美股评论：私募退场牛市将尽
导读：MarketWatch专栏作家高德(Howard Gold)认为，近期以来私募股权行业大规模套现，很可能说明市场已经到达，或者至少是接近顶点。
以下即高德的评论文章全文：
尽管7月当中，散户投资者总计向股票共同基金和ETF倾泻了创纪录的400亿美元投资，但是一些最大的私募股权公司中，眼光甚“毒”的人们却在飞速向着相反的方向前进。
比如黑石(BX)和Apollo Global Management LLC(APO)正在大规模套现，对象主要是一些他们长年持有的品牌公司股票，而方法则是IPO，如Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH)、SeaWorld Entertainment(SEAS)，甚至即将上市的Neiman Marcus。
这些IPO的抛售利润可观，让这些公司和其投资人赚得盆满钵满，公司盈利的直线上升就是最好的证据。
他们的做法已经让整个IPO市场感到了震动。由于风险投资热情不断升温，以愈来愈快的速度将新公司带到市场上，IPO市场已经迎来了2006年以来最可圈可点的年头。
对于私募股权公司而言，这或许只是他们一个简单的反应，毕竟那些2006年至2007年所进行的交易要等到一个强势行情的到来才能脱手，忍到今天也不容易。所谓生意，原本就是这样做的。
不过，这同时显然也意味着股价涨到了一个相当高的水平，而私募股权经理人正在利用机会退场，将风险留给了买方的机构和投资大众。
如果你觉得我是夸大其词，那么不妨听听一些顶尖的私募股权界高管在说什么。
比如黑石的詹姆斯(Tony James)：
“信贷市场炙手可热，股市呈现强势，这显然是个更适合卖出而非买进资产的时间。”
还有Apollo的首席执行官布莱克(Leon Black)，这次甚至用上了《圣经》里的布道口吻。
“该播种时播种，该收获时收获。”他说，“我们正在卖出投资组合当中所有可以卖出的一切。”
或许真正不可卖出的，其实没有多少。《彭博商业周刊》提供的数据显示，从去年第一季度到今年第一季度，Apollo出售资产所得约为140亿美元。
他们的情况绝非个案。尽管新收购交易的数量已经戏剧性减少，但是离场的脚步却加快了——Mergermarket.com提供的数据显示，第二季度当中的交易规模达到了686亿美元，较之第一季度翻了一番。
以下就是一些重量级私募股权公司今年业已或者准备进行的IPO套现交易：
——1月间，Apollo和TPG Capital拥有的Norwegian Cruise Line上市，以4亿7700净收益来还债。他们并宣布，将在7月31日进行第二次发行，而Apollo和TPG届时都将售出数以百万计的股票。
——3月间，黑石让新泽西的Pinnacle Foods(PF)上市了，这一IPO融资6亿2700万美元。这家食品公司将用全部所得来还债。
——5月间，加拿大的Valeant Pharmaceuticals International(VRX)向博士伦支付了87亿美元，后者已经递交了IPO申请。私募股权公司Warburg Pincuswill将从这家眼部护理公司获得相当于初始投资近三倍的回报。
——TPG、Warburg和Leonard Green & Partners计划让高端零售商Neiman Marcus上市，而其收益不必说，还是将流向私募股权所有者。
——黑石和另外两家拥有者已经让Extended Stay America递交了上市申请，而且雇用了JP摩根大通和摩根士丹利为顾问，寻求La Quinta Inns上市或者出售的可能性。今年晚些时候，希尔顿酒店集团也将上演一场巨无霸级的IPO。根据《华尔街日报》的报道，合计起来，黑石今年将抛出500亿美元左右的商业房地产投资。
可是，黑石在SeaWorld所发的横财还是非常扎眼。
SeaWorld管理着全美各地的十家主题公园，业务覆盖奥兰多、圣迭戈、圣安东尼奥、坦帕和宾夕法尼亚等地。
SeaWorld的海豚和鲸鱼或许会让孩子们尖叫不已，但是归根结底，他们的销售额只有15亿美元，而黑石又能榨出多少油水呢？
事实上，在上市之前，SeaWorld就已经向黑石支付了6.27亿美元的特别股息和费用。接下来，黑石在4月的IPO当中以每股27美元的价格出售了1990万股股票，于发行中总计获利5.60亿美元。日报最终的结论是，这便已经使得黑石在SeaWorld的投资赚钱不少了。
可是在IPO之后，黑石依然掌握着这家公司超过60%的发行在外股票，这就意味着他们和自己的投资人在未来还有很多的现可以去套。
显而易见，对于黑石而言，SeaWorld简直就是部提款机，后者的虎鲸明星Shamu就是不会说话，不然也该要求自己的期权的。
当然，私募股权公司就是这么做生意的。他们买进不受欢迎的，或者表现不佳的公司，予以修理，降低成本，然后几年内将其推向公开市场——当然，这过程当中收购对象往往都背负了沉重的债务，而且向他们支付了不菲的特别股息。
在金融危机之前，私募公司完成了不少收购，而这些交易的平均持有时间现在已经达到了大约六年，也难怪他们记着要去套现了。
当然，眼下的一切也可能不是市场顶部的证明，但是无可讳言，股市的强势肯定会让我们看到更多的眩目交易，直至贪婪和愚蠢推动着我们走得太远。
可是，既然那些对于市场，对于经济，对于自己投资组合当中企业有着透彻了解的私募精英们正在拼命卖出可以卖出的一切，我们为什么要拼命去买进？(子衿)