本报记者 谭璐 王云辉 黄婕

　　中国电信行业的新一轮重组，细节一点点在展开，但这也许并不是最终答案。

　　6月2日下午4点半，香港君悦酒店；6点，文华东方酒店，伴随中国联通董事长兼首席执行官常小兵、中国网通董事长兼首席执行官左迅生、中国电信董事长兼首席执行官王晓初等人的身影，短短数小时内，两起总规模近5500亿，其结果将直接影响重组之后中国通信运营商格局的上市公司交易公告，都在这里公布。

　　停牌一周之后，中国联通(0762.HK；CHU.NY)、中国网通(0906.HKSE；CN.NYSE)和中国电信(0728.HK；CHA.NY)三大运营商终于正式对外披露电信重组的股份合并及资产收购细节。

　　根据三方公告，中国联通(下简称“联通”)与中国网通(下简称“网通”)将以股权转换方式实施合并，换股价只比中国联通5月23日收市价溢价3%；而中国电信集团及上市公司则以1100亿价格收购联通CDMA网络和业务，并延续联通运营C网的模式——集团拥有网络，上市公司租赁经营。据中国电信董事长兼首席执行官王晓初透露，是次收购的资金从股东价值最大化的角度出发，首选债务融资。

　　由此，价格因素在此轮重组中初显杠杆作用：换股价、收购价、再融资价——这也许意味国有垄断行业逐渐尝试跳出一味遵循行政命令的轨道，市场化手段和外来资本力量开始“撬动”，这之中，大方向不变，但会有各方的讨价还价和操作细节之争，需要更长时间博弈和执行。

　　“今天的方案只是联通提出的建议，网通是否通过仍然需要讨论。”6月2日，正在香港开网通董事会的网通独立董事侯自强向本报记者表示。

　　3%溢价的合并

　　根据公告，中国联通和中国网通会以协议安排方式实施合并，以换股形式完成，每股中国网通股份将换取1.508股联通股份，每股中国网通美国存托股份(ADR)换取3.016股联通ADR。

　　合并完成后，中国联通总股本将扩为237.645亿股，按照中国联通停牌前18.48港元的股价计算，该交易总市值规模为4391.67亿港元。据常小兵透露，合并后新公司将由中国联通BVI持有40.92%股权，中国网通BVI则持有29.49%，而公众股东占29.59%。但新公司名字仍未确定。

　　中国联通首席财务官佟吉禄告诉记者，这个价格是按照5月23日收市价溢价3%计算得出的，和之前交易日的均价比较，比前30日溢价16.7%、前60日溢价14.8%，前180日溢价17.5%。

　　合并前，中国联通是以经营移动业务为主的电信运营商，中国网通是经营固话和数据业务为主的运营商。“我相信，一旦两个公司完全合并，将会在较短的时间内，让一些协同效应尽快发挥出来。长期战略性的协同效应还需要政府资源分配的进一步明晰，需要未来一些重大决策的部署。”常小兵表示。

　　中国网通董事长兼首席执行官左迅生也表示，网通渴望得到一张移动牌照，渴望能够开展移动业务。