特斯拉会让谁害怕：Q4利润创纪录，或还要降价

　　1月26日，特斯拉发布2022年第四季度及全年财报。以下为财报内容概要——

　　盈利

　　2022全年营业利润率为16.8%，其中第四季度为16.0%

　　2022全年GAAP营业利润为137亿美元，其中第四季度为39亿美元

　　2022全年GAAP净利润为126亿美元，其中第四季度为37亿美元

　　2022全年非GAAP净利润为141亿美元，其中第四季度为41亿美元

　　现金

　　2022全年营运现金流为147亿美元，自由现金流为76亿美元

　　第四季度营运现金流为33亿美元，自由现金流为14亿美元

　　第四季度，我们的现金及投资增长了11亿美元，达到222亿美元

　　运营

　　2022年储能业务装机量达6.5千兆瓦时，同比上一年增长64%

　　2022年创造了131万辆的特斯拉电动车交付新纪录

　　特斯拉官方微博发文表示，2022年第四季度又是一个打破纪录的季度，2022年也是创造纪录的一年。“最后一个季度中，我们实现了有史以来单季度最高营业收入、最高营业利润和最高净利润。2022全年，我们的总收入同比增长51%，达到815亿美元；GAAP净利润同比翻了一倍多，达到126亿美元。”

　　财报发布后，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）、首席财务官扎克·科克霍恩（Zach Kirkhorn）以及投资者关系主管马丁·比查（Martin Viecha）等公司高管出席财报电话会议，介绍公司第四季度业绩并回答投资者以及分析师提出的问题。

　　投资者提问环节：

　　投资者问题1：扣除取消的订单，特斯拉第四季度的订单量不到产量的一半，这引发了对特斯拉市场需求的担忧。

　　马斯克：需求远远超过生产，实际上我们正在小幅提高价格。

　　投资者问题2：特斯拉能否充分利用电池组的先进制造生产信用？每辆长续航版Model 3和Model Y的信用抵扣能达到3700美元，对汽车和能源产品来说，每千瓦时就有45美元，特斯拉预计在未来一年能从这些抵扣中赚多少钱？

　　马斯克：从长远来看，特斯拉将能够从这些信用积分中获得巨大价值，但这种积分的取得主要依赖于特斯拉在美国国内的生产。2023年碳排放积分价值不会很大，但在未来可能会很大。

　　科克霍恩：根据产品不同，特斯拉将获得数量不等的积分。今年每个季度的积分价值将达到1.5亿至2.5亿美元，而且随着业务量的增长，这个数字还会继续增长。公司会在未来几年内充分利用这一优势。

　　这一激励方案的目标是提高消费者对电动汽车的接受度，因此特斯拉当考虑未来产品价格时，希望也能借助这种激励措施来提高人们买车的可负担性。我们希望利用这一点来加速可持续能源的发展，这是我们的使命，也是法案出台的原因。

　　投资者问题3：最近特斯拉在全球范围内对汽车产品大幅调价之后。分析师预计所有特斯拉车型的平均售价在4.7万美元左右，不包括汽车租赁业务和碳排放积分在内的电动汽车毛利率将降至20%以下。特斯拉汽车降价后的平均售价和毛利率多少？

　　科克霍恩：我们相信我们将高于问题中提到的两个指标，也就是20%的汽车毛利率，以及所有车型4.7万美元的平均售价。

　　投资者问题4：马斯克在社交媒体推特上的言论是否会对特斯拉品牌产生负面影响？

　　马斯克：我在推特上有大约1.27亿粉丝，而且还在增长。这表明我相当受欢迎。推特在推高特斯拉的市场需求方面非常强大，所以我鼓励全球汽车品牌都使用推特，我认为推特是推动市场需求的一个非常强大工具。

　　投资者问题5：特斯拉4680电池的爬坡量产现在有哪些问题需要解决？什么时候电池产量能满足每周1万辆的电动汽车产能？

　　巴格里诺：特斯拉得州超级工厂四条4680电池生产线中有一条已经投产，其余三条处于调试和安装阶段。2023年的目标是让4680电池的爬坡量产实现成本效益。如果能实现，希望让2024年成为4680电池量产年。

