聚源数据：9月9日债券市场研究报告(2)

　　一周宏观信息

　　曾庆红：三大方面问题当前需要引起各界高度重视

　　中共中央政治局常委、中央书记处书记、中央党校校长曾庆红近日在《学习时报》上撰文指出，当前中国经济发展的好形势来之不易，我们应当十分珍惜它，进一步巩固和发展它。在看到成绩的同时，还必须清醒认识和高度重视当前中国经济生活中存在的一些不健康、不稳定因素，以及面临的许多突出矛盾和问题。

　　他指出，当前，需要引起我们高度重视的问题主要有以下三个方面。

　　一是粮食增产和农民增收面临新情况。由于去年和今年粮食生产恢复性增长和国际市场粮价下浮，前一段中国粮食市场价格呈现出稳中有降的趋势。但是，由于高油价的拉动，农业生产资料价格上涨较猛，在相当程度上冲消了国家支农政策给农民带来的好处，使中国粮食增产和农民增收难度加大。从长远看，如何让广大农民得到更多好处，进一步调动农民的积极性，促进城乡协调发展，是一个需要深入研究的课题。

　　二是固定资产投资反弹的压力依然存在。由于导致盲目投资、粗放型增长的体制性机制性问题还没有根本消除，一些原来的投资热点降温了，但一些新的投资热点又出现了。到今年6月底，全国施工项目计划总投资13万多亿元，同比增长28.4%，新开工项目计划总投资近3万亿元，同比增长24.3%。投资结构也不合理，一些行业显现了生产能力过剩的苗头，煤电油运总体形势仍然偏紧，金融运行中也还存在一些结构性矛盾。

　　三是进出口贸易不平衡矛盾突出。今年以来，中国对外出口继续保持较快增长，1—6月增长32.7%，但是进口只增长14%，增幅回落比较多，形成了396亿美元的顺差。中国同一些国家的贸易摩擦和争端呈上升趋势。

　　央行：

人民币汇率今后不再依靠行政手段作调整

　　中国人民银行行长助理马德伦9日在“2005中国企业高峰会”上谈到人民币汇率调整问题时表示，中国有管理的人民币浮动汇率机制已经形成，今后不必再依靠行政手段进行调整。新华网的报道称，“人们总是问我人民币汇率下次调整是在什么时间，其实，现在每一天、每一时刻都是‘下一次’。”马德伦说，“今后不会再有官方的调整。”今年7月21日，经国务院批准，中国人民银行宣布中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。马德伦说：“这次人民币汇率制度改革是中国汇率机制的根本改变，而不在于人民币汇率浮动的高低。”

　　05国网债9月12日上市

　　2005年国家电网公司企业债券将于9月12日在上海证券交易所上市交易。05国网债为实名制记账式债券，发行总额40亿元，其中固定利率品种30亿元，票面年利率为4.98%；浮动利率品种10亿元，票面年利率为基准利率与基本利差之和，基准利率为发行首日和其他各计息年度起息日适用的中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率，基本利差为2.25%。05国网债经大公国际资信评估有限公司综合评定，信用等级为AAA级。

　　中国国航拟发30亿企业债券

　　中国国航(0753.HK)透露,该集团计划发行30亿元人民币企业债券,期限为10年,债券年息率为4.5%,主要用作购买飞机。国航财务总监表示,

人民币升值令其外币资产及债务取得4亿元人民币会计收益入账,但对国际航线业务带来不利影响,导致收入有所下降；此外,集团预期至今年年底油价仍将于高位徘徊,集团将继续通过降低燃油消耗量、进行燃油套期保值,以及征收烯油附加费等缓解成本上升压力。

　　小天鹅拟发不超过4.6亿元短期融资券

　　小天鹅(000418、200418)拟发行不超过4.6亿元(不超过2004年净资产的40%)的短期融资券,用于偿还部分短期贷款及补充运营资金。该公司定于10月12日召开临时股东大会,审议发行短期融资券的议案。

