美股评论：欧央行再不印钞就晚了

　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)认为，欧洲央行最新的一轮政策刺激从汇率和信心面看来，几乎可以说根本没有发挥任何作用，想要避免通货紧缩和衰退，他们只有尽快开启全面量化宽松一个选择。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　阵容引人注目，宣传铺天盖地，期待逐浪高涨，但是真实的表现呢？只能说非常令人失望。

　　各位，尽管听起来很像，但我在这里谈论的可不是英国或者西班牙的巴西世界杯之旅，我说的是德拉吉想要将欧元区经济从衰退和通货紧缩危险下拯救出来的货币闪电战。

　　迄今为止，德拉吉的做法似乎并没有发挥任何的效力。诚然，欧洲央行[微博]的最近一次理事会会议是本月早些时候召开的，现在就要度量他们政策对真实经济的影响，确实有点言之过早，但是至少，从两个关键性目标——压低高估的欧元汇率，提振信心——的完成程度来看，情况确实令人感到忧虑。

　　事实上，欧元汇率基本保持不动，而信心还在持续下滑，价格走向的前方，依然是不变的通货紧缩方向。

　　结果自然就是，负利率和定向贷款并没有帮助欧元区摆脱麻烦。现在，欧洲央行的武器库中就只剩下了唯一一个像样的选择，即效仿美国和日本正在做的那样，实行彻底的量化宽松。

　　A计划既然没有能够生效，也就只能转向B计划了。估计他们在今年年底之前就可能会按下按钮。

　　其实，在上次理事会会议之前，外间就猜测欧洲央行可能会开启完全量化宽松状态，而最终的结果是，他们采取了所有可能采取的措施，就是没有开动印钞机。他们将主要利率降低到了0.15%，而且推出了负利率政策，金融机构实际上是要为他们将资金存在央行的特权付钱了。

　　他们还推出了计划，学习英国央行的成功经验，要将资金直接导向欧元区难以获得信贷的小公司。

　　目前，整个欧元区正在滑向通货膨胀，外围国家深陷衰退泥潭而无法自拔，欧洲央行有迫切的意愿去采取行动，这显然是很好理解的。他们的关键目标是让汇率走低，提升企业的信心，让银行再度向小企业放款。德拉吉在宣布刺激计划时表示：“如果需要的话，我们还将迅速采取进一步的货币宽松措施。”

　　看上去，他兑现这诺言的条件是越来越成熟了。目前，几乎没有任何证据显示欧洲央行正在接近自己的目标。事实上，整个欧元区的经济状况还在日益恶化。

　　比如德国，这是欧元区内最强大的经济体。周二，IFO研究所发布报告，显示这个国家的经济信心出现了令人意外的下滑，跌到了近六个月时间当中的最低点。像是与此相呼应一样，数据公司Markit周一发布的报告则显示，欧元区的采购经理人指数6月间连续第二个月下滑，从53.5跌至52.8。

　　低迷的证据比比皆是，但是法国的数字相比之下还是最令人担忧的。该国的制造业指数跌到了近六个月以来的最低点，总体数据显示，在第二个季度遭遇零增长之后，法国经济现在再度开始收缩了。考虑到我们现在正处于一个商业周期的上升阶段，欧元区第二大经济体的这种表现堪称是一场灾难。

　　总而言之，如果欧洲央行的重大目标是改善信心情况，我们可以说，他们已经失败了。

　　那么，汇率变化怎样？任何的宽松政策都会使得汇率受到削弱，这似乎是再正常不过的逻辑了，可是，这逻辑在欧元身上确实是失效了。在最新的一系列措施宣布之后，欧元汇率曾经短暂下滑，对美元汇率损失了那么几美分。可是很快，它又挽回了曾经的损失，回到了今年大多数时间内的水平。

　　麻烦在于，欧元区如果真想走上可持续复苏之路，现在的欧元汇率可谓是他们不可承受之强。国内需求已经挖掘净尽，任何一个国家想要摆脱麻烦，都只有指望出口了。可是，他们显然不可能在欧元汇率如此强势的时候获得出口大发展大机会。

　　同理，如果欧洲央行的目标是削弱单一货币，那么他们也可以宣布失败了。

　　与此同时，向着通货紧缩下滑的势头依然如故。这个月，通货膨胀已经降低到0.5%的近五年最低点。希腊的价格下跌速度从一个月前的1.6%加快到了2.1%。葡萄牙和塞浦路斯都正式加入了通货紧缩国家队行列。哪怕原油价格的上涨提供了一点暂时性的抵抗力，其他国家纷纷步前述几国后尘也是迟早的事情。

　　当然，没有人会对欧洲央行寄予过分的期望，幻想着只要德拉吉的手指按下一个按钮，世界最大的经济区就能够迎来繁荣。这并不是经济的运作原理。任何货币措施要发挥成效，都需要足够的时间。

　　关键在于，欧洲央行至少现在所发挥的作用还是低于他们的潜力的。汇率变化受到的影响应该是瞬间释放的，信心受到的影响也是如此。然后，这些影响再逐步扩展到其他领域，提升产出，打造更多就业机会——虽然确实需要时间，但是趋势应该是明显的。

　　从本月的其他指标，我们也找不到欧洲央行造成了实质性影响的迹象。在利率已经是创纪录低水平的前提下，再将其降低到0.15%，又有什么了不起的？银行或许会因为央行收费而减少存放在他们那里的资金，但是这并不意味着他们就一定会将资金拿出来借给企业和消费者，帮助经济摆脱衰退。

　　没有更低的欧元汇率和更高涨的信心，本月宣布的政策，其效果就等同于无。德拉吉现在必须承认现实，开始全面量化宽松了。事实上，7月就开始采取新政策也是有可能的，因为大家都知道，一旦真的让通货紧缩成了气候，想要解决问题就极为困难了——这一点，日本十五年前就发现了。

　　如果欧洲央行还不尽快开动印钞机，那么，很可能就永远来不及了。(子衿)