　　投资者问题6：之前马斯克说过，Hardware 4车载计算机最有可能首先出现在Cybertruck电动皮卡上，现在还是这样吗？搭载Hardware 3的汽车会有机会升级Hardware 4吗？

　　马斯克：Cybertruck电动皮卡会搭载Hardware 4，搭载Hardware 3的汽车没必要升级，因为Hardware 3将远远超过人类安全驾驶的平均水平。

　　投资者问题7：特斯拉的保险业务什么时候规模能成长到足够单独披露业绩？

　　科克霍恩：特斯拉保险业务可能还需要一段时间才能达到公布规模。但截至去年年底，特斯拉保险业务年保费达到3亿美元，目前特斯拉保险业务的单季增长率为20%，客户提车后买特斯拉保险的比例也很高，平均比例达到17%。

　　马斯克：特斯拉保险业务有两个非常重要的附带好处，一是特斯拉以具有竞争力的价格为汽车提供保险，这使得其他汽车保险公司为特斯拉车主提供价格更低的服务。另外，特斯拉保险业务对公司来说是一个良好的反馈闭环。特斯拉保险业务让公司能调整汽车的设计和软件，从而可以最大限度地降低维修成本。当然，售后维修服务方面的工作仍在推进。实际上我们正在解决如何快速有效修理汽车、并将其交还给客户的问题。

　　投资者问题8：Cybertruck电动皮卡的生产进度。

　　马斯克：公司目标是在2023年夏天开始生产Cybertruck电动皮卡，但一开始会很慢。我不会在开始生产时就让库存过多。批量生产很重要，将于2024年开始。

　　巴格里诺：我们已经开始在得州工厂安装生产设备，完善总装和车身车间。下个月还会有更多的测试车下线，但真正的爬坡量产要到2024年。

　　投资者问题9：特斯拉将在哪里建立下一座Megapack储能工厂？

　　马斯克：现在我们仍在仔细考虑，今年晚些时候或明年会发布相关公告。

　　分析师提问环节：

　　Wolfe Research分析师：有人说今年特斯拉180万辆电动汽车的预期销量是受供应限制而非需求影响。另一个是关于生产成本的问题。

　　马斯克：我们今年实际上能生产200万辆电动汽车，但由于可能会发生很多不可抗力事件，所以最好保守一些。如果一切顺利，实际上有可能生产200万辆电动汽车。

　　Wolfe Research分析师：从财报来看，特斯拉成本受到4680电池量产爬坡、柏林工厂及得州工厂产能提升、Giga铸件以及工艺流程等负面因素的影响。特斯拉是如何消化这些负面因素的？另外是电池成本的走向问题，看来每千瓦时投资成本还不到其他厂商的一半，是不是在大规模量产情况下能达到每千瓦时30美元？

　　马斯克：你大可以通过内华达州的工厂产能提升来衡量。目前工厂的电池产量是35GW，未来总产能将达到100GW。

　　巴格里诺：我们在电池日宣布的目标就是有效利用电池制造和部署。这是我们的一个重点，团队这方面做得很好。

　　马斯克：其他公司最难复制的是特斯拉非常擅长制造，拥有世界上最先进的制造技术，这也是特斯拉的真正优势。我们现在正把一系列先进的制造工具应用到电池上。

　　我们还有其他产品在开发中，虽然现在不能说，但它们会非常令人兴奋。特斯拉拥有地球上最令人兴奋的产品。我认为，我们将继续处于这种状态。我们有更多的好主意，也知道该怎么做。所以未来是非常令人兴奋的。