　　04国电债10年和15年期券种今日上市

　　中国国电集团公司2004年企业债券于8日在上海证券交易所上市。本期债券为十年期和十五年期组合品种,均采用固定利率,其中:十年期品种票面年利率为5.3%,十五年期品种票面年利率为5.6%。本期债券安排了回售创新设计。该债券于2004年9月22日公开发行,发行规模40亿元。中国银河证券有限责任公司担任债券发行的主承销商和上市推荐人。

　　05铁道债9日上市

　　2005年中国铁路建设债券9日在上证所成功上市。该券发行规模为50亿元,上市总额8349.4万元,证券代码120508,债券期限为15年,票面年利率为4.85%。该券上市推荐人为中信证券,由铁路建设基金提供不可撤销连带责任担保。

　　债券市场信息

　　50亿元05铁道债9月9日上市

　　2005年中国铁路建设债券将于9月9日在上海证券交易所上市，债券简称为“05铁道债”，交易代码为“120508”。05铁道债为实名制记账式债券，发行总额50亿元，期限为15年，票面年利率为4.85%，按年付息，自2005年7月29日起计息，2020年7月28日到期支付本金及最后一年利息。05铁道债经大公国际资信评估有限公司综合评定，信用等级为AAA级。

　　广发证券融资券招标价格99.54元

　　广发证券8日在银行间市场成功发行短期融资券，募得5亿资金，招标价格为99.54元，参考收益率1.854%，与中信证券所发短期融资券的招标价格完全一致，基本符合市场预期。至此，目前已有5家券商发行了短期融资券，其他四家分别是国泰君安、招商证券、海通证券和中信证券，规模分别是6亿、3亿、6亿和9亿。其中，国泰君安的短期融资券已经到期兑付。

　　马钢股份拟发20亿元短期融资券

　　马钢股份20亿元短期融资券发行计划日前正式获得股东大会批准。马钢证券事务代表胡顺良表示，此次短期融资券的发行将用于增加企业的流动资金。胡顺良表示，短期融资券相对银行短期贷款而言，能为企业节省不少财务费用，马钢打算用短期融资券代替一部分银行短期贷款。

　　中国电信拟发行300亿元短期融资券

　　在香港上市的中国电信日前宣布，该公司已经申请发行300亿元债券，首批发行额100亿元，属于短期债券，平均债息率约3.5%。发债主要用于业务发展以及为旧债进行再融资，降低财务成本。中国电信截至6月底负债比率为41.6%，中国电信董事长王晓初估计，发债100亿元会使中国电信的负债比率上升1个百分点。

　　记账式十期国债9月15日将发行

　　近日，财政部决定发行2005年记账式(十期)国债。本期国债计划发行面值总额为300亿元，期限1年，9月13日招投标，9月15日开始发行并计息，9月20日发行结束，9月22日起在各交易场所上市交易，交易方式为现券买卖和回购。

　　本周央行公开市场业务20050905-0909

票据发行
债券简称	发行日期	发行总额(亿元)	发行价格(元)	发行方式	计息方式	参考收益率	债券期限(年)	起息日期	到期日期	上市日期
05央行票据88	2005-9-6	200	98.69	价格招标	贴现	1.3274	1	2005-9-7	2006-9-7	2005-9-7
05央行票据89	2005-9-8	300	99.73	价格招标	贴现	1.0859	0.25	2005-9-9	2005-12-9	2005-9-9
回购发行
回购品种	回购交易类型	回购交易方式	招标数量（亿元）	招标利率（%）
182天	正回购	利率招标	200	1.21
票据到期
债券简称	发行日期	发行总额(亿元)	发行价格(元)	发行方式	计息方式	参考收益率	债券期限(年)	起息日期	到期日期	上市日期
04央行票据68	2004-9-7	150	96.66	价格招标	贴现	3.4554	1	2004-9-8	2005-9-8	2004-9-8
05央行票据25	2005-3-8	200	98.81	价格招标	贴现	2.389	0.5	2005-3-9	2005-9-9	2005-3-9
05央行票据63	2005-6-9	250	99.73	价格招标	贴现	1.0859	0.25	2005-6-10	2005-9-9	2005-6-10
回购到期
回购品种	回购交易类型	回购交易方式	招标数量（亿元）	招标利率（%）
28天	正回购	利率招标	100	1.01
合计
回购投放总额(亿元)	发行回笼(亿元)	到期投放(亿元)	投放总额(亿元)
-100	700	700	0

