以华能国际为例子，此前的两次电价上调，7月1日，公司火电机组平均上网电价比调整前提高0.01932元/千瓦时，涨幅约为5.16%。上半年公司平均煤耗为325克/千瓦时，即上网电价每上调1分钱，可以覆盖燃煤成本30.77元左右，7月1日上网电价平均上调近两分钱，覆盖燃煤成本60元左右，远不足以抵消上半年燃煤上涨的幅度。

　　8月20日，华能国际再次上调上网电价0.02251元/千瓦时，涨幅为5.67%，考虑到这次调价的时点，对公司第三季度的业绩影响有限，但对减轻燃煤上涨所带来的经营成本压力起到一定作用。

　　难题之三：需求疲软扼杀反弹

　　“火电设备利用小时反弹预期落空！”国信证券电力行业高级分析师徐颖真说，原因是下游需求出人意料的下滑，而且很快。这是电力巨头们当初没有料到的事情。

　　“这是宏观经济放缓最重要的信号。”华南一位经济学教授向理财周报解释说，在各行业指数中，电力对宏观经济的反应是最为及时准确的。与经济周期的波动一样，电力需求也存在周期波动，而且与经济周期波动非常贴近。

　　国信证券研究发现，从2001年-2008年，电力需求经历了2002-2003、2006-2007年两个阶段的加速，2008年开始发电增速持续回落，电力弹性系数下降。

　　1-9月份，全国工业增加值增速为15.2%，较去年同期降低了3.3个百分点，工业增速回落导致电力需求的降低，1-9月全社会用电量达到26269.99亿千瓦时，同比仅增长9.67%，较去年同期减少5.47个百分点，回落趋势加快。

　　但与此相反，各大发电企业却在争相扩张，这被看作是发电企业缓解亏损压力的一个重要手段。

　　10月15日，华能国际公告，拥有60%权益的华能南京金陵发电有限公司二期一台1000兆瓦国产超超临界燃煤机组项目已获国家发改委核准。该项目总投资约51.6亿元人民币，华能国际出资约6亿元。

　　在此前已出现大幅度亏损的前提下，如此大笔的财务费用确是一个不菲的数字，这将对公司未来的现金流造成一定的压力。然而，逆市扩张的并不仅华能国际一家。6月，国家发展改革委核准了多个热电项目。各大发电企业都在蠢蠢欲动。实际上，就今年发改委核准的机组容量达5000万千瓦。

　　拷问：电力的春天到底在哪里？

　　对目前的电力行业走势，由于煤炭价格的下跌，不少分析师开始谨慎的看多，比如招商证券的电力研究小组就说，现在的电力总体由防御阶段转入战略相持阶段。

　　而广发证券分析师谢军在接受采访时表示，“从行业来看，预计在第四季度就会接近盈亏平衡点。”但是这个观点遭到了著名电力分析师杨治山的否认。

　　“说实话，电力的亏损远远的超乎我们的预料。火电企业1-5月份亏了26亿，6-8月份竟然亏了193亿元。我跟踪的一个电厂，我们预计三季度亏7000万左右吧，结果亏了1个亿。”杨治山说。

　　事实的确如此，由于三季度电价到位时间晚，因此三季度火电公司单季业绩仍然非常糟糕，有些公司三季度单季的亏损额甚至超过上半年，但预计在四季度将有较大改善。

　　“电力行业的亏损是巨大的，因为煤炭这个行业太强势了，合同煤也能一而再的涨价，这是我们分析师完全无法预料的事情。而现在煤炭价格跌了，但是跌得不多，当然还有空间，但是电力行业四季度盈亏平衡是绝对不可能的，只可能亏损少一点，整个2009年电力行业都会为扭亏而奋斗。”

　　调整电价，目前看来几乎是唯一的出路，不过他认为“通胀缓解了，理论上是有调整电价的机会了。据我所知两周前关于再次调整电价的申请报告就递上去了，但是最后还是被国务院否决了，怕加大通胀。”

　　不过他强调，目前的电力行业的确已经到了底部，只是电力恢复元气尚待时日。而市场还寄望与各大央企能够做好内部管理以压缩成本，但杨治山很无奈的说，“没有空间了。电力企业的管理效率这五年来进步非常大，已经很难再有空间。我是做这个行业最老的分析师了，有了感情，亏成这样我自己都觉得很伤感。这一轮的泡沫吹的太大了。”

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