导读：道指涨至1万5000点以后，投资者纷纷追捧，MarketWatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)对这一幕之所以出现的心理和现实原因进行了分析，同时也对投资者提出了警告，希望大家汲取历史的教训。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　说起来，道琼斯工业平均指数比现在低1000点的时候，投资者也是非常乐观的。

　　现在，道指已经有1万5000点的点位了，看上去确实不错——或者不如干脆就说是让人对未来充满信心。可是，这进展或许是太大了，来得也太快了。

　　首先，道指较之2009年3月的低点足足高出了130%，可是同期之内，以真实国内生产总值计算，经济的增长幅度只有大约8%。

　　此外，道指目前的股息收益率明显低于历史正常水平。当前的收益率只有2.75%略多一点，而长期平均值接近5%。

　　还有，道指的股息收益率较之十年期国债其实也只高大约1个百分点，而投资股票却必须冒比国债大得多的风险，这点补偿显然太少。

　　如果这些还不足以让你提起警惕，那么我们可以看看并不久远的历史。

　　2007年7月，道指收盘点位第一次越过1万4000点的时候，华尔街的喝彩声此起彼伏。可是，大家很快就沉默下来了，因为短短几个月之后，股市就和经济一起遭遇了沉重的打击。我们不会忘记，大衰退就是那一年年底开始的。

　　再向前推三个月，即道指突破1万3000点的时候，还有再向前六个月，突破1万2000点的时候，人们也是掌声如雷。这是因为，道指第一次突破1万1000点的时候，还是七年之前的事情，即1999年的5月。

　　至于1万点这个里程碑，则是1999年3月树立起来的。当时更是所有人都兴奋不已，大小媒体的头条都加入了狂欢。

　　可是，那一天的十年之后，道指的点位是6500点！

　　回到眼下，投资者似乎是一致相信，对于上涨的股价的威胁短期之内都是不会冒头的：

　　——利率预计还将继续保持低水平。

　　——联储还将继续执行量化宽松政策。

　　——企业利润还将持续增长。

　　——没有任何衰退的迹象。

　　——通货膨胀几乎不存在。

　　——失业率不会降低到6.5%以下。

　　总而言之，投资者现在似乎是觉得股票投资已经是万无一失了。在今天这样的低利率环境当中，要找到其他能够同时提供收益率和流动性的投资目标确实也不容易。

　　正因为如此，投资者显然更愿意买进而不是卖出。此外，股票价格本身的上涨也是个原因。说起来，股票恐怕是唯一一宗越涨价大家越买，越落价大家越卖的商品了。

　　可是，这哪里是真正赚钱的方法？我们都知道，贱买贵卖才是王道，反过来那是什么？(子衿)