导读：MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)撰文指出，虽然分析师们都预计科技行业利润将在下半年大幅度反弹，但是历史经验和客观现实都显示，这样的预期大大乐观过头了，这也就意味着科技板块当前以此为基础的高价位，其实也是不牢靠的。

　　以下即辛奈尔的评论文章全文：

　　现在，我们已经迎来了科技板块的盈利季节，投资者最好首先了解一下华尔街相信将会在下半年大涨的科技企业利润主要是来自哪里。

　　就科技行业的盈利看来，2013年上半年算不上多么特别强势的时间段，但是纳斯达克[微博]综合指数开年以来却上涨了大约14%，和现实形成了鲜明的对比。

　　Zacks Investment Research提供的数据显示，标准普尔500指数中科技成份股的利润在第一季度当中较之去年同期下滑了4.2%，而目前分析师们普遍相信，这一缩水幅度第二季度更将达到8.3%。

　　科技板块之所以整体表现不佳，主要是一系列因素的联合作用使然，比如个人电脑销售的疲软拖累了惠普[微博](HPQ)、戴尔[微博](DELL)等公司，还有去年科技行业的利润第一苹果(AAPL)第一季度利润下滑了18%等。

　　可就是在这样一种美国企业整体利润增长，科技企业利润下滑的局面之下，纳指还是能够保持和标普500大致相当的年度迄今涨幅，这又是为什么呢？

　　这种牛气至少在一定程度上是以华尔街股票分析师们的乐观看法为基础的，他们依然相信，到今年结束时，科技企业的利润情况就将有明显的改观。

　　具体说来，他们相信利润会在下半年复苏，目前的普遍预期是，科技行业利润第三季度将增长2.9%，第四季度更将有5.2%，而原因则在于平板和智能手机在返校季节和假期购物季节更加强势的销售前景，以及企业客户将大规模购买软件等。

　　这样一种预期的问题在于，美国科技企业的营收，其实很大一部分都是来自海外客户，尽管美国经济正在稳步复苏当中，但是海外市场的经济增长却要疲软许多。

　　“我的判断和他们完全不同。”Zacks研究主管米安(Sheraz Mian)直言不讳，“要发生和他们目前下半年预期相匹配的反弹，需要的是真正的宏观经济大幅度改善，光美国改善还不够，还有海外市场。”

　　当然，类似眼下这样的情况，其实科技投资者根本就不该感到陌生。

　　我追踪科技类股也有十五年了，在这十五年的大多数时间当中，分析师们总是相信下半年的利润反弹会弥补上半年的疲软。

　　比如今年，正如米安提供的资料所显示的，分析师们预计利润在上半年下滑6.3%之后，下半年将增长4.2%。

　　投资者必须了解的一点麻烦在于，当分析师们拿出自己最初的预期时，这些预期几乎百分之百都是过分乐观的。

　　比如4月间，分析师们最初开始预测科技企业第二季度盈利时，他们估计利润情况将比去年同期低3.1%，可是现在，他们的缩水预期已经翻了一番还多，达到了8.3%。

　　历史数据告诉我们，一般而言，企业最终发布的数据往往都只是略略好于分析师们在前夜所做出的最终预期。

　　可是，至少现在，我们还找不到多少迹象显示科技行业将要超越这些预期的样子。

　　米安表示，“对于科技行业而言，美国经济确实情况好转了，但是仅仅有美国还是不够的。”

　　其实近期的一些发展已经显露了端倪，比如苹果宣布他们的iPhone产量将在下半年削减20%，而三星[微博]的财测也不及预期，这就意味着，哪怕在智能手机这样相对强势的市场上，情况恐怕也不及想象的理想。

　　分析师们目前预计科技行业的利润上半年将下滑6%。这就意味着任何下半年的增长，其基数都会变得更小。

　　与此同时，标准普尔500指数的下半年整体利润预期是增长9.4%，两倍于科技板块。

　　正如我的同行，MarketWatch.com的赫伯特(Mark Hulbert)早些时候曾经指出的，目前大盘的市盈率，无论是基于未来盈利还是历史盈利，都有过高的嫌疑。

　　当然，这种较高的市盈率也不是全无支持的，比如当联储逐渐退出量化宽松，感受到利率压力的债券投资者必然要将他们的一部分投资转为股票。

　　可高终归是高，在这个整体价格偏高的市场上，纳斯达克指数更达到了十三年的高点，而与此同时，正如前面的数字显示的，科技行业的利润前景却不那么看好。

　　如果还有人依然相信科技板块下半年的好运，我们只能希望分析师们的预期尽快从乐观主义风格转化为现实主义风格了。(子衿)