香港17日消息：今天出版的香港大公报载文分析股市暴跌与美国的“新经济”：上周五，纽约股市全面暴跌，创下 多项历史纪录，各界公认的导火索是商务部公布的三月份消费物价指数。这一标志通货膨胀发展趋势的数字超出了经济分析家 预料的涨幅，因而引起人们对通货膨胀的担忧，并进一步推测联邦储备局可能会继续加息。加上临近报税的最后期限，一些投 资者选择将手上的股票拋出，以便在报税方面得到最大实惠，这种短期行为对市场也有相当大的冲击。

　　但从最近股市的整体表现来看，导致崩盘的因素很多，其中最为重要的是，前几年股市增长过快，投资者的帐面财富 急速增加，他们将所赚的钱又基本上原封不动地投入市场，令股票市场上出现供不应求，导致一部分知名公司的股票特别是蓝 筹股价格持续上涨，使道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数屡创新高，形成了股市的泡沫。

　　股市泡沫奇怪现象　

　　　在这样的大环境之下，个别具有较大发展潜力的行业成为投资者追逐的目标，去年主要是网络股和电讯股，今年前 两个月是生化股，其增长幅度异常惊人，凡是沾上边的都会受益，个别公司的股价之高简直像是天文数字，一股可达三﹑四百 美元。特别罕见的是一些新兴网络公司既没有微软公司那样的产品﹑也没有美国在线（AOL）那样的客户基础而且从来没有 赚过钱，其股票的市值竟然超过有上百年历史的大型跨国公司，这是很多经济学家也无法解释的奇怪现象。

　　难测股市是否见底

　　当经济界和金融界有识之士对此提出警告时，华尔街的股票经纪们显得根本不屑一顾。他们的理论根据是「新经济」 与「旧经济」的游戏规则完全不一样，没有必要按照传统的思维方式来预测未来。十天前，白宫还专门召开有关「新经济」的 特别会议，显示美国政府都对这个崭新的概念给予高度重视，但实际上「新经济」的内涵究竟是什么则众说纷纭，见仁见智。

　　股市遭受重挫之后，至少有一点变得非常清楚了：对于「新经济」并没有一套现成的游戏规则，绝大多数投资者并不 知道底线究竟在哪里。在过去的这个周末，尽管克林顿总统和联邦储备局主席格林斯潘都表示，美国经济基础很好，股市只是 自然调整，不会对经济造成重大影响，但在电脑网络上和电视上发表评论的经济学家和股票分析家对股市近期的前景都比较悲 观，没人预期星期一开市之后会出现大幅反弹，因为谁也不知道股市是否已经见底。

　　金融分析家们过去衡量股票价格和评估股市走向的主要依据是企业自身的盈利状况、流动资金储备、股价与盈利的比 例（P/E）等等客观指标，现在属于「新经济」范畴内的公司从一开始就完全脱离传统的企业发展模式，因此无法用上述指 标来预测其股价走势。比如说，标准普尔（S﹠P）五百家公司的P/E值一般为三十左右，如果股价超过盈利五十倍，多数 证券公司就不会推荐客户买进，但当雅虎（Yahoo）的股价已经是其盈利的三百倍时，分析家仍然认为可以买，因为没人 知道雅虎股价的最高上限是多少。当传统公司的P/E值降到十五左右时，经纪们会鼓励客户马上购买，因为一个基础不错的 公司可能会因短期困难而遭到一些投资者的冷遇，但经过一段时间的调整会逐渐恢复活力。如今的情况则完全不同了，多数d otcom（.com）公司根本就没有盈利的历史，而且还欠下巨额债项，完全靠风险投资者的大举投入来维持运作。当最 初的风险投资和上市之后筹集到的资金全都用光之后，这类公司仍然可能处于严重亏损的状态，最终只好倒闭清盘，这样的例 子屡见不鲜。因此，在上星期五股市出现疯狂甩卖时，很多投资者眼见一些热门公司股价大跌但却没有掏钱出来买便宜货，原 因就是摸不准底线究竟在哪里，这也是股市最后出现崩盘的重要原因之一。

　　纳斯达克市况悲观

　　这种对于股价前景的心中无底有可能阻碍明天股票市场的全面回升，特别是在纳斯达克市场。举例来说，由微软公司 创办的旅行服务网址Expedia很受各类旅行者青睐，不论是消闲度假还是商务出差﹐都可以在这个网址上找到便宜的机 票﹑酒店。这家公司去年上市之后，股价一度高达每股六十五点八七五美元，但上周五一天之内便下跌了百分之十三点六四， 收市报十五点四三七五美元，比最高峰时下跌了百分之七十六点六﹔在网上出售唱片等娱乐产品的CDnow公司股价最高时 超过三十美元一股，上周五收市时每股只值三点五美元，比高峰时下跌了将近九成；一个经常在《纽约时报》等有影响力报刊 上做广告的网上购物公司ValueAmerica最高股价达到过五十四美元，上周五跌到了二点一五美元，仅为最高值的 大约百分之四。类似这样的例子举不胜举，上述几家公司均曾在纳斯达克市场上受到过追捧，因此他们的命运非常有代表性。 如果投资者对这样的公司失去信心，纳斯达克市场的复苏将会非常缓慢，下周即将上市的十几家公司甚至有可能会被迫推迟上 市。