新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 在4日下午的“期货市场年度策略分享”环节，中期研究院高级研究员蔡婧、中期研究院高级研究员魏朝明、中期研究院高级研究员张成君、中期研究院高级研究员杨猛、中期研究院高级研究员王超以“能化品种分化明显，关注结构性矛盾”为主题对能化板块的年度策略进行了分享。 杨猛预计2020年原油市场大概率呈现宽幅震荡，重心小幅上移的走势。在供需格局相对平衡且宏观经济有转好预期的2020年，对于原油的操作建议以阶段性的低位做多为主。 蔡婧表示， 2020燃料油行情或将精彩依旧。在成本端原油重心上移的过程中，叠加低硫船舶燃料的供给不足1亿吨，所以预计下半年低硫燃料油会出现一轮做多机会。 PTA和乙二醇方面，杨猛指出，2020年的PTA将面临巨大的供给压力，PTA价格将呈现易跌难涨的特性，操作过程中需密切关注油价走势和PTA工厂加工费，策略上以高位做空为主， 2020年乙二醇的基本面同样以偏空为主，但是国内的乙二醇依然存在一定的进口依赖，意外的全球地缘风险和极端天气均将对乙二醇的进口带来阻碍，继而导致期现货价格的大幅波动。但是在供需格局转弱的2020年，乙二醇的操作同样以阶段性的高空为主。 甲醇方面，魏朝明认为，甲醇在低位企稳后，2020年或延续波动回升态势。 聚乙烯期货方面，王超表示，2020年聚烯烃市场供给加大，下游需求不振，未来行业利润将逐渐压缩。2020年聚烯烃价格的影响因素主要集中在新增产能的释放对于市场产生的供给压力上。苯乙烯方面，他认为，2020年国内产能投放较为集中，而未来炼化产业将向着炼化一体化大型规模装置发展，对于生产苯乙烯的成本将继续降低，后期苯乙烯价格易跌难涨。 展望2020年，张成君指出，天然橡胶4-5月份之前，伴随着国内及东南亚主产国停割期，病虫害后续蔓延叠加主产国挺价政策，重卡需求谨慎乐观，天然橡胶价格重心自当前低位有望逐步抬高，静待春风。5月份以后，随着停割期向旺产期过度，若无极端天气或供给端大幅扰动的情况下，橡胶的价格仍趋总体震荡偏弱的走势，但今年12000元/吨的低点或难再现。 以下为部分文字实录： 主持人：作为能化产业链的最上游，油价的未来走势将对化工品价格形成较强的引领作用，那么在油市供需相对均衡的2020年，原油价格主要受到哪些因素的影响？又有哪些操作机会呢？ 杨猛：对于2020年的原油市场，我们认为油价大概率呈现宽幅震荡，重心小幅上移的走势。核心逻辑如下： 供给端依然是影响2020年国际油价的核心因素，2019年12月初OPEC联盟达成深化减产的一致意见，在前期120万桶减产额度的基础上增加50万桶的减产份额，另外沙特作为主要推动人，宣布其自愿额外减产40万桶，使得OPEC减产联盟的总减产量将达到210万桶，对油价带来利多支撑，这也是四季度油价回暖上涨的重要原因。此外，2020年美国页岩油产量的增速将延续下滑态势，与此印证的是美国活跃石油钻机数的持续减少，到目前为止美国能源企业已连续第13个月减少石油钻机数量，降幅高达23.7%。活跃钻机数的持续减少，使得美国页岩油产量在未来的增长潜力同步衰减，原油市场所面临的供应压力有所缓解。 而需求方面，2020年全球经济增速将在新兴经济体复苏和经济增长放缓国家回暖的带动下而有望出现回升，继而带动原油的消费增量的上涨。贸易缓和有助于提振市场对于未来原油需求的信心，从需求端对油价形成支撑。 在分析完利多因素之后，我们也要看到其中隐藏的风险，就拿OPEC联盟210万桶的减产任务来说，其能否完全兑现存在较大的不确定性，目前来看OPEC国家整体完成了其一阶段的减产任务，但这主要是依靠沙特的超额减产，透支了后期的减产空间。而作为非OPEC领袖的俄罗斯，在达成减产协议的这一年来，其原油产量仅仅在5-7月份因输油管道遭到有机氯化物污染而被动履行了减产任务，其他月份的减产任务均以失败而告终。另外俄罗斯和OPEC因凝析油产量是否计入减产基数而发生分歧，其未来的减产效果或因凝析油产量的增长而再打折扣。同时，我们也要看到墨西哥、巴西和中国等其他非OPEC国家原油产量的快速增长，这将部分抵消掉OPEC减产带来的利好。这些潜在的风险因素对油价的上涨形成了一定的阻滞，使得国际油价难以出现趋势性的上涨机会。 在供需格局相对平衡且宏观经济有转好预期的2020年，对于原油的操作建议以阶段性的低位做多为主。 主持人：从2019年下半年开始，市场关注IMO2020限硫令的实施情况，燃料油也一度成为期货市场的宠儿，行情可谓波澜状况，给予投资者各种多空机会，但是现在已步入到2020年，IMO规则到底影响几何呢？ 蔡婧：2019燃料油行情波澜起伏，吸引了众多投机者关注。2020燃料油行情或将精彩依旧。一个全新的时代到来了，IMO全球限硫法规正式生效，船用油市场全面进入低硫时代。当然我们对高硫燃料油需求不宜过度悲观，2019年安装脱硫装置的船舶数已达到3000艘，多为燃料油主力消费船型，意味着船商们并没有抛弃高硫燃料油。当然最值得关注的是上海能源交易所计划在一季度推出的低硫燃料油期货，在成本端原油重心上移的过程中，叠加低硫船舶燃料的供给不足1亿吨，我们预计下半年低硫燃料油会出现一轮做多机会。 主持人：PTA和乙二醇作为原油的下游产品，其价格受油价影响较为剧烈，但是二者的基本面也同样有其自身的特点，那么“聚酯双雄”在2020年的基本面到底如何，又有怎么样的操作机会呢？ 杨猛：对于2020年的“聚酯双雄”，我们对其供需格局均持偏弱观点，二者价格也同样呈现出“易跌难涨”特性，操作上关注阶段性的高位做空机会。 2020年的国际油价在供需相对均衡的大背景下维持宽幅震荡，对作为PTA原料的PX支撑有限。2019年是国内PX装置投产的大年，新增产能达到了1030万吨，不过这种集中投产的现象也造成了PX产业利润的大幅压缩，目前东北亚的PX-石脑油价差处于250美元/吨的历史低位水平，而2020年的新增的PX产能尽管有所下滑，但是预计仍有400万吨，国内的PX供给量进一步提升，供需格局或出现阶段性过剩，PX与石脑油的价差将维持在低位水平。 PTA和乙二醇在2020年的新增能产能均远多于2019年，其中PTA新增产能预计将达1720万吨，产能增速32%，乙二醇新产能预计增加504万吨，产能增速42%，二者增速创多年来的新高。