美股评论：非理性繁荣2.0

　　导读：MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)认为，从几乎所有角度看来，当前的股价上涨都是没有道理的，完全是联储低利率政策造成的泡沫，而一旦利率政策转向，后果可想而知。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　当好消息是好消息，坏消息也是好消息的时候，我们最好收拾一下自己的资金，准备离场为妙。

　　请将这局面称作是非理性繁荣2.0好了。现在看起来，似乎什么都制止不了股市铁了心的一路前行了。上周我们见识了道指一万七，这周市场还会上演更令人吃惊的戏份吗？

　　在你迫不及待加入牛市的狂欢派对之前，最好还是冷静一下，了解一些最简单而重要的数据。现在，道琼斯工业平均指数较之年初上涨了5%，而且之前的2013年当中，它还猛涨了35%。整体而言，从2009年3月算起，道指的涨幅达到了令人吃惊的155%。

　　其实，有很多警报都已经在那里了，警告着我们这场狂欢派对很可能会迅速结束。

　　最重要的是，在过去五年多时间当中，我们的经济并没有获得可以和股市相提并论的进展，企业利润也没有。

　　此外，市盈率也明显超过历史平均水平。著名的耶鲁大学教授、经济学家和财经作家席勒(Robert Shiller)认为，股市今日的估值完全可以和2008年大崩盘前夜相提并论。

　　在过去，股票价格常常都可以适时下跌，避开这种极端的局面。一般说来，平均每十二个月，股价都会有一次10%的下跌，即所谓盘整。

　　可是，我们眼下的牛市已经长达三十三个月没有盘整过了，这当然也明显长过历史平均水平。而且，不论是否盘整，我们现在的牛市都已经成为了1929年以来第四长寿的。

　　如果这些还不足以让你感到紧张，那么我可以再提供一点历史线索——在第三季度的末尾或者是10月，股市经常都会遭遇一些挫折。事实上，史上迄今为止最严重的下跌行情，颇有不少是发生在这段期间的。

　　再补充一点：债券价格现在正在上涨，十年期国债收益率现在的水平明显低于去年年底。这就意味着，债券购买者正在对经济复苏的可持续性感到忧虑。

　　在所有这些警报面前，股市依然无动于衷，顽固地上涨着。事实上，股价真正的支撑是来自投资者的无奈，除开低利率的债券和票据之外，投资者原本也没有其他可以选择的。

　　联储为了支撑经济还在坚持将利率压制在历史性的低水平。在这一过程当中，股价的泡沫被很自然地吹了起来。

　　我想提个问题——当联储最终决定拿走利率的酒杯，你猜接下来会发生什么？

　　我当然无法百分百准确地回答这个问题，但是如果我是你，那时候要路过华尔街的话，我一定会留意避开头顶那些打开的窗户。(子衿)