一家本土PE的生意经(3)

　　“野蛮人”的中国聚会

　　无论有无遗憾、争议，都不能影响弘毅正成为PE市场功力深厚的竞争者。2007年初，弘毅三期基金发布现场，阵容惊人，几乎成为国际顶级金融机构的一次盛会，如果不是事先知道由弘毅发起，一定误以为这么豪华、高端人群聚会是KKR的年会。

　　那天晚上，在钓鱼台国宾馆一个大型宴会厅，云集着高盛、花旗、渣打银行、国际金融公司、美林、汇丰等著名机构管理者，以及一众著名会计师事务所、律师事务所的人士，还有国内如东方集团董事长张宏伟、石药集团蔡东晨等重量级企业家的参与。这些PE食物链上的各方代表，个个西装革履，举止优雅地轻碰着手中盛着浅浅香槟酒的高脚杯，看似闲庭信步，实则不断交换信息、搜索猎物。

　　了解PE的人士说， PE圈子是个神秘的江湖，这次聚会，是这个江湖的缩影，他们说着行业的“俚语”，几乎都和赚钱有关。

　　据说，这里聚集了弘毅三期基金十多家投资人的代表，还有一些没有争取到进入这期基金的投资者。在这晚之前，弘毅努力拒绝着这些人手里的钱，因为，弘毅的团队还不够强大，无力管理那么多资金，投资人看到了弘毅的赚钱能力，愿意多投资。

　　弘毅第三期基金募集,目标是2.5亿美元。因为这个数字已经是国内PE最大的一笔并购基金。但最后，准备开出支票的超过10亿美元，弘毅不得不强行“关闭”入口，把募集资金控制在5.8亿美元。

　　有人说，华尔街剩余资金泛滥如洪水，这样的场景，没人再怀疑这个说法。弘毅募集资金已不是问题，前提是，你有好业绩。

　　宴会厅里的这些人也因此而改变着。以前，这里的很多人习惯坐在宽大的办公桌后面，等别人去找他，现在，他们知道该怎么做，因为他们已看到中国市场有难以置信的机会。2006年，亚洲和中国市场的投资已占据世界著名PE总业务中的重要位置，他们不能坐等，要出动。

　　而且，他们很清楚，在新兴市场，情况往往是这样：项目不是问题，但要找到好的项目却是很大挑战，需要好的基金管理人。好项目、好的基金管理人在一个火爆的市场中又总是很稀缺，必须抢先争夺。如弘毅这样的公司，已经不再像首次融资时那样，目光中饱含渴求。所以，很多人跑来给弘毅送钱，如弘毅三期基金募集，这些人中有不少就没获得投资的机会。

　　中国PE市场还有更让他们着迷的地方：凯雷杠杆收购徐工遇阻，深陷泥沼，因为在目前的中国，PE的这种通行操作手法难以被接受。但杠杆对PE这种生意太重要了，KKR这些年之所以赚那么多，是因为它采用了5倍左右的杠杆，没有这个工具，就很难获得更多收益。现在，他们私下已经了解到：某些聪明的PE在中国市场使用着一种不叫“杠杆”的杠杆。道理很简单：摊开一家企业的资产负债表，假设资产价值3亿元的企业，股东权益价值1亿元，负债部分价值2亿元，企业总价值就是3亿元。如果政府愿意、企业愿意，有可能用1亿元收购这个企业，等于是用1亿元收购了3亿元的东西——相当3倍杠杆！

　　这样的好处甚至比真实杠杆还大，真实杠杆需要借钱，需要付利息，会分流投资收益。而这种杠杆只能给他们带来更多回报。

　　中国PE市场升温

　　据清科研究中心统计，2006年私人股权投资机构在中国内地共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元，为亚洲之冠(日本除外)。专门投资于上市公司股权的私人股权投资(PIPE)由于A股市场股改造就的全流通市场，以及相关政策的扶持，使之在2006年相关案例开始增加。2006年共有19家在内地和香港以及海外上市的企业获得了私人股权基金投资，融资27.05亿美元，占全年私人股权投资总额的20.8%。

　　2007年一季度，中国私人股权基金募集金额较去年同期大幅增长，增幅达329.5%，共有17只针对亚洲市场(主要投资于中国)的私人股权基金成功募集资金75.94亿美元，预计2007年中国私募股权投资将破百亿美元。

　　清科公司的报告显示，在中国内地，共有38家企业得到私人股权投资，参与投资的私人股权机构数量达到43家，投资额为24.94亿美元。另外，一季度共发生17笔私募基金退出交易，有9家私募基金支持的企业成功上市。

　　私人股权投资

　　通常而言，私人资本以基金方式运营，每期基金独立运行。由

养老保险金、大学基金、银行、财团等有限合伙人(Limited Partner，业内简称为LP)提供资金，由投资公司的普通合伙人(General Partner或Sponsor，)负责每期基金的资金的具体管理。5到8年后，一期基金收回成本，返还利润。多数情况下，除去基金公司收取的管理费用，投资利润的80%属于LP，剩下20%则留予GP。

[上一页]　[1]　[2]　[3]　[4]　[下一页]