本周三，证监会主席周小川让沉寂了一段时间的沪深股市出现了“满堂红”，他讲话的中心是中国资本市场允许外资进入。讲话中的许多限定词，如“有步骤、有控制、有限额”、“逐步推进”等让人明确感到高层已认识到市场开放中必然要付出代价。那么，这些代价将是什么？外资将给中国股市带来什么？我们的券商能在激烈的竞争中生存下去吗？外资究竟是老虎还是兔子呢？让我们来听听各方人士的看法--

　　——著名经济学家北京大学曹凤岐[微博]教授

　　中国资本市场对外资开放现在只是个时间问题，周小川主席在最近的讲话中强调了这一进程应是“有步骤，有控制，有限制”的，是要“逐步推进”的。这说明决策层很明了资本市场对外开放必须要付出一些牺牲，我认为这些代价主要是两条：首先要付出的代价就是中资证券机构将面临更加激烈的竞争。目前中国证券市场的容量较小，而且竞争已经较为激烈，况且我们在某些方面和条件是不如人家的。外资的进入必将占领我们的部分市场份额。这也是我们必须要付出的代价。另外，外资进入中国资本市场后，人才之争是最大的竞争。我们的优秀人不少被挖到他们的机构里去，这样我们就会受损失，这是一种潜移默化但非常关键的竞争。

　　外资在进入中国市场时将会有所选择，但主要不是他们选择什么方式，而是我们给他什么方式，什么政策。因为现在来看，我们对资本市场的开放是比较慎重的，比对银行和保险的开放都要慎重。可能最初只能采取建立合资的证券公司、基金管理公司的方式进来，我们还得先控股，以后慢慢的放开。然后允许他们参与国内的一些基金发行，一些证券的发行等等。我们的口子不会一下子开得非常大。

　　外资公司在中国直接发行A股可能还有一个时间，我想，他不会直接让他们在中国一下子发行A股。这个时间很难说，要看具体情况，还要根据加入WTO的条件，实际上可能得是两三年以后逐渐把这些事情都做了。至少也要两三年的时间的。道理很简单，因为中国现在不是想让他们在中国发行股票以筹集资金，我们的这种开放首先是自己走出去，我们发行的B股、H股都是在向外筹集资金运用到中国市场。我不是太主张一开始让他上我们这儿来。可以允许外资证券机构参与一些B股发行的工作。

　　外资进入我们资本市场，需要人民币实现自由兑换，这件事中国肯定是要做的，而且我估计步伐将加快。

　　——北京证券冯玉成先生：

　　看高层透露出的一些意思，中外合作做基金是很好的现实选择，但中间也有不少问题，如两方面的人员、资本怎么融合在一起，怎么操作的好，这和组建一个企业差不多，其中人员的设置，利润的分配，控股比例问题都有。现在沪市里有几家公司已经有外资运作了，这样的参股成本比较低，运作起来方便，在政策限制方面可能受的约束也小，这样的话能够比较快的介入到我们的A股市场，包括周小川主席讲话里面讲到一些，这对内证券市场上他的促进作用可能还是比较大的。从中长期来看，外资进入中国资本市场的正面作用大于负面作用，像国外的企业，管理比较规范，技术水平较高，各个方面比国内的一般企业要好一些，在这种情况下，肯定它们对国内的上市公司能树立一个典范，能够引导它向一些比较规范化的市场的企业进步。参股企业的管理结构可能有一个很大的改善，而现在的这种上市公司主要是原来计划经济条件下的一些国有企业上市而来的，所以性质比较单一。现在大家也都在议论，就是鼓励一些私营企业进入我们的主板市场，这样能够通过竞争，有所提高。另外，在这种情况下大家可能树立一种理性的投资理念，大家就比较注重公司的业绩，它的成长性，而不再是现在纯粹从一种体裁，一种概念炒作。所以我感觉，国外企业来中国上市会对国内的市场有比较大的触动。

　　至于由此产生的对证券公司的冲击和其他的行业面临的是同样的问题。从国内券商来讲，现在我们总体实力和国外的差距太大了，特别是国内的券商业务主要是传统型的，缺乏创新。而很多业务没有展开，比方说资产证券化、资产重组，企业间收购和理财等。这一块利润开始时很可能被国外券商拿走。

　　从长远来说，一旦外资的基金比较多的进入后，中国的二级市场波动性会加大。因为现在我们主要是国内的资本，如果外资能够自由进出，那时肯定股市就会涨的凶一些，而如果它一撤出，那又会跌的很多。它们的引进可能对股市总体来讲是一个攀升的趋势，因为市场无非就是一个资金的供给，资金的需求，国外的资本进入国内市场，那就是增大国内市场资金供给。