　　这一路上会有颠簸，我们今年可能会经历相当严重的衰退。因此，短期的股票价值是无法预测的，但从长远来看，我相信特斯拉将是地球上最有价值的公司。

　　比查：还有第四季度影响成本的负面因素。

　　科克霍恩：如果算上得州以及柏林工厂，第四季度会给我们的销货成本带来2000到2500个基点的不利影响。但第四季度末这些工厂对利润率的影响有所回暖。

　　市场研究公司New Street Research分析师：特斯拉在2021年中期实现最低销货成本，当时接近3.6万美元。但受通货膨胀、柏林以及得州工厂的影响，这个数字又有所上升。这个季度，我认为接近4万美元，去年甚至可能接近4.2万美元。

　　目前特斯拉还需要多长时间让销货成本回到3.6万美元，今年能实现吗？

　　科克霍恩：特斯拉柏林工厂和得州工厂的效率提升、4680电池的爬坡量产今年年内都会取得重大进展，这都是特斯拉可以控制的。除此之外，我们还在通过降低供应链成本、加快物流等降低总体成本。

　　在原材料和通货膨胀方面，锂价是主要的影响因素，也是我们成本增加的一个重要来源。虽然特斯拉不会完全受到锂价格的影响，但总的来说2023年每辆车的锂成本将高于2022年。所以这是一个必须克服的不利因素，才能让销货成本回到当年的水平。所以我不认为今年会达到这个目标，但肯定会取得进展，也会继续寻找方法来抵消无法控制的原材料成本。

　　巴格里诺：电池之外的原材料成本也是如此。供应链都是有长度的，所以这需要一段时间才能反映到财务数据上。我们认为，有意义的价格调整最终会到来，但具体时间仍不确定。与此同时，我们将继续重新设计供应链，并与供应商合作伙伴一起提高效率，简化物流和运输。

　　此外，Model 3和Model Y等车型现在的生产已经成熟，公司在收集大量数据，不断发现可以进一步优化成本的地方。2023年，公司会在不影响可靠性的前提下，从动力系统的材料等方面入手投资，进行不断改进，从而大幅降低汽车动力系统的成本。

　　马斯克：如果经济衰退严重，肯定会影响到我们的投入。但我们预计，投入的成本将会带来更好的利润率。

　　市场研究公司New Street Research分析师：特斯拉车主对FSD系统的接纳程度是否正在改善？

　　马斯克：使用FSD的用户增长趋势非常强劲。随着每一次渐进式的升级，人们的热情明显提高。特斯拉既是一家硬件公司，也是一家软件公司，而且确实是世界领先的人工智能公司之一。

　　虽然从设计到现在已经有五年历史，但Hardware 3计算机仍然是世界上最高效的推理计算机。我们正在推出Hardware 4，然后是Hardware 5。我们还希望今年晚些时候能在特斯拉投入使用Dojo超级计算机。

　　很多人工智能方面的世界级人才都加入了特斯拉。Optimus也有长期潜力，我们能够利用电机、电力电子、电池和先进制造方面的专业知识，制造出一个真正有用的人形机器人，实现人工智能机器的批量生产。汽车就像一个有四个轮子的机器人，擎天柱是一个有腿的机器人。

　　虽然大多数人不知道我在说什么，但人工智能肯定会对特斯拉的未来市值有数量级的提升。

　　市场研究公司Piper Sandler分析师：第四季度特斯拉公布了一部分预收收入，只要人们激活FSD，未来就会转化成更多利润。在1.5万美元的FSD系统售价中，有多少比例可以归为前期收入而非预收收入？

　　科克霍恩：我们开发的完全自动驾驶功能有两个组成部分。除了FSD之外，还有Enhanced Autopilot，具体价格在网站上都有。在完全自动驾驶功能提供的附加功能中，我们已经发布了其中的一部分，剩下的一小部分会随着软件更新而逐渐发布，相关的预收收入也会随之公布。

