美股评论：五大变数遏制加息

　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)认为，尽管正常情况下，英国和美国央行是必然要加息的，但是从现在到可能的加息节点还有太长时间，可能发生太多变故，因此试图预测准确的加息时间是全无意义的。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　虽然没有人在路边树立起巨大的广告牌，但是在很多人看来，英国和美国的央行[微博]的意图已经很明确了——在未来六到九个月时间内的某一时刻，利率就要开始上涨了。

　　在英国，英国央行行长卡尼已经表示，利率可能到秋季就不得不上涨了。在美国，有人推测，联储主席耶伦在明年春季可能就要开始再度加息了。

　　原因其实并不难理解。两个经济体都再度恢复了较为得体的增长速度。就业机会正在创造出来。房屋价格正在上涨，英国尤其明显。尽管依然有很多的挑战，但是无论怎样，经济显然都不是需要利率必须保持三百年低点的紧急状态了。

　　可是，即便如此，市场假定利率将要上涨的想法依然有很大的问题。为什么这么说呢？答案是，从现在到秋季，至少有五个重大的，令人吃惊的变化会遏制利率上涨的可能。

　　比如俄罗斯或者中东的地缘政治危机，比如通货紧缩从欧元区蔓延到世界其他地方，比如股市崩盘，比如金融危机，比如政府倒台……事实上，无论卡尼还是耶伦，他们都看不清全球经济六个月或者一年后会是怎样的面目。

　　当然，只要周遭的环境要求利率上涨，利率总归有一天是要上涨的，但是想要提前预测到那一特定的时间，真是全无意义。

　　毫无疑问，在大西洋两岸，央行银行家们的计划都是要开始逐渐提升利率，让其回归正常水平。时间或许难以断言，但是目标确实是明确的。在2008年崩盘之后，利率已经被削减到近三个世纪仅见的水平，而且一直保持到现在。

　　现在，两个经济体都在稳健复苏。将过低的利率保持过长的时间是一种风险很高的做法，可能会对经济造成永久性损害。更要命的是，如果我们不在这个周期的某一节点上开始加息，那么下一次经济下滑的时候，我们自然就不会再有降息的空间了。

　　麻烦在于，从现在到秋季，可能发生的事情太多，而从现在到明年春季，不必说就更多了。以下就是很可能发生，而且一旦发生，必然会使得加息成为泡影的五大变数。

　　首先是地缘政治危机。尽管媒体关注的热情已经大不如前，但事实上，俄罗斯与乌克兰之间的局势紧张一如既往。伊拉克面临巨大的内战风险，而且一旦问题扩大化，很容易就会将土耳其和伊朗拉下水，演成一场更广大的地区冲突。美国毫无疑问正在逐渐放弃自己世界警察的角色，而各个不稳定的国家之间爆发小规模冲突的可能性无疑也就大大增加了。

　　第一次世界大战爆发一百周年的纪念日会提醒我们，小规模的战争很容易就会演变为大规模的战事。一旦有这样的迹象出现，全球经济都将遭到沉重打击，而加息的理念在这样的时刻显然是极端不合时宜的。

　　其次是通货紧缩扩散。没有人相信通货膨胀可以被控制在一国国境之内，通货紧缩显然也是同理。欧元区现在依然是世界上最大的经济集团，现在正在持续向着价格下跌滑去。周一发布的通货膨胀数据显示，在整个大陆上，价格上涨的速度只有0.5%，大大低于目标。现在，如希腊、塞浦路斯和葡萄牙等国，价格都已经在下跌了。

　　欧洲是个大出口商，这就意味着，如果他们的价格下跌，其他国家很快就会受到影响。在英国，通货膨胀率目前已经低于目标，而美国也很容易会受到波及。在价格下跌的时候，没有央行会傻到去加息的。

　　第三是股市崩盘。今天的股市到底该如何定义？是已经严重高估了，还是只不过刚刚拉开一场1980年代和1990年代那样长期牛市的序幕？关于这个问题，争论肯定会非常激烈，但是怎么争论也不会有答案的，因为我们无法预测未来。

　　我们能够确定的是，牛市已经涨到了现在这个地步，而且时间已经持续很长，尽管这显然并不意味着牛市不能延续下去，但是延续被20%或者30%的盘整暂时打断的可能性显然谁也不能否认，就像本周晚些时候，温布尔登的比赛可能会被降雨打断一样。

　　如果股市大幅度下跌，央行更可能的选择显然会是静静放下预订的加息计划，一直等到市场恢复平静的那一天。

　　第四是金融危机。现在，恐怕没有谁会额外关注保加利亚吧，毕竟，这个国家对于全球经济并没有什么重要意义。可是，这个国家的银行挤兑却在结结实实地提醒我们，金融系统其实和当初一样脆弱，与2007年和2008年并无不妥。许多机构对杠杆手段的依赖程度已经回到了当初崩盘前的水平。债券市场，尤其是欧洲的债券市场，价格已经疯狂到可以和欧元区危机爆发前相提并论的程度了。

　　长达五年接近于零的利率已经迫使各路资金纷纷进入高风险市场去搜寻更好的收益率。如果一家大银行，一支对冲基金，或者是一家大ETF公司崩溃……在这种情况下，央行加息的可能性就会和哥斯达黎加夺得世界杯一样微乎其微了。

　　最后则是政治崩溃。在英国，联合政府在2015年大选之前很可能会分崩离析。联合中的小伙伴自由民主党如果不做点什么，很可能会在大选中被彻底抹去，而做点什么呢？最大的可能性就是退出政府。在这种情况下，卡尼的加息计划也会被迫停止。

　　美国的政治局面要稳定得多，但是这并不意味着加息就已经是板上钉钉的。

　　关键在于，无论卡尼还是耶伦，对于今年秋季或者明年春季时这个世界可能面貌的了解都不见得比你我高明。他们或许会制定计划——如果到那时，一切都和现在差别不大，他们就会加息。但是，那个“如果”谁能保证？

　　利率总归会在某一天上涨，只要周遭环境要求它上涨。可是，那一天是不可能预测到的，预测本身就是无用功——太长的时间，太多的事情可能发生，并且让计划脱轨。(子衿)