2007年化纤行业整体回暖 但子行业差异化明显(3)

　　所以可以得出的基本判断是，除非能源开采和利用的科技水平发生了根本性变革，或是有巨大的油田储量探明，可以显著改变世界油气资源增长放缓的趋势。否则，油价高企的局面短期难以缓解。在今后的较长时间，油价将保持高位运行。

　　2、腈纶行业整体亏损

　　2007年以来，腈纶纤维受下游需求持续低迷的影响，总体呈现大幅度下跌行情。腈纶是所有化纤子行业中，唯一一个出现整体亏损的行业。截至2007年11月末，全国39家腈纶企业亏损1.79亿元。目前腈纶上游丙烯晴原料价格持续阴跌，货源供应较为充足；部分下游工厂因销售状况不佳或缺乏订单而采取了限产措施；行业低迷状况短期内尚看不出可能出现改善的迹象。2007年1-11月丙纶和维纶产品的毛利率远高于化纤行业的整体毛利率水平，但两者在化纤行业产品结构中所占比例均不足1%。

　　腈纶纤维后市行情依旧不容乐观，由于目前正处于纺织淡季，成交气氛会继续低迷。腈纶工厂虽然降低开工率以减轻经济负担，但由于下游纱线销售阻力很大，库存也呈持续增加势头。导致对腈纶纤维需求减少，库存消化速度过于缓慢。加之丙烯腈降格大幅度下跌等利空因素的综合作用，预计腈纶纤维后市行情将继续走低。

　　3、氨纶产能过剩初露端倪

　　2007年以来，氨纶产品的价格总体上出现了大幅度的提升，氨纶价格上涨导致新产能的增加。2007年下半年一些新增氨纶产能已经陆续释放，部分氨纶产品的进口也迅速增加。预计从2008年开始，国内氨纶市场将越过供需平衡点出现供过于求的状况。这将对氨纶产品价格及行业盈利能力带来压力。此外，氨纶产品前期的巨大涨幅已超过了下游产业的承受能力，这会增加氨纶市场供过于求的状况。事实上，氨纶价格在4月份以后的增长速度明显放缓，截至2007年底，氨纶40D一等有光产品均价年度涨幅仅有4.7%。

　　4、信贷建议

　　综上述，2007年化纤子行业的经营水平两极分化现象较为严重，化纤浆粕原料长期供应紧张，价格上涨幅度较大，行业盈利能力持续增强；粘胶纤维制造业进入景气区间，2008年走势依然强势。预计这两个行业投资热情将会增大，资金需求客观。

　　腈纶短期难以从亏损区走出，银行应收紧该行业银根。氨纶产能扩张速度过快，特别是环保型氨纶项目上马频繁，银行应该警惕行业出现产能过剩的风险。

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