　　市场研究公司Piper Sandler分析师：另一个问题是内华达州超级工厂的4680电池生产，以及未来内华达州工厂生产的100GW 4680电池将如何分配。

　　马斯克：目前猜测太多了，但并非所有来自内华达州电池工厂的4680电池都将用于Semi电动重卡。未来还有产品会用到4680电池。

　　市场研究公司Canaccord Research分析师：五年后特斯拉的主要竞争对手会是谁？

　　马斯克：特斯拉对此并不清楚。昨晚我们还在想谁离特斯拉的自动驾驶通用解决方案最近。我们真的不知道谁会是遥远的第二名，现在我也不认为你能用望远镜看到。

　　科克霍恩：尽管整个汽车市场在萎缩，但我们在增长，电动汽车几乎每年都翻了一番。能赶上电动汽车行业趋势的企业才能成为我们的竞争对手。我们总是这么说，中国企业很可怕。很多企业总是关注电动汽车市场份额一样，但我们总是关注我们在整个汽车行业中有多少份额，还有95%要我们去拿。

　　马斯克：我们非常尊重中国造车公司。就经验而言，他们是世界上最具竞争力的，中国市场也是最具竞争力的。他们工作最努力，也最聪明。所以我们会猜测，中国可能会有一些公司最有可能成为特斯拉之后的公司。特斯拉中国团队正在中国市场取得胜利，所以我认为我们实际上能够吸引当地最优秀的人才。

　　市场研究公司Canaccord Research分析师：特斯拉是否希望加速除Semi以外的其他商用车生产？

　　马斯克：特斯拉确实会这么做。但在很长一段时间里，我们一直受到锂电池总产量的限制。事实上，在没有解决锂离子电池可用性的情况下，增加更多车型会适得其反。所以，只有当不影响其他车型电池可用性时，我们才会考虑推出新产品。

　　投行Truist分析师：特斯拉在人工智能方面如何？是否可以提供更多关于超级计算机Dojo和人形机器人Optimus的进展信息。

　　马斯克：特斯拉的人工智能仍处于早期阶段，超级计算机Dojo将在2023年与英伟达H1展开竞争，并有望在明年一举超越。

　　投行Truist分析师：今年180万辆的目标是否是因为锂电池供应受限？如果需求受限的话，你们是否倾向于利用价格和相对较高的行业利润率来增长销量和市场份额？

　　科克霍恩：需要明确的是，180万辆的目标并不是因为电池供应受限。

　　马斯克：电池供给大致与之匹配，特斯拉还可能生产更多电池。剩下会用到Powerwall和Megapack等储能设备中。

　　摩根士丹利分析师：特斯拉现在会大幅扩张自有金融业务吗？目前特斯拉只有45亿美元应收账款，与其他大型汽车公司相比根本不算什么。

　　科克霍恩：到目前为止，我们使用自有金融的方式是填补我们所认为的现有第三方产品市场空白。所以我们在欧洲有一些金融产品，也为美国能源零售业务提供贷款。我们做汽车租赁，美国市场也有少量贷款，这都是非常有针对性的。

　　我们用自有金融业务来支撑市值，本质上这是一种支持汽车销售的工具，确保客户能够使用。但毕竟这是一个现金消费市场，我们在如何推进这件事上很谨慎。

　　马斯克：在严重的经济衰退中，现金是最重要的，所以我们要谨慎使用现金贷款和汽车金融之类的东西。我觉得我们在度过经济衰退方面处于非常有利的地位，因为我们真的没有任何债务。我们有超过200亿美元的现金，这太棒了。这些现金的收益非常可观，200亿美元的利率实际上是一笔可观的收入。

　　特斯拉亮眼的成绩单让马斯克难掩喜悦，他表示，对于特斯拉来说，这是美妙的一年。这是我们在各个层面上最好的一年。团队做得非常出色。特斯拉电动汽车的市场需求很强劲，在降价之后更是如此。公司订单量在2023年1月份达到最高水平，几乎是工厂产量的两倍。不过，马斯克也坦言，特斯拉公司确实在为经济不确定性担忧，并将在短期内“加速成本削减路线图，并推动更高的生产率”。

　　毫无疑问，特斯拉的成本削减计划正在内卷中国企业，而大部分靠补贴活着的中国新能源车企业的现状将越发堪忧。

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责任编辑：冯体炜