东阿阿胶（000423）：品牌优势突出 海外谋皮战略成效初显
由于受高基数影响，16Q1收入利润增速均仅3.5%左右，我们下调2016/2017/2018年盈利预测至2.83/3.22/3.65元/股（原预测2.99/3.49/3.97元/股），下调目标价至59.13元。主要调整包括：1）考虑到Q1发货低于预期，我们将阿胶块全年的销量增速预测由-3%下调至-6%。2）将阿胶块2016/17年价格预计涨幅由20%/20%下调至15%/12%。3）将桃花姬2016年收入增速预测由35%下调至25%。我们对公司未来3个季度业绩增速恢复较为乐观。
品牌及产业链优势突出，有能力维持较高毛利率
公司品牌较强，近年通过提价形成了自身高端保健品的品牌形象，有稳定的核心消费群体，具备持续提价能力，能够抵消原料驴皮价格上涨，维持70%以上的高毛利率。
海外谋皮战略成效初显
受饲养成本高、缺乏高效繁殖基数等影响，驴存栏量逐年下滑，驴皮价格逐年提升。公司一方面建设上游原料基地，掌控驴皮收购终端，另一方面从海外收购驴皮锁定上游驴皮原料，目前海外来源的驴皮已占公司驴皮来源的30%以上。
估值：下调目标价至59.13元，维持“买入”评级。瑞银证券
四维图新（002405）：并购杰发科技 完善全产业链布局
杰发科技以“芯”致胜，领衔汽车后装芯片。杰发科技的主营业务为车载电子芯片设计和解决方案提供商，是全球领先的fabless芯片设计企业，核心产品为MT3360和AC8317。目前，杰发科技的高性能汽车电子芯片已经占据国内后装车载汽车电子市场的70%，并成功进入了被国外垄断的前装汽车电子市场，成为一汽、上汽等主流车企的供应商。由于杰发科技芯片产品集成度高，具有多功能性和可扩展性，其毛利率要高于业内平均水平。
外延收购，杰发科技战略价值凸显。公司致力于打通车联网全产业链，此番外延收购杰发科技，实现了“数据-软件-硬件”的战略升级。并购杰发科技，体现公司发力后装市场，拓宽用户群体的决心，前后装市场齐发力，优势互补，将有利于提高客户粘性和产品整体价值。与杰发科技和联发科达成战略合作协议，有利于增强公司自动驾驶核心技术竞争力，抢占市场先机。
强势进军自动驾驶，看好公司未来产业布局。公司去年成立自动驾驶研发部，目前已在面向自动驾驶的多个领域展开布局。公司具备提供自动驾驶完整解决方案的核心技术，并与多家车厂均有密切合作，车联网产业链布局完善。目前国内市场处于发展初期，尚无成熟自动驾驶解决方案，公司产品落地后前后装市场均有订单保障，必将迅速占领市场份额，看好公司未来产业布局。
投资建议：投资建议：预计公司2016/2017年EPS0.22/0.50元，维持“买入”评级。东北证券
振华科技（000733）：新能源锂电弹性大 CEC改革预期强
公司核心业务高新电子受益军工电子化推进正迎来快速成长。公司一季报显示实现营收12.17亿元，同比增长63.18%。实现归属上市公司股东的净利润6757万元，同比增长180.35%。扣非后净利润实现3436万元，同比增长36.26%。高新电子业务正向价值链中高端转移，已初步建立了宇航级、高可靠电子元器件产品体系。军工电子国产化率约25%，预计2020年将提升至90%以上，仍具高成长潜力。公司作为军工电子元器件优秀企业，有望显著受益。
新能源动力锂电需求旺盛，产能扩张有望发力
新能源动力锂电需求旺盛，成长迅速。即使在2020年达到250万辆销量的乐观预计下，新能源汽车渗透率依旧不足15%，因此动力锂电未来高成长有望得到进一步延续。公司新能源锂电被市场忽视，目前已经具备20万只/天的18650电芯产能，且下半年东莞凤岗工程有望将产能扩大到30万只/天，对应年产能近1Gwh。且公司在军工新能源领域开拓顺利，已完成数个路基导弹发射架新能源电池系统的验收。未来公司新能源动力锂电的产能有望快速转化为业绩发力释放。
CEC旗下军工电子唯一平台，战略改革预期强
公司作为中国电子信息集团（CEC）旗下唯一军工电子领域的上市公司，具备成为整合平台的战略属性。我们认为，一方面，CEC旗下武汉中原及桂林长海里面的军工业务有望被剥离，注入至公司体内。大股东振华集团现有优质芯片业务，天津飞腾及苏州盛科未来也可望注入上市公司体内。另一方面，公司正在逐步剥离非盈利旁杂业务，未来旗下资产结构有望得到优化。
风险提示
平台整合不达预期，高新电子与新能源放量低于预期。
维持“买入”评级
公司中期高新电子和新能源锂电有望分别受益军工电子化与新能源动力锂电行业而快速成长。长期看好其作为CEC旗下唯一军工电子领域的上市平台，具备良好平台战略整合的属性。预计公司16-18年实现净利润226/319/426百万元，对应EPS0.48/0.68/0.91元，PE39X/28X/21X，维持“买入”评级。国信证券
科恒股份（300340）：立足设备制高点 锂电业务值得期待
近年来，公司传统发光材料业务市场出现萎缩，同时受稀土原材料价格下滑的影响，收入、利润规模明显下降。公司自13年进入锂电材料领域，产品主要是钴酸锂和三元材料。2016年一季度实现营业收入1.13亿元，其中锂电材料实现营业收入8235.28万元，同比增长262.05%，占比52.46%，锂电材料已成为公司收入的主要来源。