不过下游聚酯在2020年的投产进度相对一般，产能增速仅为8.8%，远低于原料端PTA和乙二醇的增速，因此明年聚酯原料的过剩是必然事件，但是新装置的投产也同样受到企业利润的牵制，当前PTA工厂加工费仅为500元/吨左右，企业盈利水平相对有限，因此明年的部分新装置投产仍有延迟的不确定性，但是大型炼化一体化装置的投产确定性较好，需密切关注恒力石化和浙江石化这些装置的投产进度。 2020年的PTA将面临巨大的供给压力，PTA价格将呈现易跌难涨的特性，操作过程中需密切关注油价走势和PTA工厂加工费，策略上以高位做空为主， 2020年乙二醇的基本面同样以偏空为主，但是国内的乙二醇依然存在一定的进口依赖，意外的全球地缘风险和极端天气均将对乙二醇的进口带来阻碍，继而导致期现货价格的大幅波动。但是在供需格局转弱的2020年，乙二醇的操作同样以阶段性的高空为主。 主持人：作为串联三大化石能源的液体化工品一哥，甲醇2019年全年波动下行，今年又有哪些投资机会？ 魏朝明：展望2020年，甲醇低位企稳后，或延续波动回升态势。前期甲醇价格的持续低迷限制了部分高成本装置的投产计划和开工率；下游利润整体处于历史较好水平，国内需求继续保持高位；当前价格处于低位，国际装置检修损失量将超过2019年同期水平；能源价格波动上扬，国内煤制甲醇装置成本支撑稳固，天然气价格攀升将抬升国外装置生产成本。 主持人：2019年聚烯烃行情呈现单边下跌走势，今年聚烯烃的走势会如何，上涨的机会大不大？这两品种有什么跨品种套利机会？聚烯烃行业未来的发展趋势如何？ 王超：聚乙烯期货主力合约（LLDPE）从年初高点8680下跌到最低7050点，跌幅18.8%；聚丙烯期货主力合约（PP）从年初最高点8770，下跌到最低7550点，跌幅13.9%。下跌的主要原因主要在于供给增加，成本下移，需求不及预期所致。 2020年聚烯烃市场供给加大，下游需求不振，未来行业利润将逐渐压缩。2020年聚烯烃价格的影响因素主要集中在新增产能的释放对于市场产生的供给压力上。 2020年聚乙烯预计总投产产能465万吨， LLDPE产能投放量预计140万吨，投产压力相对较大。2020年聚丙烯新增产能将得到集中爆发，有计划投产的产能将达到705万吨，占到总产能的28%。 聚烯烃下游需求市场增速有所放缓，受经济下行压力影响，房地产投资、汽车产量等塑料主要需求方面均出现负增长情况。快递业是我国近年来发展较快递的行业，近年来的增速维持在20%以上，后期随着行业发展逐渐成熟，增速将逐渐下降。总体来看，我国聚烯烃下游需求增速逐渐趋缓，未来对聚烯烃总体需求将保持在较稳定的水平上。 020年PE-PP价差预计由负转正，主要原因在于PP新增产能将集中释放，且供给增长高于PE产能，目前PP企业销售利润丰厚，在供给充分的情况下，PP生产厂家将进一步压缩利润。PE相对产能增加较少。 国内的聚烯烃行业以“油头生产路线为主，煤头为辅”，约60%左右的产能装置以裂解石脑油制聚烯烃，剩余生产方法有甲醇制烯烃（MTO）、煤制烯烃（CTO）、PDH制烯烃以及采用乙烷裂解技术生产聚烯烃。从产能装置的工艺来看，2020年新增290万吨轻烃裂解工艺装置，自此国内聚烯烃供应将呈现煤头、油头、轻烃裂解三种工艺路线的并存竞争局面。另一方面，石化企业将向着“炼化一体化”大规模生产装置发展，规模一般在200万吨以上的石油炼化能力，对于原料成本、中间体价格、产能开工率都有非常大的改进，也会在未来市场竞争中更加具有优势。 主持人：苯乙烯作为2019年三季度上市的新品种，上市不就就表现出惊人的波动性，对于苯乙烯2020年您有什么看法呢？ 王超：苯乙烯“上接油，下接橡塑”，在化工产业链中享有重要的地位。然而，其现货价格波动剧烈。如在2018年，其年内高价达到14000元，但是数月后的低点却低至8000元。对于波动异常的行情，生产与下游企业缺少有效避险工具，因此催生了苯乙烯期货合约的上市。 苯乙烯期货自2019年9月26日上市，截止到12月30日，共运行64个交易日，累积交易量达777.5万手，持仓量达到16.2万手，上市后总体运行表现平稳，区间振幅18.66%，品种活跃度高。 在宏观预期回暖的大背景下，原油价格逐渐企稳回升。乙烯市场供给过剩，价格下行压力较大，与石脑油裂解价差逐渐收窄，后期有望探明底部。纯苯市场供求偏紧，价格较为坚挺。从成本支撑角度看，上游原料价格有望进一步抬升，对于苯乙烯价格将起到支撑作用。 我国苯乙烯产业发展速度快，近十年间苯乙烯产能及产量增长率分别为9.8%和13.3%。 明年的苯乙烯主要矛盾点还是在于国内苯乙烯供给压力加大，2020年苯乙烯新增产能将迎来“井喷”式增长，预估新增产能将达到562万吨，同时进口货源也将对国内市场进行挤压。2020年国内苯乙烯市场供给将偏宽松。 2020年国内产能投放较为集中，而未来炼化产业将向着炼化一体化大型规模装置发展，对于生产苯乙烯的成本将继续降低，后期苯乙烯价格易跌难涨。 主持人：天然橡胶作为我国最主要的战略储备物资之一，近两年来，价格持续于底部震荡，19年底重心自底部小幅抬升，展望2020年，“绝代双胶”又该如何演绎？ 张成君：展望2020年，天然橡胶4-5月份之前，伴随着国内及东南亚主产国停割期，病虫害后续蔓延叠加主产国挺价政策，重卡需求谨慎乐观，天然橡胶价格重心自当前低位有望逐步抬高，静待春风。5月份以后，随着停割期向旺产期过度，若无极端天气或供给端大幅扰动的情况下，橡胶的价格仍趋总体震荡偏弱的走势，但今年12000元/吨的低点或难再现。[详情]

　　 来新浪理财大学，听肖磊讲《黄金投资必须要听的10节课》，轻松掌握黄金投资入门诀窍！ 新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 在4日下午的“期货市场年度策略分享”环节，中国国际期货投资经理李冰、中期研究院高级研究员杨彩霞、中期研究院高级研究员欧阳玉萍、中期研究院高级研究员汤林闽以“有色以需求为矛，金银为避险之盾”为主题对有色金属板块的年度策略进行了分享。 汤林闽表示，2020年金价或仍呈偏强震荡格局，整体运行中枢可能抬升，再冲新高的可能性也存在；白银方面，基本逻辑与黄金类似，商品属性稍强，2020工业需求值得关注，5G商用助推白银需求。 欧阳玉萍指出，沪铜2020年将以宽幅震荡行情为主，在供需紧平衡的格局下，风险偏好的上升及供给侧的潜在扰动或加大价格波动，沪铜主力合约年内运行范围为运行于46000-52000之间。从消费季节性来看，二季度有望达到年内高点。 杨彩霞预计，2020年国内铝价运行区间在13000-14800元/吨之间，重心会有小幅下移。沪铅方面，在供应过剩的背景下，预计铅价弱势运行，底部在14000元/吨左右。