山东威达（002026）：并购德迈科 进军智能化
电动工具配套领域的隐形冠军。电动工具配套业务是山东威达的传统优势产业，其中钻夹头产品市场地位稳固，未来业绩保持小幅增长；直/交流开关和电池包等产品发展趋势良好且业绩弹性较大，未来三年业绩有可能超出市场预期。
定增收购德迈科，转型智能制造。德迈科是国内领先智能制造解决方案提供商，在工业自动化领域具有多年项目经验。工厂自动化业务是其主要收入利润来源，离散自动化和物流智能装备业务成长潜力大。
济南一机与德迈科系统效应值得期待。济南一机经过三年改造，产品与人员结构持续优化，高端机床产品与德迈科智能制造方案有望发挥协同效应。
盈利预测与投资评级：山东威达定增收购资产项目尚未完成，我们仅就原业务做财务模型。预计山东威达2016年至2018年归属母公司净利润分别为0.71亿元，0.71亿元和0.76亿元，对应EPS分别为0.20元、0.20元和0.22元。基于审慎考虑，我们仅依据承诺净利润估算置入资产对山东威达每股收益的影响。定向增发实施后山东威达2016年至2018年备考EPS分别为0.24元/股、0.26元/股和0.30元/股。按照2016年05月19日收盘价计算，山东威达未来三年PE估值低于行业平均水平。首次覆盖我们给予山东威达“增持”评级。信达证券
铁汉生态（300197）：PPP带来新机遇 多点布局下游旅游运营
事项：公司公告签署框架协议，与李建齐、深圳鹏腾旅游共同向深圳幸福天下增资，其中公司出资7046.25万元，占幸福天下30%股权。
布局婚庆文化旅游，旅游运营形成协同。幸福天下主要从事婚庆文化旅游产业项目规划、投资运营管理等业务，其投资建设的玫瑰小镇婚庆文化旅游产业基地由大鹏第一工业区改造而成，已经发展为全国最大的婚纱摄影基地之一。
据业内不完全统计，2015年到全大鹏新区拍摄婚纱照的新人近35万对。幸福天下承诺玫瑰小镇2016/2017年婚纱拍摄对数分别为5万对和6万对，2016/2017年收入不低于1300/1560万元，净利润不低于800/1000万元。此外婚庆配套产业及周边景区旅游开发亦有望拓展利润来源。其拟与浙江横店圆明新园文创产业发展有限公司共同出资设立项目公司，运营横店圆明新园婚庆板块及其延伸产业链项目，并向全国拓展和复制相关模式。此次增资有利于公司进入婚庆文化、婚庆旅游等领域，与此前休闲及度假旅游布局形成协同，从园林拓展下游旅游运营逻辑顺畅。
PPP项目开拓成效显著，业绩有望快速增长：PPP模式推广促使市政园林今年以来发生积极变化，PPP订单可执行性及收款保障明显优于BT传统模式，受益于行业变化，公司积极开拓PPP项目，累计中标56亿元，有望带动今年及未来几年业绩快速增长。
外延并购增厚业绩，产业链持续布局可期：公司已完成收购环发环保80%股权及星河园林100%股权，今年预计增厚业绩30%，并参股中国水务及其子公司延伸水务领域，未来有望延产业链持续布局。公司部分PPP项目包含后续运营，已设立生态旅游运营中心，力图通过建设精品生态旅游项目模式、生态都市娱乐展窗口、农业旅游样板示范区，成为生态旅游咨询管理企业，有望扩大利润来源。
员工持股及管理层激励计划彰显信心：公司员工持股计划于今年3月完成购买，均价13.57元/股，并推出管理层激励计划，按照经营计划完成情况提取专项激励基金，在服务期逐年发放，有效绑定管理层长期利益并可减少股权激励等方式造成的费用。
投资建议：我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.50/0.65/0.79元，看好PPP给公司带来的增长机遇及拓展下游旅游运营的逻辑，给予目标价17.5元（2016年35倍PE），买入-A评级。安信证券
尚荣医疗（002551）：医院PPP龙头 医疗全产业链爆发可期
核心观点：公司以PPP模式和买方信贷模式切入和拓展医院建设业务，同时借助自身医疗全产业链布局的优势，快速向医院后勤管理、医疗器械销售等后端业务延伸，商业模式灵活高效。考虑到医改将释放大量医院扩建、改建需求，以及居民持续增长的医疗卫生服务需求持续提升行业景气度，叠加公司充足在手订单，我们认为公司业绩具备持续高速增长的基础，医疗全产业链爆发可期。
政府鼓励民营资本参与公立医院改制，医疗领域PPP项目规模有望不断扩大。
当前我国医疗服务供给相对不足且分布不均，为了盘活存量医疗资源、增加优质医疗服务供给，政府积极鼓励民营资本参与公立医院改制，未来医疗领域PPP项目规模或将持续快速增长。
公司PPP模式和买方信贷模式灵活高效，有望带动医院建设业务订单持续快速增长。公司在医疗专业工程领域具有明显优势，而且具有全产业链业务能力，在拓展医院建设PPP项目方面具有一定竞争力。此外，买方信贷模式作为公司的特色服务，能够以少量资金撬动较大的业务订单。综合来看，公司PPP模式和买方信贷模式较为灵活高效，或将驱动公司医院建设业务订单持续快速增长。
