳能电力有限公司(下称“无锡尚德”)的一些经营情况也正在浮出水面。

　　据了解到，6年内无锡尚德所获得的税费返还额高达86亿元，而该公司支付的各项税费仅占其税收返还额的十分之一。而其获得税费返还的前提就是大量出口，这些出口产品不少是销售给了自己的海外公司。

　　内部资料显示，无锡尚德的营业收入在8年时间内扩大了十倍以上，随之增长的还有大量的税费返还，即高额的出口退税。

　　2005年，无锡尚德营收18亿元，彼时其已算是光伏业大亨。诸多光伏同行还在上市筹备中。

　　2006年~2011年，欧洲及北美地区的光伏电价补贴政策又让尚德尝到了快速壮大的甜头，其主营收入从44.9亿元人民币提升至202亿元。同期，无锡尚德的税费返还额也从5000万元左右攀升到了23.6亿元，6年间获得的税费返还高达86.5亿元。其中，2008年以后，其每年的税费返还都在15亿元以上，当然这也是因2008年之后该公司的营业收入高达140亿元以上所致。

　　一位不愿透露姓名的光伏分析师表示，税费返还的吸引力是极大的，这或许是为何那么多的光伏企业在如今亏本的状态下，还要不断地向海外出口光伏组件的原因之一。

　　而相比如此高额的税费返还，该公司在2011年所支付的各项税金仅为4.09亿元，2006年~2010年这5年间每年都在4087万元~1.2亿元之间，总计税费额为8.39亿元，是其税费返还的十分之一。

　　获得“税费返还”的基础，就是无锡尚德需要向海外出口产品。近几年来，无锡尚德出口颇多，而且其对自己关联公司的出口额也在不断加大。

　　2011年，无锡尚德销售给Suntech Power International Ltd.(下称“尚德国际”)、Suntech America Inc.(下称“尚德美国”)的产品总额为97.78亿元和45.9亿元，同比增加了32%和72%，而同期无锡尚德的营收增幅仅为6%。

　　2008年，无锡尚德销售给尚德国际和尚德美国等两家公司的产品总额分别为38亿元和8.03亿元。换言之，4年内，尚德销售给关联企业的产品总额同比增长了两倍以上，但4年内的营收增幅是40%。

　　一位不愿透露姓名的券商分析师表示，不少光伏企业在对外经营过程中，通常会设立制造和销售等两类公司。“(无锡)尚德就是制造商，尚德国际和尚德美国就是销售商，有可能后两家公司会再分销给欧美当地的下游公司、电站投资企业等。”

　　而据拿到的一份内部材料，尚德国际、尚德美国及无锡尚德等三家企业都是尚德电力的子公司。

　　向自己的关联企业销售产品，虽然来往账务和交易都显得较方便，但同时也会产生其他问题，其中之一就是可能产生较高的应收账款。从财报上看，2011年无锡尚德虽然向尚德国际出口了97亿元的货品，但年末的应收账款并不小，而是高达41.53亿元之多，应收账款占出口额的比重为42%;来自尚德美国的应收账款也有16.4亿元左右，是无锡尚德向尚德美国销售产品总额的三分之一。

　　无锡尚德与关联公司的采购数额也较高。因此，无锡尚德构建了一个“产业链”：向关联公司购买原材料—制造光伏产品—再把不少货品销售给自己的关联公司。

　　2011年，无锡尚德向关联方亚洲硅业、尚德国际、尚德太阳能电力有限公司等采购的总额为112.8亿元，而2010年向众多关联公司的采购额只有59.86亿元。但两年之内，其总营收额提高幅度还不到10%。

　　值得注意的是，一家名为镇江荣德新能源科技有限公司(下称“镇江荣德”)的关联企业，获得了来自无锡尚德的青睐：2010年其销售给无锡尚德的原材料为6.32亿元，但一年后就提升至21.18亿元。镇江荣德其实是在2010年5月从镇江环太硅科技有限公司中分拆出来的一家新公司，其最终控股方还是“尚德系”。