波动因素在环保导致供应的阶段性收缩、再生产铅成本带来的抵抗以及季节性需求改善等，但供应过剩大格局下，上行空间会受限，预计在17000元/吨左右。沪锌方面，她认为2020锌价将趋势看空，但由于目前国内外库存均处于较低水平，尚未形成累库，低库存为锌价提供阶段反弹的可能，尤其，若拖底政策超预期加强，带动市场情绪及消费的改善，锌价会有阶段性的反弹。 李冰认为，镍价在2019年经历了较强的震荡走势之后，2020年整体以震荡走势为主，镍价或呈现前低后高走势。 以下为部分文字实录： 主持人：在相同的宏观背景下，每个品种又有它独特的运行逻辑，从而演化不同的行情。我们首先有请宏观及贵金属的高级研究员汤林闽博士，给大家分享一下2020年贵金属行情的走势判断。 汤林闽：2019年贵金属录得上佳表现。2020年，贵金属的基本观点是：避险资产结构牛，防御策略不过时；资产配置选黄金，短线投机选白银。 黄金方面，2020年来自避险属性和货币金融属性的支撑仍在。从黄金的避险属性来看，2019年全球地缘政治风险还在，尤其是欧洲和中东地区风险。英国脱欧的不确定性和巨大影响、法国政治的不确定性、德国的经济衰退风险、俄美对抗风险和整个欧洲面临的离心力加剧风险，中东叙利亚、伊朗、阿以问题等等，都有可能增加市场的恐慌并提升投资者避险情绪。 从黄金的货币金融属性来看，2020年美元指数易弱难强，大致上呈重心下移的震荡格局。因2020年美国经济易弱难强，较2019年更趋弱势的概率较大，从而美联储偏鸽立场很难趋紧，或者至少不会很快趋紧，甚至可能进一步趋松。具体而言，2020年美联储仍可能降息2次，并扩大购买债券规模或者直接明确重启QE，由此或影响美元指数运行区间下降至95-98。全球央行货币宽松浪潮亦不会很快褪去，再续一波的可能性较大；负利率即使难以扩大覆盖区域，也将更加接近实现。 因此，2020年金价或仍呈偏强震荡格局，整体运行中枢可能抬升，再冲新高的可能性也存在；运行区间可能是[300，390]；当金价低于340元/克时，可谨慎入场；保守投资者可在金价至330元/克附近时入场，注意控制仓位，止损320元/克，第一目标350元/克，第二目标位360元/克，第三目标位380元/克。推荐指数4颗星。 白银方面，基本逻辑与黄金类似，商品属性稍强，2020工业需求值得关注，5G商用助推白银需求。白银投机性相对较强，金银比在82-87区间运行。关注区间上下沿的套利机会。单边策略上，存在结构性做多机会，运行区间4000-5000。 以上就是贵金属的观点。谢谢！ 主持人：感谢汤博士的分享。贵金属和其他基本金属有着不同的分析逻辑。贵金属的避险特征在经济下滑的背景下，会带来资本对他的趋之若鹜。而其他基本金属的价格，其主要影响在于供需面。在所有有色里面，铜博士是引领有色、奠定有色基调的领头羊。12月的沪铜在出现了一波趋势性行情，我们接下来有请资深研究员欧阳玉萍来为大家分析一下2020年铜的基本面情况，以及对行情的预判。 欧阳玉萍：供需紧平衡支撑  沪铜将延续震荡 全球铜精矿供应维持偏紧格局。目前铜矿供给处于低位水平，2019年全球铜精矿产量下滑0.3%。2019年以来铜矿端骚乱频发，尤其是南美洲的产铜大国秘鲁和智利频频发生骚乱和罢工，10月以来智利更是发生了全国性的大罢工，给铜矿生产带来的很大的影响。而受2019年冶炼产能和铜矿周期错配的影响，铜精矿市场的紧张格局有所加剧。随着全球各大矿山的扩产项目逐渐投产，叠加2019年扩产项目的产能进一步释放，预计自2020年下半年开始，铜矿端供给紧张的情况将有所好转，2020年全球铜矿产量增速达2%左右。 就国产铜精矿而言， 2019年国产铜精矿产量预计达到157万吨，同比增长0.9%；目前铜精矿紧而不缺，影响仍未向电解铜生产端传导。而2020年受到进口及国内精铜产能提升影响，预计国产铜精矿在160万吨，同比增长1.3%。 国内精炼铜产量保持稳定。近两年中国冶炼产能步入投产高峰时期。从全球冶炼产能扩张的分布来看，近几年全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国。SMM预计2019年中国电解铜产量为900万吨，增速3.05%，较2018年增速有所放缓。从TC走势来看，2019年年内铜精矿现货TC一路高位回落，目前仍位于60美元/吨以下，直逼冶炼厂成本线。国内冶炼厂生产利润受损。硫酸价格持续下滑进一步压缩冶炼厂生产利润。2020年TC长单62美元/吨，同比下降18美元/吨，创下近五年来最大降幅。随着中国粗炼产能的继续扩张，全球铜精矿品位的逐年下降，预计未来三年TC下降趋势延续。一旦跌破50美元/吨，国内冶炼企业粗炼加工将均处于亏损状态。 中国粗炼产能方面，2020年中国粗炼产能将继续扩张，对外依存度继续增加，这将加剧全球铜矿供应偏紧局势。2020年国内计划新增43万吨粗炼产能和64万吨精炼产能。随着新增产能逐渐投产，检修力度减弱，2020年国内产量增速将会有显著回升。从季度趋势来看，2020年下半年产量增速将更加明显，主要因为今年上半年冷料供应将继续短缺，而下半年预计将会有一定的缓解。 电网需求不可过于乐观。电力行业内用铜主要集中在电力电缆和电网设备。电网投资方面，预计2019年电网基本建设投资完成额累计值4500亿元左右，未完成2018年底制定的预期目标。近期国家电网有限公司发布了一份名为《关于进一步严格控制电网投资的通知》，明确提出需要严格控制电网投资。国网对于全国电网投资的贡献一般在80%左右，2019年以来已适度控制投资规模，2020年投资预算将进一步缩减。虽然采取严控投资的措施，但获得官方批复的特高压输电工程、泛在电力物联网配套工程等项目仍将继续推进。总体而言，后期电网投资重点将向加强信息化建设的配电网转移。配电网用铜密度高于输电网，电网投资结构变化有利于提升铜材消费量。且新能源产业崛起会推动相关电源和配套电网的投资。因此，明年虽然电网投资规模可能下滑，但在铜实际消费量上仍有望保持良好增长。 空调行业有望继续回暖。进入2020冷年（2019年8月-2020年7月）后，空调行业产销逐渐筑底，恢复平稳增长。主要受到以下方面因素提振。首先，新冷年政策拉动使得经销商提货信心较为充足；其次，受益于去年同期低基数效应带动。再次，从外销市场来看，前期外销市场受贸易政策、汇率等不确定因素的影响，订单波动相对较大。后期伴随着贸易战形势的缓和及人民币的不断贬值，出口订单实现了较快增长；从中期来看，家电下乡十年及炎夏促发更新，将推动空调内销在2020年实现内销回暖。从长期来看，我国空调渗透率仍有较大的提升空间。