　　——一个操盘手的评论：

　　资本市场对外开放：“6个欢喜和1个忧”

　　操盘手刘弘[微博]说：我看了国内外媒体对于“周小川在‘WTO与中国证券市场国际研讨会’上讲话”的一些报道，我觉得，“有步骤、有控制、有限额”地对外开放证券市场，可能会是“6个欢喜1个忧”。

　　6个欢迎就是：外资欢迎(含港资、台资)、国企等“待上市企业”欢迎、券商基金欢迎、股民欢迎、证券市场欢迎、国家财政欢迎。

　　对于外资来说，他们肯定高兴，因为可以有合法的渠道进入中国证券市场、分享中国经济的高成长，增加了生长点。尤其是香港资金，他们早就通过或明或暗的渠道进入大陆A股市场了。我们常常看到一些股票，“期货式”炒做，据传不少就是香港游资的杰作。现在“允许外国证券机构通过其在证券交易所设立的特别席位直接进行B股交易；允许设立中外合资的证券公司和基金管理公司(参与A股运做)”，对于他们来说，是打开方便之门。

　　对于国企改革来说，也是喜讯。要实现国有股减持，就需要增加资金供应，那么，外资是我们可以也应该利用好的一块。有的人担心，外资来的时候好，抽逃的时候惨，其实，只要我们自己保持好“稳定、健康、持续、长期”的经济发展速度和水平，必定能够促使外资在中国证券市场长期投资，这样也必定有利于中国的“可口可乐”、IBM[微博]、微软[微博]的诞生。肯定的，外资从中国资本市场抽逃的情况，不能说将来就一定不会发生，毕竟外资基金、券商的总部万一发生危机、必然会影响其中国业务，但是只要我们的经济不失控、不过热、不大起大落，外资一般不会抽逃而会长期投资，这样，等于为国有股变现、国企改制，增加了源头活水。

　　对于券商基金来说，等于增加了国际合作、发展壮大的机会。我们的券商当中没有国际级的航空母舰；但是，成立合资合作基金，借助外资壮大实力、滚雪球发展，那么，假以时日，一定有中国的“美林”、“怡富”、“施若德”出现。实际上怡富在五年前就开始在内地寻找合适的伙伴，今年八月与上海华安基金[微博]技术合作，施若德也与北京华夏基金[微博]管理公司签订类似的合约。对于华安、华夏的发展，也是很大的推动。说不定操盘手还有机会到香港、美国学习、见习。

　　对于股民来说、股民欢迎，毕竟是市场资金多了，赢利机会增加了，发展的机会增多了。在任何一个市场，“无庄不活”都是硬道理。只要是不违规的“庄”，尤其是注重长期投资的“善庄”，对于“弄潮儿”来说，都是增加了施展身手的良机。当然，人在股市都为利。外资在中国股市，也是为了自己赚钱，赚取最后高位追涨者的钱，这就要投资人自己提高技术水平、辨别能力了。好比今年是大牛市，最大涨幅百分之57.6，许多人赢利了，但是许多人还是输钱的，这就要从自己身上寻找原因。以后，增加了机会，还要善于把握和利用机会。

　　证券市场欢迎对外开放、需要对外开放，这一点一说就明白：看看B股市场，目前为什么养不了大鱼？B股甚至要断断续续停发。归根到底，就是没有“大水”。大江大湖大海，才养得了大鱼。证券市场要发展壮大，非有充沛活水不可。关键是同时搞好上市公司、少出一些垃圾股、ST股、PT股。让投资人、包括外国投资人、海外投资人，心里更踏实。

　　国家财政为什么欢迎？不用说了，减持国有股更容易了，印花税收入更多了。希望印花税的总额，一个月超过一个航空母舰舰队的造价，那样，说不定台湾就和平回归了。

　　一个忧虑是什么？归根到底，是担心上市公司改制不彻底，换汤不换药。担心上市公司还是“一年绩优、两年绩平、三年亏损、四年重组，五年六年、ST、PT，最后摘牌”；担心宏观经济不能保持“稳定、健康、持续、长期”的发展，出现起落，带来震荡、阵痛。但是，不管怎么样，开放带来发展，这已经是20年的实践所证明了的事实。无须争辩。(文/操盘手：刘弘yea-s@yeah.net)

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