　　下周债市预告20050912-0916

票据到期
债券简称	发行日期	发行总额(亿元)	发行价格(元)	发行方式	计息方式	参考收益率	债券期限(年)	起息日期	到期日期	上市日期
04央行票据70	2004-9-14	180	96.68	价格招标	贴现	3.434	1	2004-9-15	2005-9-15	2004-9-15
05央行票据30	2005-3-15	150	98.87	价格招标	贴现	2.2672	0.5	2005-3-16	2005-9-16	2005-3-16
05央行票据65	2005-6-16	200	99.73	价格招标	贴现	1.0859	0.25	2005-6-17	2005-9-16	2005-6-17
回购到期
回购品种	回购交易类型	回购交易方式	招标数量（亿元）	招标利率（%）
28天	正回购	利率招标	100	1.01

　　近26周央行公开市场操作情况

　　

　　

　　本周交易所回购收盘行情相关数据20050905-0909

代码	简称	周收盘(%)	前周收盘(%)	周涨跌(%)	周成交额(亿元)	周成交增额(亿元)	周成交额增幅(%)
201008	R001	1.255	1.26	-0.005	70.273	-27.645	-28.23
201009	R002	2.7	2.105	0.595	3.097	0.175	5.99
201000	R003	0.7	0.81	-0.11	10.845	-3.424	-24
201010	R004	0.85	1.5	-0.65	6.799	-1.107	-14
201001	R007	1.56	1.47	0.09	162.231	10.09	6.63
201002	R014	1.615	1.6	0.015	48.763	17.064	53.83
201003	R028	1.8	1.695	0.105	27.622	-43.076	-60.93
201004	R091	1.79	1.8	-0.01	10.745	8.645	411.67
201005	R182	1.9	1.96	-0.06	2.031	-0.035	-1.69
202001	RC001	1.615	1.615	0	10.911	4.791	78.28
202003	RC003	2.215	2.215	0	0.891	-0.079	-8.14
202007	RC007	1.83	1.61	0.22	10.085	-2.064	-16.99