从城镇保有量和农村保有量对比来看，两者仍有较大差距。目前城镇空调保有量已远超冰洗，未来随着农村人民生活水平的提高及销售渠道的下沉，农村空调保有量将继续保持高速增长。 汽车行业继续夯实底部。自2019年下半年开始，汽车销量同比下滑幅度大体呈现逐月收窄态势。预计2019年全年国内汽车销量2629万辆，同比下降9%，展望2020年，汽车行业库存仍位于低位，汽车行业销量主要受到宏观经济以及刺激政策影响较为显著，目前尚未看到宏观经济数据企稳，在不考虑国家对汽车行业出台较强程度刺激政策的情况下，预计2020年汽车行业销量在2621万辆上下波动，同比增速在0%附近波动。 总体而言，基本面来看，一方面，全球铜精矿供应形势依旧紧张，国内进口铜精矿加工费维持低位，这将给予铜价一定支撑。另一方面，国内经济下行压力犹存，虽然多项利好政策推出，但下游改善力度有限，不宜过于乐观。在供需紧平衡的格局下，沪铜2020年将以宽幅震荡行情为主，风险偏好的上升及供给侧的潜在扰动或加大价格波动，沪铜主力合约年内运行范围为运行于46000-52000之间。从消费季节性来看，二季度有望达到年内高点。 主持人：我们看出来铜的基本面还是存在供需缺口，2020年还是存在一定的趋势性机会。那么铝铅锌作为有色金属里需求量也较大的品种，2020年是否也存在这样的机会。接下来有请我们深耕有色的杨彩霞研究员给大家带来铝铅锌的基本面和行情预判。 杨彩霞：铝：预计2020年氧化铝随着新增产能陆续释放，以及进口持续流入，预计价格将保持低位运行，对应电解铝成本支撑偏弱。电解铝供应端： 2019年投产产能主要集中在下半年，尤其是4季度以后明显加速，这部分产能实质贡献增量将在2020年一季度后期集中体现；另外，2020年还将是置换产能的投产高峰，供应端增加确定。消费端：跟随宏观经济存在不确定性。基于目前的政策方向来看，2020年逆周期基建补短板、家电、汽车等消费刺激，支撑需求恢复增长，但增速有限。 2020年铝价预计承压于供应的增加，但经济的阶段性企稳和消费季节性改善，尤其是二季度两者有叠加的可能，库存的再度去化会支撑铝价的阶段性走强。总的预计，2020年国内铝价运行区间在13000-14800元/吨之间，重心会有小幅下移。操作上，以波段思路对待，关注消费与库存变化，波段参与。 铅：预计2020年铅精矿TC高位及贵金属坚挺的背景下，国内外原生铅产量都会有所增长；再生铅方面，国外供应持稳，国内市场会受到环保和利润因素影响，出现阶段性的波动，但预计随着安徽等地产能的复产，再生铅总量亦会增加。消费端，无论是国内市场还是国外市场都面临支撑不足，增长乏力的态势，预计消费持平。综合来看预计明年国内外市场均出现过剩，国内过剩量扩大。 在供应过剩的背景下，预计铅价弱势运行，底部在14000元/吨左右。波动因素在环保导致供应的阶段性收缩、再生产铅成本带来的抵抗以及季节性需求改善等，但供应过剩大格局下，上行空间会受限，预计在17000元/吨左右。 锌：2019年由于冶炼端意外事件干扰，国外整体供应存在少量缺口。2020年国外供应恢复，国内产量继续增长；消费端国内外均低速增长，国内有政策拖累要略好于国外市场，但难改供应过剩预期。预计2020年国内外市场供应全面过剩。受此主导，锌价大的趋势仍将以下行为主。在下行趋势中，底部取决于矿山的成本。根据CRU的矿山成本进行折算，锌价底部在16000左右。成本不是铁底，且考虑近两年投产的大型矿山成本偏低，所以对应底部也会下移。 趋势看空，但由于目前国内外库存均处于较低水平，尚未形成累库，低库存为锌价提供阶段反弹的可能，尤其，若拖底政策超预期加强，带动市场情绪及消费的改善，锌价会有阶段性的反弹。操作建议，大的方向仍以反弹布空的思路对待，阶段性反弹可以短多参与。相对于2019年，锌价下跌空间收窄，入场选择难度加大。 主持人：感谢杨老师给我们带来详实的数据和扎实的基本面分析。有色品种里面，镍虽然是小品种，但是经常能走出来独立独行的行情。主要还是源于其独特的产业链结构和品种自带的较强投机属性。接下来时间有限，我给大家简要分析一下2020年，我对镍行情的一些看法。 李冰：镍价在2019年经历了较强的震荡走势之后，2020年整体以震荡走势为主，影响和贯穿镍价的逻辑将从印尼禁矿等消息因素，转向原生镍的全球供需格局。从供需缺口看，2020年全球原生镍供需缺口仍会保持大约4万吨左右，但供需的缺口会逐步缩小，这是镍价重心长期走低的核心逻辑。 供给方面，2020年的NPI中国产能加速转移至印尼，总体产能呈现扩张。尽管各方产量预估数据不尽相同，但我们认为中国的NPI产量增长应该有10%左右的下滑。这部分产能和产量将转移至印尼NPI。另外，这些新增NPI供给的生产成本将大大下降。这是NPI生产中国向印尼转移后的巨大成本优势。 需求方面，镍需求2020年仍然保持稳定增长，其中中国的304等不锈钢需求增速仍是重要来源。预计我国2020年的不锈钢行业增速会回落，因此镍量需求增速有限。镍需求的主要新增另一部分来自于硫酸镍，预计年度增加3万金属吨左右。 我们预计2020年镍价或呈现前低后高走势。1）关注一季度印尼镍矿禁令落地之后，镍矿价格的波动，预计镍矿供需缺口并不明显，预期落空后价格会继续调整。2）三季度或存在阶段性机会。关注三季度之后，各项政策对经济托底作用或有所体现，而不锈钢市场的需求转好会成为镍价阶段性反弹的机会。3）新能源汽车方面，我们预期明年虽然产销量增速下降，但是三元高镍电池的更加普及会导致硫酸镍的需求量并不缩减，较为平稳的增加，也会对镍价形成支撑。 主持人：以上就是我们有色团队对2020年有色金属的走势判断。[详情]

