国泰君安研究所杨昕

　　美国参议院日前以高票通过对华永久正常贸易关系议案(PNTR)，对中国入世进程产生了积极的影响。在此消息剌激下，沪深两市的部分世贸概念股有较佳的市场表现。尽管入世会对中国的社会、经济和文化等方面产生较大的冲击，但总体而言，利大于弊。中国证券市场将从中受益菲浅。

　　WTO会对中国证券市场的结构调整和发展产生深远影响。证券市场繁荣和发展的基础在于上市公司，在很大程度上，上市公司的质量代表了国民经济发展的整体水平，而上市公司的发展前景又反映出对经济发展的预期。近期沪深市场之所以处于调整格局，内在原因之一就是上市公司的质量以及投资者对其预期不能够支持目前的股价。进入WTO后，中国经济与世界经济发展格局更加紧密，中国企业能够更容易地取得国外的先进技术，企业的生产技术水平和经营管理水平会得到大幅提高，促进企业经营方式由粗放型经营向集约型经营转变，预期企业未来的整体盈利水平会有大幅提高。在这个意义上，我们的证券市场长期看好的基础是存在的。

　　进入WTO后，证券市场的市场效率会得到提高。未来市场将是完全开放的全球性竞争市场，社会资源在世界范围内共享，提高竞争优势在于充分发挥资源的利用效率。就该点而言，中国的纺织行业、化纤行业、商业企业等领域具有比较优势，这点可以通过该类公司近日的市场表现来印证。近年来，中国的上市公司为了顺应世界经济发展潮流并迎接入世的挑战，一直在积极寻求新的利润增长点，纷纷涉及通信、电子、网络等新兴行业，逐步由传统型企业向高新技术型企业转型。上市公司进行资产重组的现象日趋频繁。这一市场变化趋势充分反映了证券市场高效率的资源配置功能。进入WTO后，中国经济同世界经济的联系将更加紧密，证券市场的资源配置功能将有更为广阔的发挥空间。

　　WTO会为证券市场引进新的市场机制。金融市场国际化应当领先于其它市场的国际化进程，这样才可以为经济发展提供基础保障。目前我们市场上之所以存在一些不合理的现象，如过度炒作、股票价格高估等，主要就是市场机制不健全，管理不规范的结果。进入WTO就意味着证券市场将逐步开放，市场不仅在监管机制、运作机制方面会同国际管理接轨，而且投资者的投资理念也会更趋于成熟，加之市场变化节奏会与国际金融市场的变化相合拍。中国证券市场会逐步转向投资型市场。

　　证券市场的对外开放，必然会让国外资本进入到我们的市场中来。从而为中国证券市场的长期发展增添新的生力军。但这中间也隐藏着“金融大鳄”。为了维持公平的市场局面、防范金融风险，当局除了进一步加强监管工作外，还提出超常规地培养机构投资者的思路。可以预见，未来的市场结构会发生重大变化。一方面是证券市场从自身完善出发而提供新的投资品种，如期权、期指等衍生工具。另一方面，市场投资主体也会转变为基金、投资公司和证券公司等机构投资者。

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