绿金链：桑德式生长(2)

　　一般而言，一个项目只需要30%-40%资本金，剩下的60%-70%可以做银行贷款等再融资，“只要项目选得好，金融机构都特别看好。三四个亿就能做十个亿的生意。”文一波说。

　　1999年到2000年的600多天，是文一波不断与北京市政府磨合的一年，因为没有特许经营之类的相关政策，每一步都颇为审慎。

　　2000年12月，北京市发展计划委员会正式批复，同意北京桑德环保产业集团自筹资金，投资、建设、运营北京市肖家河等两个市政污水处理厂，总投资几千万元。这是中国第一个由国内民营企业投资兴建的市政污水治理项目，被当时的媒体称为“标志着民间环保融资正式登上经济舞台”。

　　上市？上市！

　　文一波把借壳湖北ST原宜上市视为一个“很经典的案例”。

　　2003年1月4日，北京桑德环保集团有限公司公告称，已于2002年12月31日与宜昌夷陵国有资产经营公司、湖北红旗电工集团有限公司分别签署《股权转让协议》与《股权托管协议》，以5000万元现金和双方认可的资产协议受让以上两家股东持有的国投原宜实业股份有限公司(ST原宜)的国家股与国有法人股共10999.3万股，占ST原宜总股本的60.61%。

　　双方认可的资产协议，是指“把原资产100%还给政府，花5000万买了个壳。”文一波说。同时，桑德把水务资产注入。

　　此时，ST原宜已连续三年亏损。

　　那时“还不太懂借壳融资”的文一波，另外还有个小算盘，“当时我们就想：这是政府一个很大的包袱，我们接了，政府应该会给我们一些补偿，希望把它的自来水、污水项目给我们做。”虽然，“之后的结果有点不太符合设想。”

　　在银河证券分析师许耀文看来，这次上市也有点“品牌战略”的意味。

　　不过，无论和文一波之初设想是否一致，此后，桑德无论在资本市场，还是项目市场，都大有斩获。

　　2003年10月28日，当时还名为“国投资源”的公司股票恢复上市并实施警示存在中止上市风险的特别处理。2004年4月，撤销退市风险警示及特别处理。

　　2004年年报期内，公司主营业务收入与主营业务利润比上年同期相比增长219.76%，原因为2003年5月公司实施资产重组前主业停滞，2003年度公司的主营业务收入计算期间为6-12月，报告期公司的业务经营已步入良性化发展，全年主营业务收入与利润指标呈稳定趋势。2004至2006年，营收年均增长为70%。2005年4月，上市公司更名为“合加资源”。

　　在项目市场，仅2003年一年，桑德就以BOT方式与九个市区签下污水处理合同，并陆续签下鄂州、荆州、襄樊等地的污水处理项目。

　　第一次上市还稍有点“醉翁之意不在酒”，但第二次选择则颇有点文一波所喜欢的鹰的性格——犀利精准。