中国政府准备发行新的金融产品，市场人士认为这将吸引更多的长期投资，降低投资风险，有助於股价的稳定。上海(道琼斯)--市场人士称，大量涌入中国股市的金融新产品能吸引更多的长期投资，并增强投资者把握风险的能力，有助於股价稳定。

　　从年初至今，上证综合指数(3342.6651, 26.55, 0.80%)上涨41%，深圳综合指数上涨48%。但许多分析家警告说，股价的涨势与公司的基本面几乎没有关系。市场基本面整体上仍很沉闷。股价目前的本益比为60倍。

　　当前，对摇摇欲坠的基本面没有灵丹妙药。但市场人士认为，如果能合理运用金融新产品，如指数期货和开放式基金，将有助於解决导致股价不断攀升的体制问题。

　　例如，投资者只能通过股价上涨赚钱，因为政府不允许卖空炒作。机构投资者及其他大股东除了不断买进，抬高股价外，别无选择。

　　申银万国[微博]证券(Shenyin & Wanguo Securitie)分析师钟健(Zhong Jian,音译)说，在无法进行卖空的情况下，股市会不断攀升。”他还补充说，这种迹象表明中国市场仍不“成熟”。

　　近期内，考虑到随之而来的风险，中国政府不允许卖空行为，但正准备利用对冲工具。首先是指数期货，使投资者通过整个指数的起伏跌荡对大盘表现作出判断。

　　北京华夏基金[微博]管理有限公司(China Fund Management Co.)发言人高健(Gao Jian,音译)说，“我们当然需要指数期货来抵御风险。”该公司管理著价值人民币80多亿元(1美元兑人民币8.28元)的资产。

　　目前人们还不知道指数期货将於何时发行。但中国的新闻媒体最近一直在报导有关推出金融衍生品的计划，使市场观察家相信它们将在数月内露面。

　　流通不畅

　　中国市场面临的另一问题是资金的流通性。目前的情况是不愁找不到想上市的公司，而且企业还有大量原先不流通的国有股即将上市，但供应可能大於需求。

　　“最近，政府正加快解决这个问题，”上海东方证券有限公司(Orient Securities)分析师程峻浩(Cheng Junhao,音译)说。他还援引政府去年决定让保险公司入市，今年决定让国有集团进行股票交易的例子。

　　但是，总量最大，但又尚未利用的资金是中国的个人存款。截至6月底，个人存款馀额达到人民币6.28万亿元，合7,580亿美元。这是世界上最高的存款额，相当於中国三个多季度的经济总产值。

　　由於有人担心某些基金公司会操纵股价，开放式基金的上市时间仍不确定。即使这样，开放式基金也许是开发个人存款、刺激长期投资的关键所在。

　　中国早已存在封闭式基金，而与封闭式基金不同的开放式基金能应客户要求，随时售出。

　　华安基金管理有限公司(Huaan Fund Management Co.)市场部总监王女士(她只愿透露自己的姓)说，中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission,简称中国证监会)已鼓励基金经理在商业银行出售他们计划中的开放式基金。该公司管理著人民币50亿元的资产。

　　王女士说，“很明显，证监会希望我们吸引银行的存款。”

　　然而，考虑到开放式基金的费用及个人的长期策略，习惯於及时获利的个人投资者可能会推迟他们购买开放式基金。有关股价会被基金公司操纵的指责可能进一步抑制人们的投资热情。在一份受到基金公司谴责的报告中，官方的《财经杂志》(Caijing Businessand Financial Review)称，中国的基金业受内幕交易和虚假披露的困扰。

　　已退休的上海市民叶女士说：“我更喜欢自己选股。”在四年时间里，叶女士根据公司的收益报告、市场走势和新闻报导进行投资，其资产已从人民币2.6万元增至10万元。“有时我会把一只股票放上三年，有时只有一天，”她在上海巨鹿路的东方证券营业部的柜台前说。

　　其他人认为，由於政府支持新的金融产品，开放式基金也许会有一个良好开端。45岁的失业人员葛小华(Ge Xiaohua,音译)是上海的当日交易者。他说，“我肯定会去购买开放基金，让专家助我一臂之力。”

　　人们希望，如果投资基金获得成功，长期投资将有助於抵消愈演愈烈的短线炒作。钟健说，“开放式基金将稳定整个市场。从长远看，它对股市是个利多消息。”

　　By Stephanie Hoo

　　Of DOW JONES NEWSWIRES