导读：MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)撰文指出，目前软件行业中，基于云的在线软件提供商已经成为了新的成长点所在，是成长型投资者最应该考虑的投资对象。

　　以下即辛奈尔的评论文章全文：

　　Adobe Systems上周发布的财季表现数据其实恰恰应和了Salesforce.com上个月的财报，对科技投资者传达出了一致的信息——如果在软件行业，你想要获得20%以上的营收增长速度，那么你就必须立足于云。

　　Adobe(ADBE)是Photoshop和其他一系列著名设计软件的制造商，他们Marketing Cloud业务较之去年，有机增长(不计Neolane的收购)幅度达到25%，超过了华尔街20%的预期。

　　此外，该公司还预计，计入Neolane，这一业务第四财季增长幅度将达到35%，因为还将有更多企业客户通过线上订阅的方式来购买Adobe的设计软件。Marketing Cloud业务通过云向企业客户提供营销服务，而不是通过传统的客户端软件。

　　8月间，云领域的先锋，全部营收都来自线上的Salesforce.com(CRM)发布财报称其财季营收增长了31%。Salesforce.com并预计，计入他们近期收购的ExactTarget，公司当前财季的增长速度将达到大约33%。

　　Adobe和Salesforce可不是那种小公司，他们各自的财季营收规模都接近10亿美元。可是，甲骨文[微博](ORCL)、微软[微博](MSFT)及其他大软件公司，营收能够有一位数的增长就已经相当不错了，而这两家和他们比起来，营收的增长速度简直就像是初创公司。

　　正因为这个原因，如果有投资者有意于科技类股共同基金的，一定要好好读一下说明书，看看经理人选择的是哪种软件公司。

　　如果一支软件板块基金大量投资于那些成名的业界巨头，那么就不该被视为高速成长的引擎。这样的基金最适合的，是那些看重股息的投资者，这些股票的股息收益率还是要好过国债的。

　　不过，对于成长型投资者而言，基于互联网的软件，即所谓云软件公司，才是他们该考虑的目标。

　　整体而言，云软件市场上企业的具体情况可谓是多种多样，既有亚马逊[微博](AMZN)这样的主机巨头，也有NetSuite(N)这样的线上后勤应用程序小玩家。

　　在其最近的一个财季当中，NetSuite的营收增长幅度达到了35%(增长率和Adobe的云业务相当)，这当然应该归因于越来越多的企业使用了他们基于互联网的订阅服务。与此同时，他们来自新订阅费用的营收增长了31%，和Salesforce.com于8月间报告的相当。

　　NetSuite在规模上和Salesforce.com还无法同日而语，截至6月的财季当中，营收只有1亿100万美元。

　　毋庸赘言，NetSuite这种纯粹云玩家的股价并不低廉——该公司目前的市值大约相当于本财年预期销售额4亿900万美元的20倍。与此同时，Salesforce.com的市值只相当于当前财年营收预期40亿美元的8倍左右。

　　Adobe基于当前财年预期的市销率为6.5。

　　他们的总体营收在刚刚结束的财季中与去年同期大致持平，但是运营所得和净利润都下滑了一半以上。

　　可是，该股在财报发布后的次日，价格还是大涨了9%。

　　这是因为，该公司报告称，他们的营收现在有41%都是来自续订费用，这就意味着他们已经提前达到了原本下一财年才能达到的目标。

　　销售线上软件订阅，正是华尔街投资者目前非常乐于接受的经营模式，他们的这种支持已经从NetSuite和Salesforce的市销率当中体现出来了。

　　尽管Adobe的营收目前多数还是来自设计软件，但是Marketing Cloud业务已经占据了总营收近五分之一的比例。这也是一些股票分析师近期反复强调的，因为他们知道，Adobe的传统软件业务成长情况已经走下坡路了。

　　在截至11月的当前财年当中，公司的整体营收预计将下滑8%。

　　不过，如果公司能够成功地转型为主要依靠线上的业务模式，投资者开始将他们当作一家云软件公司，能够给予的股价就不同了。

　　目前，上涨之后的Adobe股价较之十二个月前高出了大约50%，因此真正有耐心的买家或许应该再等待几个月。

　　如果是比较着急的买家，现在入场也不是不可以，既然联储还将继续为经济提供养料，Adobe应该是成长型投资者值得考虑的一个机会了。(子衿)