美股评论：联储说得太多了

　　导读：MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)撰文指出，联储现在很可能已经在政策公开化的道路上走得过远，以至于造成了一些他们自己不愿意看到的结果，或许现在是时候收回一些伯南克所谓的“公告政策”了。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　对于金融市场何以会缺乏波动性，联储百思不得其解，孰不知，他们自己的公告政策正是关键原因之一。

　　在我看来，一个平静的市场应该说是好事。剧烈波动和各种出人意料的行情对交易者而言当然是好事，但是如果你想让千千万万普通的散户也参与到市场当中来，一个平静的环境至关重要。

　　这种背景也会让人逐渐对经济政策建立信心，进而对经济本身建立信心。这种信心又可以进一步推高股价，让投资者、企业和消费者增加自己的支出。

　　波动市场造成的结果则恰好相反。1987年的经验就是很好的例子。

　　在那一年的大多数时间当中，股市都在坐过山车，今天涨上去，明天跌下来，这当然使得日间交易非常活跃。波动幅度逐渐变得越来越大，直至10月中旬。10月16日周五，道琼斯工业平均指数下跌了100点以上，相当于4%。

　　转过来的周一，道指彻底崩盘，重跌22%，超过500点，创下历史单日下跌纪录。不过，和1929年不同的是，经济并没有立即陷入收缩。直至次年的再一次下跌，才为1990年代中期开始的衰退拉开了序幕。

　　总之，市场风平浪静并不是坏事，尽管看上去，这似乎让联储主席耶伦有些担心。显然，耶伦害怕的是，大家都心满意足可能是因为他们对联储太想当然了。换言之，大家在判断联储接下来的计划时，自信得过头了。

　　可是，这正是耶伦的前任伯南克努力工作想要达到的结果。在伯南克看来，公告政策正是联储货币政策一个必要的组成部分。市场了解了货币决策者们的想法，就可以帮助联储达到他们的目标。

　　其实哪怕现在，联储也在持续通告着他们未来的政策进程。耶伦女士自己上周还说，联储仍然会专注于其超级宽松的货币政策，一段时间内都不会改变联邦基金利率。

　　这与联储曾经的货币政策执行方式可谓是南辕北辙。直至1980年代中期，市场都习惯于仔细研究联储每天十一点的行动，以确定他们可能的计划。如果联储增加了储备，市场就会将隔夜利率压低一点。如果联储减少了储备，利率就会增加一点，而显然，如果储备没有变化，就意味着联储的想法没有变化。

　　当时联储可不会宣布即时的联邦基金利率，更不会就其未来的动向发出什么信息。显然，今天的情况和那时已经明显不同——或许是走得太远了。

　　是否有某种折中的方法呢？(子衿)