　　新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 在4日下午的“期货市场年度策略分享”环节，中期研究院高级研究员陈岩、中期研究院高级研究员沈巍、中期研究院高级研究员魏朝明、中期研究院高级研究员汤林闽、中期研究院高级研究员刘洪岳以“顺应宏观环境变化，把握结构性投资机会”为主题对黑色建材板块的年度策略进行了分享。 汤林闽认为2020年房地产投资预计增速仍有望保持较高水平，或仍在10%左右。基建方面，他预期2020年基建投资的力度应仍有保证。 螺纹方面，沈巍认为供应依然过剩，2020年钢材价格中枢将继续下移。铁矿石方面，他指出，2020年铁矿石供求将重回宽松格局，很难独立走出2019年波澜壮阔的行情，整体格局屈服于成材，预计铁矿石价格中枢将较2019年下跌11%至83美元/吨。 焦炭方面，陈岩预计2020年上半年地方去产能或有落实，导致供需错配，焦炭价格有望阶段性上涨，而下半年供给压力逐步增加下价格承压，全年黑色产业链需求增速下降的情况下现货焦炭价格平台或下移至【1700，2100】。套利方面，若焦化去产能严格执行，关注多焦炭空焦煤、多焦炭空螺纹策略。 焦煤方面，陈岩预计2020年焦煤需求增速下降。他指出，在供给稳定，需求难有亮点的情况下，焦煤库存压力仍偏大，焦煤期货价格运行区间下移至【1000，1300】，单边还是趋势性做空为主。 动力煤方面，陈岩认为2020年动力煤行业供给进一步宽松，煤炭价格平台下移，预计现货价格震荡区间[520，580]，期货保持一定贴水，震荡区间【500，570】。策略方面，全年以趋势性做空为主，关注3月供暖季临近结束、5、9月淡季、及7月中下旬旺季不旺下的逢高布空机会。 玻璃方面，魏朝明预计2020年玻璃现货将维持高位震荡，远期需求回落预期隐忧将限制远月合约价格表现。跨品种套利方面，他提出，多玻璃空螺纹具备较高的参与价值。PVC方面，他指出，供应端逐步面临硬约束，产业正实现着电石法到乙烯法的历史性变迁，抬升生产成本。 不锈钢方面，刘洪岳表示，由于不锈钢需求方面缺乏亮点，而行业产能过剩状态并未改变，后期不锈钢期货继续震荡下跌概率较大。 以下为部分文字实录： 主持人：黑色板块与宏观联系较紧密，下面请宏观研究员汤林闽先给我们介绍一下有关2020年宏观政策、地产基建和汽车的观点。 宏观 汤林闽：财政政策方面，逆周期调节政策要“科学稳健”，财政政策要“大力提质增效”。减税降费方面， 2020年不太可能出台规模更大的减税降费政策。2020年地方债新增规模可能至少与2019年持平，甚至超出，特别是新增专项债应该会超过2019年的水平，达到2.2万亿、甚至2.3万亿元。 货币政策方面，宽松的程度很可能较2019年更高。地产方面，由于中央经济工作会议虽然仍提及“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，但同时提到“全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制”，这是一个新的政策方向，对地产是具有支撑性的。因此2020年房地产投资预计增速仍有望保持较高水平，或仍在10%左右。 基建方面，预期2020年基建投资的力度应仍有保证。加之新增专项债规模应超过2019年，基建投资增速或能稳定在4%-4.5%以上的水平。 汽车方面，2019年1-11月汽车累计产销量均较2019年下降，汽车市场仍较低迷。不过，11月，销量的降幅有所缩小，产量出现同比正增长，显示汽车生产可能正趋于稳定。2019年，新能源汽车的产销量累计为增，预计2020年新能源汽车仍将处于调整期，但可能好于2019年。故预计2020年汽车市场或较2019年能略有好转。 以上就是宏观政策和地产基建汽车方面的观点。谢谢！ 主持人：接下来我们的话题转到产业端，请黑色高级研究员沈巍为大家讲讲今年市场当中关注度非常高的螺纹钢还有铁矿石。 沈巍： 螺纹 我们认为2020年钢材价格中枢将继续下移。从产业当中看，今年产能置换项目将陆续投产，虽然减量置换会造成名义产能净减，但是被置换的产能有部分属于无效产能，这部分产能已经停产。所以实际产能的确有所扩张，根据我们的测算，高炉产能增加770万吨，电炉增1850万吨，总产能净增2620万吨，产量方面，会根据利润的高低有所调节，粗钢产量将突破10亿吨，产量同比增长3.1%。全年表观消费量将增加2.3%，超过9.5亿吨。供应依然过剩，钢材价格趋势性向下。但并不意味着“佛系”做空，在不同阶段也可尝试参与修复性反弹，重点可把握地产调控松动以及稳增长进一步发力致需求出现预期差、大气污染严重致环保力度阶段性偏紧、钢厂利润收缩后致产量的释放不及预期。 铁矿 至于铁矿石，到了2020年，全球供应或有6200万吨的增量，增量明显且主要来源于淡水河谷等主流矿山产量的释放，但其中存在一定的变量，来年需要跟踪下淡水河谷自身的复产进程。而需求端，考虑到国内实际产能扩张以及海外新增产能的释放，全球需求或增加3050万吨，供求将重回宽松格局。铁矿就很难独立走出2019年波澜壮阔的行情，整体格局是屈服于成材的。预计铁矿石价格中枢将较2019年下跌11%至83美元/吨，普氏指数运行区间在72-100美元/吨，大商所铁矿指数运行区间在550-700元/吨。 听了产业逻辑，我们知道了钢矿来年的方向，那么在那么混沌的市场当中，能否给出一些策略，品种间有没有机会？ 来年，无论是钢材也好，铁矿也要，单边大方向上，都可以偏空配置，但不能佛系地做空，铁矿格局是屈服于成材，螺矿都有前高后低的走势，所以做空必须要注意节奏。另外，房地产用钢需求将逐步往后端转移，多房地产后端空房地产前端，关注多热卷空螺纹的对冲策略。 主持人：钢材和铁矿价格预期有所转弱，中上游的煤焦价格将如何演绎呢，接下来有请陈岩研究员和大家分享一下煤焦后期行情研判。 陈岩： 焦炭 煤焦还是自下而上来看，先说一下焦炭，2019年初市场对焦化去产能预期偏强，认为会按18年提出的以钢定焦等为政策指引的压减产能任务完成，但实际情况不及预期，据统计，2019年，河北省超额完成年度300万吨的目标，共去产能440万吨，山东和山西省关停焦化产能605万吨和450万吨，但远低于1031万吨和1000万吨压减产能目标。按实际压减产能情况测算，2019年各地区已关停焦化产能1470万吨，把未完成的压减任务并入2020年，则待关停焦化产能预计为2210万吨，按执行力度预期来看，2020年山东地区去产能仍是市场关注的重点。当然去产能的同时仍有新增产能投产，19年净增产能1400万吨，若2020年去产能不及预期，则焦化产能将大概率进一步增加。产能如此，那么产量如何呢，环保限产禁止“一刀切”的情况下，加之吨焦利润尚可，使得焦化厂开工率大部分时间均在相对高位运行，2019年产量同比或增加6%，2020年若产能难有效去化，预计产量增速在2.5-3.2%。 说完供给，再说一下需求端，刚才汤博士和沈巍研究员从宏观和行业都分析了黑色下游主要需求，总体情况来看就是，地产景气度逐步下降，但行业韧性犹在，同时逆周期调节下基建托底效应持续显现，需求总体稳定下，生铁产量预期增加，那么也增加了焦炭的需求，但增速降至1.6%左右。 库存端来看，19年全年钢厂库存呈震荡运行，焦化厂焦炭库存因下游季节性需求呈大幅波动，但年初与年末库存水平相当。港口库存先升后降，但总体呈增加态势，预计2020年的焦炭库存或延续各流程库存分化、总库存仍存压力的特点。 