美股评论：欧元的真正末日
导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)撰文指出，一旦德国经济延续目前的颓势而陷入衰退，欧元区危机蔓延到德国本身，使得他们再也无法成为单一货币的受益者，德国人就可能改变支持欧元的立场，使得后者的长期生存前景画上问号。
以下即莱恩的评论文章全文：
德国的足球队冲破了重重阻碍，登上了巴西世界杯的巅峰。德国的总理默克尔毫无疑问地居于欧洲大陆的中心。德国强大的出口机器持续运转，工厂忙碌着，为国家创造庞大的贸易盈余，为许多人心目当中世界上最成功的经济体打下基础。现在德国真的是顺风顺水，不是吗？
可是，在一片大好的表面之下，却隐藏着一些令人担心的预兆。工业产出正在下滑。出口缩水。工资增长止步不前。通货膨胀率如此之低，大有随时滑向通货紧缩的可能。看上去，到了第三季度，德国就可能陷入衰退了。
这将让整个欧元区的局面发生改变，而且，显然不是那种好的改变。
迄今为止，单一货币尽管已经成为了南欧外围国家的一场灾难，但是对德国，依然是好处多多。同时，德国也是目前欧盟之内最强大的一支力量。因此，毫无疑问，德国会采取任何必要措施来确保欧元不会分崩离析。
可是，如果德国和其他国家一样，也开始吃欧元的亏了呢？那情况显然不可避免地要发生变化。还有，当德国也受到削弱，欧元本身也显然就要比过去更加脆弱得多。
说起德国经济遇到麻烦的征兆，其实很容易就可以找到。
对德国而言，工业产出的重要性还要超过其他发达国家。可是，我们就在上周刚刚得知，与4月相比，德国工业产出5月间缩水了1.8%。作为经济优秀前瞻性指标的建筑数据更是缩水4.9%。
5月间，进口和出口都减少了，这无论如何也不能说是经济繁荣该有的样子。调整后的数据显示，出口当月较前一月缩水1.1%，这主要是因为其他国家购买的德国汽车和药品减少了，同时进口也缩水3.4%，这是因为工厂根据目前的订单做出了不需要更多原材料的判断，同时捉襟见肘的消费者也减少了支出。这个国家依然享有外贸盈余，但是考虑到这盈余很大程度上其实是出口缩水速度超过进口的产物，这显然没有什么好自豪的。
其他的指标也好不到哪里去。通货膨胀持续走低，这也是整个欧元区的大趋势。6月间，通货膨胀年率只有1%，就这都好过5月的0.6%。按照正常逻辑，企业商品涨价乏力显然不是因为需求太旺盛，而是太疲软。这一点其实也在5月零售数字当中得到了反映。当月，德国零售销售额下滑0.6%，延续了4月下滑1.5%的颓势。
目前，大多数经济学家依然相信，德国今年还能够交出一份2%的，比较得体的经济增长答卷，但是并不是所有人都这么认为的。High Frequency Economics就认为，德国经济第二季度就已经进入收缩阶段，而如果这种情况延续全年，显然就是衰退。
对于潜在的麻烦，债市总是能够较早地发现，而现在，债市投资者显然也已经注意到了德国的问题。德国十年期国债的收益率今年以来一直在稳步下跌，目前已经跌到1.2%，非常接近史上最低点了。一般情况下，当经济强势扩张的时候，债券收益率不会下跌这么厉害，收益率的下跌往往都是因为精明的投资者认为衰退和通货紧缩已经不远了。
要找出问题到底出在哪里，并不是多困难的事情。对于德国强大的工业机器，我们已经听过了太多溢美之词，尽管他们拥有许多很棒的企业，但是整体而言，我们应该说，德国就是欧洲其他地区的工场。在他们的出口当中，69%是面对欧洲大陆其他地方的。他们最大的贸易伙伴是法国，后者在德国的出口当中占据了9.2%的份额。德国在亚洲市场的业务诚然在迅速发展，但是至少到现在，对亚洲出口依然只有16%的比重。
现在的欧洲，作为一个市场，整体来说只能用可怕来形容，而且这种局面短期内显然也很难得到改善。
比如德国的最大贸易伙伴法国就是个例子。德国40%的国内生产总值都由出口贡献，而这些出口当中大约十分之一都是去往法国的，这就意味着这位邻居将为德国4%的国内生产总值负责。可是目前，法国经济已经陷于停滞，无论销售数字还是信心数据都在逐月下滑。
德国的许多其他市场现在也都是如此，比如芬兰、荷兰等等。在他们的这些邻居当中，目前只有英国还能够保持一个相对体面的经济增长速度，但是无论英国消费者多喜欢德国汽车，想要靠他们独力支撑德国的出口，显然是不现实的。
总而言之，欧元区危机终于传染到了地区最强大的经济体。
于是，单一货币运动的轨迹将由此发生变化。在此之前，应该说欧元都是对德国非常有利的。
在1990年代的经济改革之后，德国就做好了利用单一货币获得最大好处的准备，靠着固定汇率在出口市场上迎来了自己的繁荣。在没有欧元以前，法国和意大利等邻国总是会定期让自己的货币对德国马克贬值，以确保国家的竞争力，但是进入单一货币时代后，这一选项自动消失，德国工业便进入了全速前进时代。于是，就业充分，企业利润可观。
不错，德国对于救援行动一直抱怨不断，德国人总觉得是自己在补贴南欧那些懒惰的邻居。可是私底下，他们也知道欧元给自己带来了怎样的好处，所以，只要这好处在，他们都会想办法来保住欧元。在欧盟内部，德国的意见总是比其他国家更有分量。他们是最大的国家，也是最富有的国家。只要他们支持，欧元就能够活下来。
可是，一场衰退将改变一切。如果欧元危机让德国受到与外围国家一样的损害，那么局面就将彻底不同。单一货币将再次显得非常脆弱，其长期生存能力将真正打上问号。
希腊怎样怎样，葡萄牙如何如何，这些都远不足以杀死欧元，但是德国的危机则完全不同。(子衿)