坚持外延并购夯实上下游业务布局，叠加充足的在手订单，医疗全产业链爆发可期。公司坚持外延并购战略，逐步构建起覆盖医院整体建设、医疗器械产销和医院后勤管理服务的全产业链布局。公司通过PPP模式和买方信贷模式有望承接医院建设项目订单之后，在保持医疗专业工程、软件开发、医疗设施设备等传统优势业务基础上，公司还可以借助全产业链优势快速在上游开展项目设计、建筑工程等业务，在下游开展后勤管理服务、医用耗材等业务，业绩增长动能强劲。此外，公司在手订单充足，2016年以来公告新增订单、协议总投资金额已超过54亿元，叠加前期订单逐步结转，公司业绩或将持续爆发。
预计2016~2018年归属于上市公司股东净利润分别为2.59亿元、3.91亿元、5.46亿元。2016~2018年EPS分别为0.59元、0.90元、1.25元，当前股价对应2016年的PE为34倍。参考可比公司估值，并综合考虑公司在手订单和商业模式，给与公司2016年估值为50倍PE，对应目标价为29.5元。东北证券
北京科锐（002350）：参股配售电公司 用电服务布局逐步完善
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.31、0.39元（主要配网企业15年毛利率下滑明显，下调公司16、17年盈利预测，下调幅度34%、43%），对应PE48.7、39倍，公司加快用电服务转型、积极寻求外延发展值得期待，维持“推荐”评级。平安证券
大杨创世（600233）：加盟制升级新业态 布局社区及海外
众包切入国内社区服务，加盟模式扩张海外市场。国内方面，圆通将通过圆通妈妈驿站、店中店/代办点以及行者APP的形式与企业、个体和个人开展合作，以快递服务逐步切入社区服务。海外方面，圆通将授权海外快递公司、转运仓及代购个体统一使用“圆通速递”品牌，通过输出“金刚二号”自有业务核心系统为海外加盟商提供国际快递综合解决方案，进而迅速在美、德、澳、泰、韩、阿等五大洲至少18个国家或地区扩张快递网点。
升级版加盟制布局最后100米，打开未来社区O2O想象空间。圆通此次将加盟商拓展至个体和个人，布局快递最后100米，我们认为，实际上是将众包物流引入加盟制，将快递网络进一步下沉至社区层级，争取更多线下流量入口。快递社区终端平台未来可转型为社区O2O平台，圆通此举或是卡位万亿社区O2O市场。但是目前仍然存在众包物流服务质量的无法保障、社区O2O的盈利模式尚不明晰等问题。
轻资产、低成本拓展国际业务，实现本土化运营。快递加盟制是具有中国特色的快递组织模式，经受住了20多年的市场检验。我们认为“加盟制”海外扩张具备以下三点优势：1）轻资产，通过海外代理形式可以迅速构建海外基础配送网络；2）低成本，本土代理商熟知当地法律、运作方式，可以有效降低公司法律、学习成本；3）本土化，通过筛选优秀本土代理商，迅速融入当地文化，理解本地客户需求，实现本土化运营。参考国际快递公司先合作再收购的海外扩张路径，不排除圆通未来进一步整合收购国外快递加盟商。
投资建议：维持“买入”评级。考虑到：1）A股快递稀缺标的，机队优势、自营转运中心和强大股东3大特征有别于一般加盟制快递企业；2）快递行业继续享受电商增长红利，公司保持高速增长；3）公司拓展高端快递业务，未来在国际快递（跨境物流）、高端商务件等具备增长亮点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元、0.50元和0.63元，对应PE分别为37倍、30倍和24倍，维持“买入”评级。长江证券
蓝色光标（300058）：IFEC商业价值非凡 公司布局优势明显
IFEC 商业价值非凡，公司布局优势明显
近年来欧美的舱内娱乐及连接产业（简称“IFEC”）发展水平远远领先于中国。美航、美联航、达美等国际一线航空公司全部具有舱内Wi-Fi 业务，从而大大提升了中高端客户的服务能力，“天地互联”的大趋势十分明显。因此近几年国内各大航空公司纷纷启动各自的IFEC 计划，显而易见未来我国的IFEC 产业将迎来一个巨大的爆发期，我们认为IFEC 将是国内移动互联网行业在中长期内具有持续巨大商业空间的新领域，价值与战略意义非凡。
从合作伙伴来看，中国南方航空是目前机队规模全球第五、年客运量亚洲第一的航空公司，具有巨大的优质客户流量入口优势。此外针对IFEC 这个移动互联网高净值入口级的重要阵地，蓝色光标在2014 年便开始有针对性的布局：2015 年发起成立了专事IFEC 运营的蓝色光标天地互联、与航美传媒合资成立了专事IFEC 投资的蓝美航标；同年投资了IFEC 技术开发与平台运营商-喜乐航、中国机场航站楼两大Wi-Fi 运营商之一-掌慧纵盈，使得公司基本覆盖了IFEC 领域的全产业链，结合其在移动互联网以及客户资源的深厚优势，我们认为公司在国内IFEC 行业中具有极强的综合竞争优势以及商业竞争力。
协同效应进一步显现，长期看好公司发展
我们认为天地互联此次中标南航客舱Wifi 项目有望在短时间内形成极强的卡位优势，对于中高端客户流量的精准覆盖可以进一步与公司在数字营销、大数据等布局形成极为有效的协同效应。我们继续长期看好公司发展，给予“增持”的投资评级，维持盈利预测不变，建议投资者保持持续关注。渤海证券
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：陈悠然 SF104