综合来看，预计2020年上半年地方去产能或有落实，导致供需错配，焦炭价格有望阶段性上涨，而下半年供给压力逐步增加下价格承压，全年黑色产业链需求增速下降的情况下现货焦炭价格平台或下移至【1700，2100】。关注上半年地方去产能节奏，或有逢低做多的阶段性趋势机会，下半年多以逢高布空为主。套利方面，若焦化去产能严格执行，关注多焦炭空焦煤、多焦炭空螺纹策略。 焦煤 再看一下上游的焦煤，先说一下供给端，19年2、3、4月因矿难后安监力度骤增，使得焦煤供给有所下降，5月煤矿复产后，产量快速增加，全年产量同比增8%以上，预计2020年安监力度有所减弱，但基于19年高基数影响下，焦煤产量增速或在2-3%；进口端，2019年焦煤进口量同比增17%，后期平控或有所增强，但考虑到焦煤作为相对稀缺资源，进口依赖度逐步提升下，预计2020年焦煤进口量略有下降或持平；需求端，焦化产能去化或为焦煤最大变数，但考虑到仍有新投产产能，且环保限产宽松情况下钢厂和焦化厂生产较为平稳，预计2020年焦煤需求增速下降；供给稳定，需求难有亮点的情况下，库存压力仍偏大，综合分析，产业链景气度逐步下降的情况下，焦煤价格平台跟随性下移，焦煤期货价格运行区间下移至【1000，1300】，单边还是趋势性做空为主。 动力煤 最后说一下动力煤，供给方面，随着优质产能逐步释放，预计未来在结构优化的同时，产能将逐步增加，按产能释放增量测算，2020年动力煤产能增加1亿吨至1.2亿吨，考虑到2020年安监力度边际下降，预计产量增1.2亿吨-1.5亿吨，同比增3.8%至4.7%，铁路运能释放，且运费调降的情况下，煤炭铁路运量将逐步增加；进口方面，2019年煤炭进口量超预期增长，预计2020年国内供给逐步释放的情况下，进口平控政策力度增强，煤炭进口量或持平；需求方面，电力供给侧改革下，火电装机容量难有明显扩容，同时设备煤耗率逐步下降，使得后期火电发电耗煤量低增速成为常态，地产犹有韧性，但压力加大，逆周期调节下基建托底，预计建材和冶金耗煤增速下降，相比之下，煤化工项目投产情况下，化工行业耗煤量增速或稳增，各行业总体耗煤量增速降至2.5-2.8%；库存方面，2019年供给宽松、库存制度加之进口大幅增加三因素叠加下，即使需求稳增，但中下游库存持续在相对高位运行，相比之下，煤矿端因按核定计划生产且长协合同履行下，其库存在低位运行，预计2020年仍维持此状况；政策端，2020年将是电力市场化的重要开端，以市场化降低电价，进一步减轻企业负担，电价若下调，将在一定程度上牵制煤价，同时长协机制运行下，旨在进一步保障煤炭供应，平抑煤价波动，使得煤价在可控范围内运行。综合分析，2020年动力煤行业供给进一步宽松，煤炭价格平台下移，预计现货价格震荡区间[520，580]，期货保持一定贴水，震荡区间[500，570]。策略方面，全年以趋势性做空为主，关注3月供暖季临近结束、5、9月淡季、及7月中下旬旺季不旺下的逢高布空机会。 主持人：玻璃和PVC处于地产基建建设周期的下游，2020年的逻辑又将如何呢，我们请研究员魏朝明给予解答。 魏朝明： 玻璃 2019年初行业一片悲观，中国国际期货首先在市场上发出理性乐观的声音，看多2019年的玻璃需求和行情走势。玻璃年度走势正如我们所料，于年初小幅下探后持续攀升。2020年同样是玻璃需求大年，前期房地产的高开工和高销售面积对应着的高竣工，新房竣工带来的需求将持续处于高位。 不同之处在于，2019年是市场悲观预期充分释放之后出现的持续上涨行情。现在2020年需求维持旺盛得到市场普遍认可，新投产和预计投产装置对需求有所响应，所以供求关系变化的不可预见性及波动幅度小于2019年，玻璃期现价格难以出现相当幅度的具有持续性的上涨行情。预计玻璃现货将维持高位震荡，远期需求回落预期隐忧将限制远月合约价格表现。相对于单边行情，跨期套利方面正套机会更值得把握；跨品种套利方面多玻璃空螺纹具备较高的参与价值。 房地产需求远期回落压力首先传导至原料端，使得纯碱价格从2019年初以来持续低迷，目前已达到部分装置盈亏平衡点。价格继续压缩或造成阶段性检修，2020年下方空间有限，比较适合锁定玻璃加工利润的多头配置。 PVC PVC同样受房地产竣工需求推动，贸易缓和也将减少制成品出口的不确定性。供应方面同样有所助力，受环保搬迁及安全生产集中整治影响， PVC装置开工率持续居于数年相对低位。水俣公约限制汞的工业化应用，2020年是公约实施的关键节点，PVC供应端逐步面临硬约束，产业正实现着电石法到乙烯法的历史性变迁，抬升生产成本。 主持人：不锈钢是去年新上的品种，有关不锈钢品种的一些基本面情况，我们请刘洪岳研究员跟大家分享一下 刘洪岳： 不锈钢 不锈钢这个品种跟人们的生活息息相关，在建筑材料、汽车零部件中有广泛的应用，白色家电洗衣机、冰箱、空调也是不锈钢的使用大户，厨具小家电也离不开不锈钢，但是不锈钢期货这个品种却非常小，交易量不活跃，投机和套保户都很少进入。 我们看一下供需供方面，300系的产量还将继续保持增长，从新增产能的方向看，主要来自印尼的德龙和山东鑫海，分别都有100万吨，青山三期项目在印尼已经全部落地。据测算，截至2021年，我国预计新增不锈钢粗钢产能996万吨，增幅达26.8%。 需求方面则缺乏亮点，宏观经济继续走弱，不锈钢主要下游行业需求虽有增长，但增速逐渐放缓，不锈钢行业产能过剩状态并未改变，无锡和佛山的库存持续增长。长期来看，不锈钢供应压力较大。 后期不锈钢期货继续震荡下跌概率较大，区间大致位于（14700-12000），推荐单边做空策略，止损点设在14700附近，采用跟踪止损的方式退出。[详情]

