公用事业：关注水电和燃气防御价值 荐6股
市场表现：上周上证指数下跌2.96%，公用事业与环保指数下跌2.67%，跌幅小于大盘。其中，环保板块下跌4.29%，电力、燃气分别下跌1.66%、2.30%。从估值来看，公用事业20倍，环保41倍。公用事业走势略强于大盘，环保子板块走势弱于大盘。水电和消费增速反转的燃气板块表现出一定的防御性。
本周观点：“厄尔尼诺”现象使得南方降水明显偏多，水电电量提升，同时资本性支出下降降低新增折旧和财务费用，一季度水电业绩增长在20%左右，二季度还可持续。同时，水电低估值，分红高，使得水电板块防御价值凸显，因此在市场风险偏好下行的情况下可持续关注。建议关注黔源电力、桂冠电力。继续推荐景气度反转，低估值的天然气板块。1）天然气降价后，下游经济性提高，消费增速显著反转，去年降价前消费增速2%，11月降价后，12月增速45%，16年一季度增长15%。门站价有望进一步下调。2）板块整体估值约20倍，部分公司估值在20倍以下。3）首推低估值，弹性大的管输公司：陕天然气、国新能源；分销公司中选择内生增长强、低估值的百川能源，转型成功，进入业绩兑现期的胜利股份。
环保：行业加仓时机将到。我们认为环保行业在稳增长中意义重大，我们预计2016年环保行业增速有望超过20%，在公司业绩高速增长同时，目前环保行业估值处于历史低位。随着市场风险偏好下行，环保行业有望重受青睐。目前环保行业出现大量价格倒挂，投资者持股比例较低，我们建议加配环保板块。“进攻”风格下关注海绵城市与土壤修复市场，个股包括华控赛格、博世科，“防守”建议关注世纪星源、华西能源等标的。维持行业“推荐”评级。
行业重点资讯：公用事业：1）国家统计局：4月天然气生产、供应业工业增加值同比增长5.6%。2）北京十三五规划有序发展中小型天然气分布式能源系统。
环保：1）5月5日至7日，第十七届中国环博会在上海新国际博览中心成功举办，来自国内外的共1，303家展商展示了他们在水、固废、大气及场地修复领域的最新技术和解决方案，吸引了43，000名专业观众。2）5月10日，环保部发布《关于转发江苏省根据环境信用评价等级实行差别电价、污水处理收费政策性文件的函》，文件转发并披露了江苏省对年度环境信用评价结果为“红色”和“黑色”分别实行差别电价和污水处理费征收标准，供各地相关环保部门学习。
个股重点动态：公用事业：1）安彩高科25，000万限售A股将于5 月13 日上市流通，占公司总股本36.23%。环保：1）东方园林拟通过发行股份和支付现金的方式购买中山环保（交易对价9.50亿元）100%股权，购买上海立源（交易对价3.25亿元）100%股权；2）凯迪生态拟认缴3.00亿参与设立武汉凯迪生物质发电产业投资并购基金合伙企业（有限合伙）；3）迪森股份因筹划发行股份购买资产事项继续停牌；4）华测检测以现有总股本3.83亿股为基数，每10股派1元现金，以资本公积金向全体股东每10股转增10股；5）博世科发布非公开发行股票募集资金总额为不超过5.50亿元二次修订增发预案，筹集资金用于泗洪县和花垣县供水工程PPP项目以及补充流动资金；6）华控赛格中标总金额为11.20亿元迁安市海绵城市建设PPP项目。
本周重点推荐个股：百川能源（百川燃气借壳上市，布局京津冀，内生增长动力充足；资本助力形成全国性的综合能源公司，打破区域和分销业务局限），陕天然气（管网建设接近尾声，新增折旧少，管输公司受益销量提升弹性大）。华测检测（业绩迎来拐点，外延有望加速）、博世科（土壤修复业务有望受益于“十三五”规划与土十条）、富春环保（管理层更换有望加强异地复制与外延扩张）、世纪星源（土地价格提供支点，转型环保）。国海证券
旅游：重点关注两大主线 荐6股
本周观点更新：餐饮旅游板块上周持续下跌且跌幅扩大，周跌6.3%，跌幅位于中信29个一级子行业的第8位，分别跑输上证综指和沪深300指数3.3和4.5个百分点。原因之一为系统性风险加大，上证和沪深300指数均出现较大幅度下跌；其二则源于占板块市值比例较高的凯撒旅游（5月13日市值为221亿元）于上周一复牌后连续出现四个跌停，周跌幅达33%，带动整个板块跌幅较大。
各个子板块上周市场表现分化明显。估值相对较高的旅行社子板块跌幅最大，众信旅游跌幅亦超过10%；景区子板块表现相对较优，尤其是黄山旅游、峨眉山及中青旅等公司取得了正收益。我们之前重点推荐的三湘股份、张家界、桂林旅游和丽江旅游等公司表现相对较优，微幅下跌。
