金融衍生市场是未来创新金融工具的摇篮(2)

　　另外，为了转移和分散银行业的信用风险，20世纪90年代国际金融衍生市场上出现了信用衍生产品。信用衍生产品是指以贷款的信用状况为基础资产的衍生金融工具，其实质是通过将信用风险从其他风险中剥离出来，以一定代价转嫁给其他机构，最终达到降低自身对信用风险的暴露水平。作为一种创新型金融衍生工具，信用衍生产品的出现使信用风险管理方式从消极、被动的回避风险方式转变为积极、主动的组合风险管理。诸如信用互换、信用期权以及信用关联票据等信用衍生产品在信用风险管理上的优势和潜力不断显示出来，并成为当前金融市场创新的一大热点。

　　二、我国发展金融衍生市场的需求

　　目前，我国市场各方已经对能够防范系统性风险的以下两类金融衍生产品产生了强烈的需求。

　　1、外汇衍生产品的需求日趋强烈。我国外汇金融资产及外资外贸的较快增长是外汇衍生产品需求增加的基础原因。随着新汇率机制日渐稳固以及市场各方对汇率弹性的逐渐适应，人民币汇率的单日以至累计波幅还可能会增加。因此，利用外汇衍生产品防范汇率风险、实现资产的避险保值已成为市场各方的迫切需求。

　　2、利率衍生产品需求逐步加大。自1995年我国提出利率市场化改革基本思路以来，利率市场化改革进程不断加快，以商业银行为代表的金融机构面临的利率风险也不断扩大。一方面，由于我国债券市场绝大多数债券为固定利率品种，利率市场化使市场利率的波动性加大，从而使投资者和发行人持有的大量固定利率债券资产或负债积聚了巨大的利率风险，迫切需要通过避险工具来化解；另一方面，债券市场产品的丰富也使得投资者资产负债结构日益复杂，迫切需要相应的衍生工具进行管理。

　　三、国内商业银行开展金融衍生交易的具体策略

　　外资银行在金融衍生产品交易方面拥有的绝对优势已对中资银行形成了较大的竞争压力，积极开发并利用金融衍生产品已成为中资商业银行提高自身竞争力的迫切需求。对于金融衍生产品及交易，国内商业银行应采取以下具体策略：

　　1、以资产保值增值为主要目的参与交易

　　金融衍生产品一直被看作是金融市场发达和进步的标志，而且衍生产品的创新和开发在提高金融服务效率、质量和分散风险以及风险识别、风险定价等方面显示了强大的效用，同时也不断盘活金融机构和投资者持有的长期资产，增加了金融机构的流动性和资产利用效率。目前国内商业银行自身的风险管理水平尚待提高，因此更要遵循审慎经营原则，应以保值为主要目的参与金融衍生产品交易，坚决避免投机。

　　2、以银行间外汇衍生交易为切入点，以利率类衍生产品为长期发展方向

　　从近期来看，商业银行介入银行间外汇衍生产品交易比较切实可行。人民币汇率远期和外币掉期均是较为基本的场外衍生产品，企业对运用此类产品避险的需求十分强烈，国内商业银行应以此为切入点，积极增强衍生产品的创新动力，满足客户需求。

　　从远期来看，利率类衍生产品将在商业银行参与的衍生产品交易中占据主导地位。由于管理利率风险的迫切需要，国内商业银行应当将利率衍生产品作为长期推动和重点参与的衍生交易品种。