日元结束零利率 美联储将不加息
上周五，日本央行政策委员会以多数票通过调高隔夜拆放利率至0.25%，为10年来首次升息，宣布结束了零利率政策，但由于市场早已对此有所反映，日元没有出现大幅升值。上周美元兑日元始终徘徊在107.40至109.00日元之间；欧元兑美元在0.8960至0.9150美元间激烈争夺，走势震荡；英镑跟随欧元走势，在1.4950至1.5080美元间徘徊。
美元兑日元上周的走势主要被日本结束零利率政策的消息所拉动，但走势较为平缓。周五日本央行例会结果一直是市场焦点，由于投资者普遍认为，日本央行将会在这次例会后升息，结束零利率政策，所以买入日元，日元在周四升至上周高位1美元兑换107.50日元附近。周五，日本央行政策委员会反对政府所提延后利率决议的要求，并以投票决定中止施行长达18个月的零利率政策，调高隔夜拆放利率目标至0.25%。但这一决定在市场的预料之中，加上美股上扬带动美元走强，日元以1美元兑换108.50日元作收。弱势的欧元在0.9000美元的关键技术支撑位得到强有力的支持，小幅反弹，暂时摆脱了再创新低的厄运。上周一，欧元兑美元在亚洲时间曾经出现过小幅上扬，但在0.9100美元处出现强力卖盘，欧元最高仅升至0.9112美元，便回落至0.9100美元以下。
美国劳工部上周二公布了较预期强劲的第二季度非农业生产力数据。数据显示，美国经济保持强劲，而通货膨胀水平却处于低位。因美国生产力数据高于预期，带动美元大幅扬升，欧元兑美元下滑到10周来低点，直逼0.9000美元的关键心理支撑位。与美国相对的欧洲，数据显示德国7月失业人口减少仅9000人，大大低于预期，对欧元形成打击。欧元兑美元继而大跌到0.8986美元的低点，比周一收盘价下跌逾0.5%。上周三，由于美国道-琼斯工业指数连续七日上扬，投资者更认为美国经济形势会持续超越欧洲的经济表现，因此进一步抛售欧元，买入美元，令欧元兑美元跌至上周低点0.8963美元，距离5月底创下的历史低位0.8845美元仅差0.01美元，并收于0.9000美元以下的低点。
德国联邦统计局上周四公布，全德7月消费者物价指数CPI修正后较上月增长0.5%，较去年同期增长1.9%。该数据证实德国经济在蓬勃成长时，亦面临物价压力。德国数据支持了欧元走势，加上重要技术支撑位0.9000美元的作用，和有关德国央行在0.9030美元处购入欧元干预市场的传言，欧元得以回弹。上周五，由于欧洲央行发表有关近期可能提升欧元利率的讲话，欧元升至一周高点0.9143美元，但很快消息就被市场消化，欧元回落至0.9100美元以下。之后在美洲市场，美国劳工部公布7月零售销售上扬0.7%，分析师原预期成长0.4%；7月生产者物价指数PPI则持平，原预期上升0.1%。此数据显示美国经济情况良好，通胀压力不大，美联储升息的可能性也不大，美股因此大涨，道-琼斯工业指数上扬1.09%，升至4个月高点11027.80点，纳斯达克[微博]指数也上升0.78%。美股大涨带动美元上升，欧元降至0.9025美元附近，并以0.9035美元的低点作收。欧元今后走势依然不理想。
美元的利率水平始终是决定美元走势的基础，也是市场中的投资者最为关心的问题，下面就美联储在今年下半年是否升息进行一下分析。距离最近的美联储例会是在8月22日，8月24日例会后将公布会议结果，决定是否升息。从目前公布的美国经济数据来看，尽管美国经济不断强劲增长，失业率更是接近30年来的低位，但是由于消费需求的放缓，以及生产力的增加，使得通货膨胀受到抑制，这些都是美联储所乐意见到的，也是按照美联储主席格林斯潘的计划发展的。格林斯潘和其他官员曾经一再强调，生产力的上升主要归功于科技的发达，使得美国经济得以加速增长，并且减少了通货膨胀的风险。另外，美国劳工成本在第二季度下降了0.1%，也使美联储放宽了心，美联储曾持续关注美国薪资福利和其它劳动力成本，以掌握因紧缩的人力市场使得雇主调高薪资，进而刺激消费所带来的通货膨胀情况。
自1999年6月以来，美联储已经升息六次，以抑制美国经济过热面临的通胀压力。上次美联储于6月会议维持利率不变，显示美元市场供需已逐渐平衡。因此，华尔街交易商预期8月升息的可能性只有14%。之所以不能完全排除8月升息的可能性，是因为美国劳动力市场的紧绷，也许会使美联储调升利率以防范通货膨胀。即使美联储官员否认会受到政治因素影响，但一般预计在下次10月3日例会时，美联储仍会维持利率不变，以免影响11月大选。而且在11、12月份，为了不致使圣诞节的买气受到影响，美联储升息的可能性也不大。中信实业银行文旭桥讯