资讯层面， 2015年旅游投资突破1万亿元，同比增42%。乡村旅游、在线旅游、旅游综合类项目、邮轮游艇和体育旅游等成为投资新宠。据国家旅游局预测，2016年，全国旅游投资有望达到1.25万亿元，到2020年，旅游投资额将达到2万亿元。旅游行业体现出巨大的吸引力，我们认为其仍是未来增长最确定的行业之一。维持行业“推荐”评级。
重点推荐个股及逻辑：系统风险加大，我们建议接下来按照稳健和超跌两个思路选股。稳健类继续推荐景区子板块，重点推荐张家界、桂林旅游和丽江旅游；截止5月13日，板块33家公司中已经有12家跌幅超过30%， 我们建议关注成长性相对较强的腾邦国际和凯撒旅游两家公司超跌带来的机会。此外建议关注三湘股份。国海证券
基础化工：继续关注新材料投资机会 荐4股
市场回顾：上周，化工板块下跌5.86%，沪深300 指数下跌2.58%，化工板块跑输同期沪深300 指数3.28 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌18.85%，沪深300 指数累计下跌20.58%，化工板块跑赢同期沪深300 指数1.73 个百分点。
行业观点：巨头加速布局OLED 生产线，继续关注上游OLED 材料及膜材料相关标的。根据最新的报道，韩国三星显示器与乐金显示器两大面板龙头公司目前正在快速提升有机发光二极管生产比重，试图将原有的液晶显示器生产线转换成OLED 方式，减少设备投入金额及时间，尽可能提高生产效率。同时武汉天马微电子14 日公告称将第6 代TFT-LCD 及彩色滤光片生产线的部分设备进行优化，成为以LTPS 为驱动基板的AMOLED 生产线。面板企业的加速布局有望推动OLED 材料快速发展，目前OLED 行业格局相对分散，但是由于下游面板厂商集中度高且供应商筛选标准较为严格，OLED 材料龙头企业有望凭借其规模及技术优势优先进入其产业链，从而提升行业集中度。OLED 发光材料，我们建议继续关注三星间接供应商万润股份（002643）、濮阳惠成（300481）；膜材料建议关注新纶科技（002341）、东材科技（601208）。国海证券
教育：关注政策红利推进 荐7股
民办教育促进法（修改）有望加速民教改革，促进行业发展。在今年 2月教育部制定的《教育部 2016工作要点》第 16条提出，推进民办教育分类改革，进一步修改并出台鼓励社会力量兴办教育，促进民办教育健康发展的若干意见。同时，研究制订民办学校分类登记实施细则、营利性民办学校监督管理实施细则等，有序实施民办学校分类管理。
此后我们看到中央深改组在4月便通过了这两项细则。我们认为虽然去年 12月《民办教育促进法》未能通过，但教育法修正案草案已提出了民办学校可以自主选择登记为非营利性或者营利性法人，这已是迈出了关键一大步，而教育部 2016年的工作要点也再次提出民办教育的分类。我们认为随着两项细则的通过及6月修正法审议在即，若能对民办教育分类改革，将有利于更多优质的教育类上市公司进入资本市场以及已上市公司进行相关并购整合。
政策红利下市场空间广阔。近几年受政策推动及刚性需求影响教育行业步入快速成长期。2015年国内教育市场总规模约 6.8万亿，其中政府、社会 及家庭支出分别占48%、10%和42%，而家庭教育中体制外投入约占 38%。目前教育市场中相对市场化的子行业为教育培训以及在线教育两大块，其中培训市场中语言培训、职业教育和 K12的规模最大，而高等教育、语言培训和职业教育在线教育规模占比最高。总体来看随着国家对教育改革的逐步推进，预计教育行业的资产证券化水平将有望不断提高，未来的发展契机正在蕴育发酵。
幼教、K12、高等教育与职业教育各具发展特色，细分市场潜力足。目前在教育产业发展受到各路资本青睐以及政策扶持的大环境下，从幼儿学前教育开始到学历教育以及后续的职业培训等等正在形成各自的商业发展模式。其中幼教市场以及学前教育是民办学校占比最高的，其发展前景也是较好的领域，未来行业整合空间较大，有望充分受益于民办教育促进法的修改。同时，在教育信息化的大趋势下，K12、职业教育以及高等教育也正与在线教育形成有机融合，尤其是职业教育领域目前在线化程度较高，相对的商业模式也正在由 2B 向 2B2C 逐步转变，未来市场拓展空间仍不容小觑。我们认为未来民办教育分类管理有望加快推进，今年是教育行业改革的重要一年，教育板块值得持续关注。看好三大方面，首先是政策支持下的资本投入增加；第二是消费升级下家庭教育投资提升；第三是技术升级下互联网+教育新空间打开。建议关注公司包括新南洋（600661）、中国高科（600730）、中泰桥梁（002659）、时代出版（600551）、威创股份（002308）、保龄宝（002286）、秀强股份（300160）。爱建证券
