根据传统的经济指标判断，现在的美国经济走势是很不错的。失业率接近历史最低点，消费支出和商品零售额仍在上升，投资支出的增长也很强劲。尽管一些公司发布了赢利预警，但公司利润预计在第三季度还会以15%的速度增长。

　　但是，代表科技股的那斯达克指数在九月上旬急剧下挫了25%，这意味着美国经济可能走向持续低迷。科技股的下挫直接打击了新经济的核心：新技术公司为高风险的新创意、新项目筹集资金的能力。如果那斯达克指数持续低迷甚至继续下跌，那么那些富于创新精神的新技术公司将越来越难以得到启动资金。

　　衰退的幽灵

　　上面这种情况的结果就是：在未来的二十年里，美国创新机器将会逐渐停滞下来，经济增长的主要动力——生产率的增长也会随之下降。如果联储不采取果断措施的话，美国经济很可能会陷入经济衰退的恶性循环。

　　在1990年代的新经济热潮中，迅速发展的技术部门和飞速攀升的股票市场互相支持互相促进。作为新技术公司的基本资金来源，股票市场能够很容易地通过公开募股径筹集上千万，甚至上亿美元的资金。投资者愿意花高价购买这些公司的股票，这些公司就能很容易地到股票市场上市，所以风险资本家就乐于把钱投入新技术公司作为启动资金。同时，飞速发展的技术创新和公开募股吸引的巨额资金也不断把那斯达克指数推向新高。

　　但是，一旦这个良性互动过程遇到了某种阻碍，局势就会向相反的方向发展。股票价格的下跌使投资者不再愿意购买科技股股票，因而新公司就无法得到发展所需的资金。在另一方面，由于新公司上市越来越困难，所以尽管风险投资公司手里仍然有很多现金，但他们最终将不得不减少投向新公司的资金。

　　打破恶性循环

　　决策者应该做些什么呢？根据旧经济的规则，因为经济处于扩张之中，劳动需求仍很强劲，所以联储不需要降低利率。实际上，由于统计数据表明通货膨胀率已开始加速上升，传统的经济学观点甚至认为已经有必要提高利率了。

　　但是，提高利率是错误的。在新经济里，增长的关键就是为创新活动提供足够的资金。鉴于即将出现的资金供给不足，联储现在所要做的是降低利率。这将阻止股票价格的继续下跌，为新技术公司提供更多的资金，从而刺激更多的能够提高生产率的创新活动，刺激公司开发出更多的新产品。

　　如果联储出于对通货膨胀的恐惧而迟迟不肯降低利率，那么经济就会因为技术创新的停滞而从繁荣就会走向衰退。而且，因为企业不能通过技术创新来提高生产率了，所以美国经济反而可能更容易遭受通货膨胀之苦。一旦那种情况发生了，那时美国经济想再现近几年的活力可就很困难了。(作者/迈克尔·曼德尔选自商业周刊网站10月19日编译/王财经)

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