光模块集体杀跌，“易中天”一日蒸发1700亿，四重压力集中释放_新浪财经

（来源：电子技术应用ChinaAET）

2026年9月28日，A股在中秋假期后首个交易日遭遇剧烈调整，创业板指重挫4.32%，算力硬件成为杀跌主力。光模块板块首当其冲，CPO概念指数大跌逾5%，亨通光电、烽火通信、永鼎股份等近10只个股跌停，迅捷兴跌近13%，燕麦科技跌近12%。三大龙头“易中天”集体重挫——中际旭创跌9.06%，新易盛跌8.01%，天孚通信跌9.12%，三只股票一日合计蒸发市值超过1700亿元。

这场暴跌并非单一利空所致，而是外部政策、海外宏观、资金行为与技术焦虑四重压力在同一时点的集中释放。

美国法案提案：最直接的“情绪炸弹”

最直接的导火索来自大洋彼岸。9月25日，四位跨党派美国参议员联合提出编号为S.5548的《保护国家安全系统免受中国光收发器侵害法案》，拟禁止美国联邦政府在涉及敏感信息的系统中采购中国制造的光模块产品，提案直接点名中际旭创与新易盛，并将两家公司的子公司、关联公司以及使用相关固件、软件或组件的受管制产品纳入适用范围。法案虽仍处于提出阶段，且设置了5年过渡期，短期实际影响有限，但消息在假期后首个交易日集中发酵，对板块风险偏好形成了明显压制。

甲骨文“不可抗力”通知：数据中心建设的隐忧

与此同时，市场传出甲骨文已向一家大型数据中心开发商发出“不可抗力”通知，原因是数据中心在确保供电方面可能遇到延迟。摩根士丹利分析师指出，部分数据中心存在大量在建或完工风险，这一事件让数据中心建设相关的贷款与租赁风险受到重视。光模块的核心下游正是数据中心，市场对北美AI基础设施落地节奏的担忧随之升温。

宏观与资金面：高利率与节前避险形成共振

美联储9月加息落地后，美债收益率再度攀升，高利率环境下市场对北美云厂商资本开支的可持续性重新评估。北向资金当日净卖出超过47亿元，尾盘半小时出现加速离场，中际旭创主力资金净流出达22亿元。

更关键的是资金行为层面的“自我强化”。CPO板块前期涨幅较大，资金拥挤度处于高位，中际旭创、新易盛股价高点均在6月，此后已分别累计回调超过34%和41%。临近国庆长假，获利盘集中了结、避险资金离场，触发了止损盘的连锁反应，板块跌幅被显著放大。

技术路线之争：长期叙事中的短期扰动

CPO与可插拔光模块之间的技术路线争论，也在情绪脆弱期被重新放大。英伟达此前宣布将于2026年规模部署CPO技术，引发了市场对传统可插拔光模块是否会被快速替代的担忧。尽管业内普遍认为可插拔与CPO并非完全替代关系，但在恐慌情绪主导的交易日，这一长期叙事被短线资金用作减仓的理由。

产业逻辑未变，机构逆势看多

值得注意的是，多家国际投行在暴跌当日反而给出了更积极的判断。高盛将2027年和2028年800G及以上光模块需求预测分别上调39%和36%，并指出1.6T光模块价格将维持在700美元以上，800G产品2027年降价幅度仅为个位数。国盛证券在此前研报中明确给出“Q4买点将近”的判断，认为美联储加息落地后宏观压制阶段性解除，光通信产业自身的高景气逻辑将重新占据定价主导。