　　新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 在4日下午的“期货市场年度策略分享”环节，中期研究院高级研究员蔡婧、中期研究院高级研究员杨宝元、中期研究院高级研究员吴媛瑾、中期研究院高级研究员欧阳玉萍以“油粕套利正当时，软商品回暖可期”为主题对农产品期货的年度策略进行了分享。 油脂油料方面，杨宝元指出，2020年棕榈紧缺状况随着产量恢复或者二季度逐渐缓解，棕榈将走出前强后弱的走势。蛋白粕需求有望迎来部分恢复，中国生猪养殖业有望见底回升，远期豆粕需求改善。此外，他判断油脂和蛋白粕基本面强弱关系可能在一季度末二季度初发生转变，做空油粕比具有基本面支撑。 白糖方面，欧阳玉萍预计，随着减产周期的到来，2020年白糖有望迎来牛市行情，预计糖价运行重心上移。度过榨季前半段的供应压力高峰阶段，下半年的小牛行情更值得期待，全年价格在 5000-6300 范围波动。 棉花期货方面，吴媛瑾认为郑棉连续合约价格在 2020 年将呈现价格波动区间缓慢上行的趋势。苹果期货方面，吴媛瑾指出，2020年苹果期货将宽幅震荡，可以把握住季节性操作机会，主推四季度，不出风险事件，苹果期价将季节性承压，逢阻力位滚动做空。红枣期货方面，她表示，新疆红枣价格托底政策或目标指导价格抬升红枣期价底部，可站稳支撑位低多。此外，吴媛瑾认为2020年鸡蛋期货熊市初露端倪，做多需谨慎。玉米期货2020年将前低后高，上半年高空下半年低多。 以下为部分文字实录： 主持人：2019年在农产品板块中涨幅居前的油脂期货，在2020年还会演绎如斯的疯狂吗？2020年油粕关系如何演变？ 杨宝元：先说油脂核心观点：油脂强弩之末，关注远月棕榈产量恢复。东南亚不利天气影响或将过去，2019年6~9这4个月干旱对棕榈造成的伤害，天气状况恢复快的区域影响可能在1月份消除，慢的地方也会在3月份逐渐消除，天气造成的棕榈减产大概率会在一季度结束，二季度将逐渐进入产量恢复期。印尼B30推进提振棕榈生物柴油需求，我们对印尼政策进行分析认为补贴资金是印尼B30生物柴油计划推进最大的限制因素，2020年B30能否如期推动将成为棕榈需求端最大变数。2020年棕榈紧缺状况随着产量恢复或者2季度逐渐缓解，棕榈将走出前强后弱的走势。考虑到国内豆粕需求到下半年放量，豆油产量前低后高，进入20/21作物季，国内豆油将进入增产周期。 再说豆系品种，原料端大豆供给从宽松转向中性。美国大豆开局不利，产区降水偏多大幅延缓大豆种植进度，美豆受面积和单产下降双重打击，当年大幅减产缓解大豆供给压力。南美新作物季，USDA预估巴西19/20作物季大豆收获面积为3690万公顷，相比18/19作物季的3590万公顷增加100万公顷，增幅为2.78%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2019/20年度大豆播种面积为1770万公顷，高于早先预估的1760万公顷。南美大豆种植较为顺利，天气和作物生长状况较好，南美丰产概率高，全球大豆供给问题不大。国产大豆农民种植积极性依旧不高，预计19/20作物季在政府补贴刺激下种植面积将持平或者增幅在1%以内。 蛋白粕需求有望迎来部分恢复。中国生猪养殖业有望见底回升，远期豆粕需求改善。 说完油脂和蛋白粕单边行情之后，我们再看油粕关系。我们判断油脂和蛋白粕基本面强弱关系可能在1季度末二季度初发生转变，做空油粕比具有基本面支撑，且统计数据也支持，该策略性价比较高。 主持人：2020年软商品板块会有哪些值得期待的行情呢？ 欧阳玉萍：守得云开见月明。预计2020年白糖将迎来牛市行情。2019/20榨季全球食糖供应压力缓解。就全球食糖供需格局而言，国际糖业组织ISO预计2019/20榨季全球食糖将从供给宽松将转入供应偏紧状态，供应缺口预估达到612万吨，20/21榨季全球食糖供应预计将出现350万吨缺口，预计全球食糖供应缺口情况将持续。随着国际糖市的供应压力得到缓解，国际糖价运行的底部将有所抬升。需要强调的是，目前全球糖价仍受到高库存的压制，在糖价摆脱低迷状态前，市场需要消化这部分库存。这意味着从2017/18年度过剩阶段开始以来积累的巨量库存，可能会抑制预计即将出现的全球缺口支撑价格回升的高度。 2019/20榨季国内食糖有望减产。步入2019/20榨季，全国食糖有望终结连续三年的增产，迎来新一轮的减产周期，预计2019/20榨季国内食糖产量为1020万吨，较上榨季减少56万吨。这主要是由于广西、云南遭遇春旱、霜冻袭击，湛江则是由于收购价的下调打击甘蔗种植积极性。 2020年的春季天气情况值得关注，这对甘蔗砍收以及新蔗种植有一定的影响。如果春季受到厄尔尼诺的影响，则中国、泰国、印度可能出现春旱。因此厄尔尼诺的动向需持续跟踪。 食糖消费相对平稳。2018/19榨季中国食糖消费量1520万吨，较2017/18榨季增加10万吨。一方面，人口规模和城镇化水平的提升为食糖消费的增加提供了基本支撑，另一方面，淀粉糖等替代作用基本达到饱和状态，变动空间较为有限。预计2019/20榨季食糖销量持稳于1500万吨左右。 进口糖管控严格。2019 年的全年进口量预计为 330-350 万吨，观察近一年的月度进口量，上半年由于进口许可证发放延迟，加工糖迟迟未能投放市场。随着 135 万吨配额外进口许可在 5 月底陆续发放，加工厂进入 6 月后试机开工。同时食糖保障税于5月22日后下调至85%。成本降低也使得全年进口节奏后移，7-10月食糖进口量增长明显。进口压力的后移对上半年国产糖的消化较为有利。走私糖方面， 2019年政府部门、行业组织与相关企业发挥合力、继续加大对食糖走私行为的打击力度。全国查处了多起白糖走私案件。此外，中缅边境曾一度走私糖猖獗，目前形势也有所缓和，这从泰国向中国周边国家地区出口的白糖量上得到验证。预计2018/19榨季走私糖量达到88万吨，较2017/18榨季的228万吨明显下滑。在严打政策持续的背景下，预计2019/20榨季国内走私量为100-120万吨左右。值得关注的是，12月中在海南召开了2020年的进口分配会议，市场认为配额内194.5万吨将发放完，许可证增加至200万吨。对于市场的侧面解读，表明了未来进口量将有所松动，2020年5月贸易保障到期之后，大概率不会延期。5月22日后的进口配额外税将恢复至50%。因此2020年食糖进口量估计为394.5万吨。 展望 2020年，随着减产周期的到来，白糖有望迎来新的牛市，预计糖价运行重心上移。度过榨季前半段的供应压力高峰阶段，下半年的小牛行情更值得期待，全年价格在 5000-6300 范围波动。 吴媛瑾：棉花期货，中期底部，超跌反弹时常有，不抛弃、不放弃、低多尝试。郑棉连续合约价格在 2020 年将呈现价格波动区间缓慢上行的趋势。棉花目标价格改革三年期满后的后续政策出台。2020年需要密切关注直补、“期货+保险”推广等后续政策。中长期投资者可以滚动逢低逐步建立多单，适度止盈；纺织企业可以考虑在棉花成本线下 14000 元/吨以下，交割接仓单棉自用。轧花加工企业，选择在消费淡季，或者重大事件冲击，可以在16000、17000 元/吨整数关口，进行适量卖出保值操作。 主持人：农副产品2020年有没有什么好的交易机会呢？ 吴媛瑾：苹果期货，苹果宽幅震荡  把握住季节性操作机会。主推2020 年四季度，不出风险事件，苹果期价季节性承压，逢阻力位滚动做空。 红枣期货，红枣期价底部抬升，站稳支撑位低多。 新疆红枣价格托底政策或目标指导价格抬升红枣期价底部，优品优价，小小红枣内涵丰富，红枣已成为南疆农民增收致富的“幸福果”，逢回调低多是确定性大的操作策略。红枣2005、2012把握住10500一带短多进场机会，若期价逼近10000可以加大仓位。预期目标位12500-13000。 鸡蛋期货，熊市初露端倪，做多需谨慎。2020年上半年，在产蛋鸡存栏高位运行仍将继续维持增长势头。2020年生猪产能将逐步恢复，进口供给也不断拓展。多空转换需要调整心态。建议熊市低位区间震荡，短线波段操作为宜。 玉米期货，2020年前低后高，上半年高空下半年低多。推荐策略：玉米 2005，以空头合约对待，运行区间 1800-2000，玉米 2009，以多头合约对待，运行区间 1850-2150。[详情]