物流：物流融合趋势升温 荐4股
一至四月表现强劲，收入突破千亿大关：2016年1到4月全国快递企业累计完成业务量81.4亿件，同比增幅56.5%，较去年同期增速提升14.2pct，延续今年一季度整体强势表现；当期完成业务收入1074亿元，前四月份突破千亿大关，同比增速42.1%，增速与1Q2016持平。行业总体表现超出预期。
业务量增速持续高于收入增速：16年逐月来看，1-4月份快递业务量增速分别为49%、52%、66%与57%，在经历了开年三个月份的逐月走高之后下落，但增速仍旧保持年内的高水平；快递收入增速起伏较大，四月单月增速42%，较三月增速大幅下滑13个百分点，但仍高于一二月份。整体上看收入增速整体水平低于业务量增速，我们认为主要为行业加速整合、快递单价走低所致。预计未来的快递行业增长将会延续此趋势，增速上呈现出业务量>收入>行业净利润的局面，业务量作为最能体现整合期内企业网络控制能力、业务拓展能力以及规模优势的指标，将成为核心关注的对象。
增速从西向东递减，但整体大头仍然在东：从增速的区域性上看，四月呈现西部>中部>东部特点，增速分别为40%、36%、32%；而收入分配方面1-4月仍然是东部占据绝对大头，达81.6%，比一季度份额略有提高，中部与西部分别占据10.6%与7.8%的市场份额。在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下，未来单量的拓宽可能来自中西部、三四线城市以及农村市场，而这些区域由于收发件不平衡、规模效应较弱等原因可能盈利能力较弱。
投资建议：预计行业未来利润的增速依次低于收入、业务量增速，考虑到快递企业对内部网点、外部同业者的收购，不排除部分快递公司的利润实现30%以上的增长。近2-3年的快递行业最重要的逻辑在于整合，单量将是核心观测指标，长期则关注快递企业在转型升级上的行动力。数据表明16年1-4月快递业保持较高增速，略超市场预期，竞争依旧惨烈，而且传统服务于B端的各类城配、干线、零担有加速向快递融合的趋势，行业体现出多维度竞争的特点。关注大杨创世、艾迪西、准油股份、湘邮科技。安信证券
新能源汽车：4月产销继续走高 荐11股
锂&磁材：碳酸锂价格小幅回落，稀土市场情绪改善。年初至今电池级碳酸锂价格累计涨幅近60%，稀土商储带动市场情绪改善。我们预计在新能源汽车需求占比进一步提升，且行业几无新增供给的背景下，2016年二季度碳酸锂价格将保持相对坚挺。关注标的天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材。
锂电池生产设备：在全球锂电生产中心向中国转移及国内新能源汽车刺激政策的作用下，国产设备的品质大幅提升，对进口设备的替代正在加速。高工锂电预计2020年锂电设备市场规模356亿元，国产设备产值将达到285亿元，年均复合增长率达到30.6%，国产设备占比也将从50%提高到80%。建议关注龙头企业的发展机遇，相关受益标的为赢合科技、先导智能。
锂离子电池：格林美（002340）公司三元电池材料的前驱体产品和正极材料产品均处于供不应求状态，公司荆门及无锡园区电池材料项目也在积极计划扩展产能，以满足市场需求。天赐材料（002709） 前在建的300tLIFSI（双（氟代磺酰）亚胺锂）电解液生产线预计将于今年下半年建成投产，LIFSI目前市场售价居于80-150万/吨。估计动力锂电池仍将处于高增长周期，建议关注有望进入全球主流动力锂电产业链并放量的隔膜和电解液公司，看好沧州明珠、新宙邦、天赐材料。
驱动电机及充电设备：本周《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》发布，对专用、公用充换电设备，给予30%的财政资金补贴，给予0.1~0.2元/千瓦时的运营度电补贴，并自2016年7月1日起，下调充电服务费上限至每千瓦时1.3元。建议关注地方充电政策密集出台所催生的投资行情。推荐和顺电气、中恒电气、国轩高科。平安证券
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