　　本周交易所国债行情相关数据20050905-0909

票面利率(%)	发行总额(亿)	应计利息(元)	收盘净价(元)	周涨跌(元)	周涨跌幅(%)	周振幅(%)	周成交额(亿元)	周成交增额(亿元)	周成交额增幅(%)	到期收益率(%)	修正久期	凸性
—	300	—	99.32	0.02	0.02	0.151	0.2304	-1.9373	-89.37	1.34	0.51	0.75
—	353.8	—	98.93	0.01	0.01	0.091	0.0117	-0.0143	-55.1	1.42	0.75	1.3
11.83	255.3	2.85	108.15	-0.49	-0.45	1.004	0.0443	-0.0062	-12.22	0.98	0.75	1.32
—	635.3	—	99.01	0.03	0.03	0.081	3.237	-3.013	-48.21	1.31	0.75	1.31
2.98	256.6	2.2	101.97	0.07	0.07	0.177	0.4606	-0.8174	-63.96	1.39	1.22	2.72
1.58	350.8	0.25	99.74	0.06	0.06	0.281	0.0191	0.005	35.24	1.72	1.8	5.02
3.28	160	0.19	103.15	0.01	0.01	0.341	0.2535	-1.2362	-82.99	1.62	1.88	5.43
9.78	130	0.13	117.05	-0.35	8.03	1.015	0.1404	-0.0712	-33.66	1.06	1.89	5.5
2.65	224	2.33	100.9	0.02	0.02	0.089	3.1418	0.1901	6.44	2.21	2	6.09
R+.38	120	1.94	100.7	-0.02	-0.02	0.099	2.4634	-1.436	-36.83	2.02	2.07	6.42
3.27	120	1.25	102.35	-0.03	-0.03	0.117	2.2763	-0.7167	-23.95	2.33	2.47	8.66
1.93	324.5	0.14	99.65	0.04	0.04	0.281	0.0255	-1.4297	-98.25	2.05	2.82	10.78
3	200	2.19	101.4	0.16	0.16	0.306	2.7014	0.1048	4.04	2.54	3.03	12.47
4.42	641.6	1.73	107.49	0.03	0.03	0.364	0.2151	-0.5548	-72.06	2.23	3.3	14.6
2.39	200	0.16	98.41	0.21	0.21	0.347	1.4267	-1.7354	-54.88	2.82	3.69	17.5
3.3	200	3.18	101.88	0.24	0.24	0.305	2.3262	-1.046	-31.02	2.8	3.63	17.51
4.3	336.1	3.83	107.17	-0.03	-0.03	0.281	0.1184	-0.0546	-31.56	2.44	3.65	17.8
2.93	340	2.23	101.65	0.19	0.19	0.256	0.476	-0.2067	-30.28	2.51	3.87	19.47
2.66	700	1.48	100.22	0.01	0.01	0.11	1.2729	-2.4339	-65.66	2.6	4.09	21.36
3.3	333.9	1.24	102.9	0.09	0.09	0.195	0.082	-0.0245	-23.03	2.62	4.21	22.64
R+.62	140	0.78	100.1	0.12	0.12	0.22	1.7614	-0.2135	-10.81	2.57	4.34	23.74
2.66	360	0.15	100.02	0.02	0.02	0.13	0.903	-0.1844	-16.96	2.65	4.57	26.02
3.5	310	2.83	103.98	0.06	0.06	0.173	0.6975	-0.1968	-22.01	2.67	4.6	27.08
4.89	317.5	1.45	111.46	0.04	0.04	0.216	0.1805	0.0477	35.87	2.69	4.96	31.21
4.71	312.9	0.21	110.62	0.07	0.06	0.618	0.417	-2.6611	-86.45	2.75	5.22	34.05
2.95	200	2.83	98.51	0.31	0.32	0.459	1.6286	-0.2875	-15	3.22	5.29	35.23
3.05	200	2.63	99.14	0.09	0.09	0.364	1.3428	0.6947	107.19	3.2	5.37	36.2
4.86	359.1	3.85	111.59	0.04	0.04	0.885	0.1802	0.1332	283.49	2.8	5.22	35.21
2.54	200	1.01	95.51	0.17	0.18	0.494	0.4554	-1.705	-78.92	3.3	5.9	42.35
3.37	307.8	1	102.93	0.13	0.13	0.39	0.0737	-0.1344	-64.58	2.88	5.9	42.8
2.83	319.4	0.12	99.85	99.85	0.05	0.11	0.4395	0.4395	0	2.85	6.23	46.86
3.02	163.8	2.96	97.64	0.4	0.41	0.515	4.9123	2.8399	137.04	3.36	6.79	57.2
4.44	300	0.16	109.5	0.28	0.26	0.579	0.0897	-0.0049	-5.18	3.31	7.95	74.85
2.6	240	1.24	90.42	0.52	0.58	1.218	1.1772	0.3789	47.47	3.59	9.98	116.26
4.26	240	0.48	107.05	0.26	0.24	1.179	1.297	0.7214	125.34	3.67	11.5	164.2
3.4	260	1.36	96.69	0.09	0.09	0.957	1.8007	1.0837	151.14	3.65	13.12	215.23
4.11	339.2	1.33	106.19	0.41	0.39	1.121	0.1905	-0.0026	-1.33	3.67	13.65	241.03

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