　　新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 中国国际期货投资经理姜凯 中国国际期货投资经理姜凯出席论坛并以“资本市场新机遇——2020年期权市场发展展望”为主题发表演讲。回顾2019年，姜凯表示，2019年期货市场“迎新”以期权（天然橡胶、棉花、玉米期权）启幕，又以期权（沪深300股指期权）收官，衍生品工具体系进一步丰富，满足实体经济风险管理需求的新品种陆续推出。“权，新，开放，大，IPO，场外”成为这一年期货市场的代名词。2017到2019，国内场内期权已批准的品种从3个增加到了15个。  2019年50ETF期权波动率相较于2017年几乎翻了一倍 展望2020年，姜凯指出，预计2020年将有5-10个期权品种上市，覆盖大部分活跃的期货交易品种，同时明年更大机会在金融期权市场的创新和发展，未来期权市场将成为衍生品的主战场。在商品期货期权方面，逐步实现已上市期货品种的期权全覆盖；在金融期权方面，也将推出更多股指、国债期权等金融期权品种，为各类机构投资者提供更加有效和精细化的避险工具。 最后，姜凯对主要期权品种进行了2020年策略展望： 50ETF期权：2019年作为交易最为活跃的金融期权，其优势将会在未来的若干年呈现更大的优势，展望明年的行情将会更加火爆，交易者也越来越成熟和专业，金融期权是大有可为的。策略上：仍看好一季度的春节行情以及下半年经济见底后的单边行情，上半年以双限策略为主，下半年以买入看涨或卖出看跌为宜。 300ETF、指数期权： 权利金较50ETF要贵，首选带有卖权的备兑或领子策略，由于交易数据较少，可参考50ETF期权策略。 豆粕期权 ：价格波动加大，做多波动率的买入跨式套利。 白糖期权：波动率前高后低，上半年看多波动率，下半年看空波动率。 玉米期权：跌幅有限，波动率低位反弹，以卖权的方式获取标的上涨下跌的收益，上半年卖出看跌，下半年卖出看涨。 铜期权：跌幅有限，权利金较贵，2019一直推荐的是备兑策略，目前看该策略仍适用于2020年铜期权的主要策略，为了防范风险可增加买入看跌期权构建双限策略。 棉花期权：中期底部，跌幅有限，权利金较贵，备兑策略（或牛市价差策略）。 橡胶期权：跌幅有限，权利金较贵，牛市价差、或看涨买远卖近跨期套利策略。 铁矿石期权：涨跌幅都有限，权利金较贵，上半年空头备兑策略+下半年波动率增加的双限策略。 甲醇期权：底部反弹预期比较明朗，上半年多头备兑策略，下半年做空波动率的卖出跨式套利策略。 PTA期权：波动率较低，权利金性价比合理，上半年做多波动率，下半年波动率回落。 黄金期权：涨跌幅都有限，权利金适中但波动率区间较大，波动率上半年下降、下半年波动率增加，加上黄金期权为欧式期权以及权利金较贵的因素，关注带有卖权的备兑、卖跨等策略。[详情]

　　新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 中国宏观经济研究院市场与价格研究所室主任、研究员 郭丽岩 中国宏观经济研究院市场与价格研究所室主任、研究员郭丽岩出席论坛并以“2020大宗商品市场和价格趋势展望”为主题发表演讲。郭丽岩表示，展望2020年国际大宗商品市场，整体震荡走势加剧的同时，品种分化或将明显，部分大宗工业品价格可能呈现波动向下态势，而部分农产品价格可能呈现波动趋上走势。 虽然IMF等国际机构此前预测2020年全球增长略高于2019年，但预计世界经济复苏进程依旧缓慢，国外主要经济体仍有衰退迹象。欧佩克和美国能源信息署都指出2020年国际原油将延续供大于求格局。尽管当前美伊冲突加剧等地缘政治因素可能放大国际油价短期之内的涨幅，但是如果年内全球制造业景气度回升缓慢，原油需求还将放缓，难以支持油价持续高涨，不能排除国际油价波动中枢下移至55到65美元/桶的区间。 郭丽岩对构成CRB现货指数的主要大宗商品分品种进行了价格走势预测，经加权得到的2020年CRB现货指数（预测值）比去年有小幅下降。她指出，考虑到贸易摩擦已跨越两年，对主要大宗商品市场运行的影响逐步趋弱，尤其是目前，市场投资者信心正在恢复。加之，当前全球货币环境趋松，在全球实体经济投资回报率偏低情况下，可能导致部分资金流入大宗商品市场，将放大期货和现货价格的短期波动率。 从国内来看，郭丽岩认为，经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变，超大规模的市场优势和内需潜力正加速释放，积极的财政政策大力提质增效，更加注重结构调整，稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕，资本市场各项改革亦将加快释放红利。国内上游生产资料价格虽然可能受到国际大宗工业品价格整体波动趋下的影响，但逆周期调节政策将加力提振下游工业和基建需求，钢材、金属、建材价格阶段性上涨将获得一定支撑。考虑到今年内地方仍将有相当规模石化项目投产，中低端走量的产品与高端以质取胜的产品价格走势将进一步分化，并反映到盈利水平上。大宗商品价格是影响PPI走势的重要因素，目前来看，预计全年PPI同比增速将有小幅回升，工业企业利润有边际改善，PPI对CPI中枢的收缩力略有缓解。[详情]

　　新浪财经讯 1月4日消息，由中国国际期货股份有限公司主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京中期大厦举办。论坛对资本市场进行全方位、多角度的深入解读，提供专业全面的投资策略，助力投资者提前布局2020，共同开辟崭新未来。 以下为会议议程： [详情]