收购浩能科技，立足设备制高点。2016年4月20日公司公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买深圳市浩能科技有限公司90%股权，收购完成后将持有浩能科技100%股权。浩能科技专注于锂离子电池自动化生产设备的研发、设计、生产与销售，是锂离子电池自动化生产整体解决方案供应商。浩能科技是锂电设备生产领域的领先企业，主要客户包括ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外众多知名锂离子电池制造厂商，在行业中具有很强的竞争力。此外，公司自主研发的涂布复合设备产品已经被应用于光学膜水、处理膜等领域，是国内少数能够提供光学膜和水处理膜涂布设备的国产设备供应商之一，主要客户包括碧水源、时代沃顿、广州慧谷等。根据业绩承诺，浩能科技2016-2018年度的净利润分别不低于3500万元、4500万元和5500万。公司现有锂电材料产品与浩能科技核心产品锂电设备的客户群体一致性很高，此次收购将有利于双方整合优质客户资源，扩大市场份额，实现共同发展。
加码锂电正极材料，锂电业务值得期待。公司拟使用剩余超募资金投资年产2500吨锂电正极材料项目，分别为1000吨高电压锂离子电池用钴酸理和1500吨动力电池用三元材料。项目建设周期为15个月，未来将为公司增加3.3亿元/年的营业收入，并实现1963.5万元/年的利润。目前公司钴酸锂产品主要用于消费电子产品，三元材料（2015年下半年达产）于主要用于小动力电池，正积极向动力电池产品发展。我们认为，此次投资技改项目的目的是使公司锂电材料向动力或电动车用锂离子电池正极材料发展，生产开发高性能动力电池材料，做强锂电材料业务，打开公司发展空间。
给予公司“增持”评级。公司通过调整产品结构、优化生产，业绩迎来反转，同时积极地进行产业链整合及新业务拓展，未来成长空
间值得期待。暂基于审慎性原则，暂不考虑收购浩能科技的影响，预计公司2016-2018年EPS为0.05、0.20和0.35元，首次覆盖，给予“增持”评级。国海证券
海源机械（002529）：定增完成 碳纤维车身轻量化产业有序推进
公司实际控制人及核心管理层通过“上银瑞金-慧富15 号”参与定增2000 万股，锁定3 年，充分显示了公司对于未来碳纤维车身产业化的信心。2015 年公司在碳纤维车身成型取得重要技术突破，目前是全球少数掌握碳纤维短周期大批量成型工艺及装备核心技术的企业，成功开发了碳纤维概念车用于验证自主研发工艺与装备。2015 年公司与福建省汽车工业集团等共同出资设立福建云度新能源汽车，公司持股11%，深入布局新能源汽车产业链，利于公司碳纤维相关装备及产品的市场开拓。预计2016 年底前完成碳纤维车身部件生产线的安装调试，2017 年上半年实现批量投产。
复合材料建筑应用快速放量，液压成型装备业绩拖累将减弱
玻璃纤维复合材料制品在建筑、汽车应用市场推广情况良好。2014 年公司推出复合材料建筑模板，立足房建+公建（地铁、高铁、水利等）两大市场，产品具有轻质便捷、通用性强、施工灵活、节省人工等优势，得到国内多家大型施工企业认可，开展项目合作和试点。2015 年复合材料建筑模板业务实现收入7841 万元，同比增长258%，毛利率达到35.7%，收入占比提升至34%，毛利占比提升至39%，2016 年有望保持快速增长。 公司传统液压成型装备业务受房地产与冶金行业固定资产投资增速下滑影响，需求低迷，销售收入下滑，2015 年液压成形设备收入占比下降至37%，收入占比大幅降低，未来压机业务对公司整体业绩的不利影响将大幅削弱。
维持买入，目标价21 元
预计公司2016-2018 年归属母公司净利润分别为0.21/0.56/1.31 亿元， EPS 分别为0.08/0.22/0.51 元，维持公司买入评级，目标价21 元。光大证券
凯乐科技（600260）：数据链产品新增利润点 量子通信提升估值空间
过去业绩把握“两大一小”，数据链路产品为公司带来新增利润点。如我们之前报告的观点，我们认为公司转型已初见成效。过去一年公司的业绩可以把握“两大一小”，即武汉光电子公司的纤缆业务、上海凡卓的智能终端设计、以及湖南长信畅中的基层医疗信息化业务。我们认为16年这三块业务大概率保持较为稳健的发展态势。而数据链路产品则为公司新的业务点，自2015年8月以来至公司近期公告的相关订单合同总额已达26亿元来估算，2016全年订单或达60亿元量级。我们认为，随着公司自主研发占比的提升，这部分业务利润率有望提升，在未来为公司带来新增利润点。
量子通信产业化渐行渐近，凯乐科技迎重大发展契机。“十三五”期间量子通信被划定为未来5年国家重点战略项目，预计未来量子加密通信网络在特定行业的需求极为广阔。凯乐科技近期募投项目中相关的量子通信项目契合当前国家和社会对信息安全的急迫需求，如成功推进或成为公司重大发展契机，为公司估值提升带来基础。此外我们维持之前观点，公司募投的项目具备技术基础和市场基础，可切实提升公司盈利能力。
盈利预测与估值：考虑数据链路产品对营收影响，我们谨慎上调公司业绩预测，公司16-18年EPS预测（暂未考虑增发）为0.45，0.62，0.94元，对应PE分别为28，20，13倍。维持目标价20.4元、“强烈推荐”评级。广证恒生
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