经济数据｜工业企业利润数据：基数压力导致利润增速放缓（2026年8月）_新浪财经

文｜杨帆玛西高娃李相霖

8月工业企业利润增速进一步回落至4.2%，营收同步放缓，基数压力开始显现，国企利润承压，外资和私营企业边际改善，库存继续走高。8月工业“量-价”动能同步改善，盈利率保持稳定，但库存继续累积、应收账款回收期延长，企业资金周转压力仍存。行业层面，8月上游利润维持高增但边际放缓，中游利润增速由负转正，下游利润增速转负，电子、有色冶炼、化纤等高景气行业延续较快增长，汽车和装备制造边际修复，而多数消费制造业仍偏弱。向后看，考虑到8月和9月是工企利润的高基数压力的集中显现期间，四季度工业企业利润面临的高基数压力有望逐步消退，但PPI走势仍是盈利修复主要的不确定性来源。后续政策端建议关注财政资金加快落地对项目需求的改善效果、地产旺季销售对家电家具和建材等行业盈利的支撑，以及中美经贸预期趋稳对出口订单和企业投资信心的影响。

▍事项：

国家统计局2026年9月28日发布工业企业利润数据，8月规模以上工业企业利润6899亿元，同比上升4.2%，增速回落到年内最低值；8月规模以上工业企业营业收入实现12.2万亿元，同比上升7.3%。

▍8月工业企业利润增速进一步回落至4.2%，营收同步放缓，基数压力开始显现，国企利润明显承压，外资和私营企业边际改善，库存继续走高。

2026年8月，规模以上工业企业利润同比增长4.2%，较7月回落7.0个百分点，连续第四个月放缓，主要受去年同期20.4%的高基数压力影响；同期营业收入同比增长7.3%，较7月回落3.9个百分点，利润增速已低于营收增速。营业收入利润率维持5.7%，从营业收入扣减营业成本计算的毛利润看，规模以上工业企业毛利润增长7.5%，比上月加快1.9个百分点；产成品存货同比增速由10.8%进一步升至11.0%，库存压力仍有所上升。分所有制看，国有企业利润同比增速由7月增长6.1%转为下降22.2%，是利润增速回落的主要拖累；股份制企业利润同比增长2.4%，较7月的17.4%明显放缓；私营企业利润增速由0.3%回升至7.4%；外资企业由7月同比下降7.6%转为增长9.6%，边际改善较为明显。

▍8月工业“量-价”动能同步改善，盈利率保持稳定，但库存继续累积、应收账款回收期延长，企业资金周转压力仍存。

从三方面拆分来看：（1）表征“量”的规模以上工业增加值同比增长 5.2%，较7月回升0.7个百分点，工业生产动能有所修复。（2）表征“价”的PPI同比上涨 3.8%，较7月回升0.3个百分点；PPI环比由7月下降0.7%转为上涨 0.4%，价格端对企业盈利的支撑有所增强。（3）工业企业营业收入利润率维持 5.7%，盈利能力整体稳定，但每百元营业收入中的成本由85.0元小幅升至 85.1元；每百元资产实现营业收入由72.2元升至 72.4元。周转方面，产成品周转天数维持 21.3天，应收账款平均回收期由71.9天延长至 72.2天；产成品存货同比增速由10.8%进一步升至 11.0%，续创年内新高。同期营业收入同比增长 7.3%，较7月的6.5%有所回升，库存—收入增速差由4.3个百分点收窄至 3.7个百分点。

总体看，8月工业生产和价格均有所改善，但库存仍处高位、回款周期继续拉长，需求修复向企业现金流和库存去化的传导仍需观察。

▍行业层面，8月上游利润维持高增但边际放缓，中游利润增速由负转正，下游利润增速转负，电子、有色冶炼、化纤等高景气行业延续较快增长，汽车和装备制造边际修复，而多数消费制造业仍偏弱。

分上下游看，8月上游利润同比增长 37.0%，较7月的43.8%回落6.8个百分点，有色金属采选利润同比增长29.7%、石油和天然气开采增长6.5%，仍对上游形成支撑；中游利润同比上升2.3%，增速由7月的下降9.0%转回升11.3个百分点，累计利润占比同比提高0.86个百分点，改善最为明显；下游利润则由7月增长15.1%转为下降4.3%，回落19.4个百分点。

分行业看，电子行业利润同比增长58.4%，虽较7月的74.6%放缓，仍保持较快增长，高端产品需求及产品结构升级可能提供支撑；有色金属冶炼、化纤利润分别增长43.6%、57.5%，化学原料及化学制品利润由下降8.3%转为增长13.3%，改善或与产品和原料价格变化带来的价差修复有关。装备制造方面，汽车利润由下降23.1%转为增长10.3%，电气机械增速由0.7%升至8.8%，通用、专用设备分别增长7.7%、3.3%，可能体现产销节奏、产品结构及同期基数的共同影响，修复持续性仍需观察。消费制造业仍普遍承压，农副食品、食品制造、酒饮料、纺织服装利润分别下降34.4%、8.0%、19.3%、23.4%，均较7月走弱，需求修复不足背景下，企业通过提价消化成本的空间有限；家具制造利润降幅由43.5%收窄至17.0%，或主要受到地产需求边际回升的影响。

▍向后看，9月PPI同比增速有进一步回升的可能性，利润增速边际上行预计仍有空间，考虑到8、9月工企利润的基数压力仍然较高，四季度高基数压力有望逐步消退，但PPI走势仍是盈利修复主要的不确定性来源。

一方面，9月布伦特原油现货价格同比上升超过70%，增速边际上行，有望推动年内“PPI同比双顶格局”，可能进一步推升9月企业利润增速；另一方面，2025年8—9月利润同比分别增长20.4%和21.6%，对今年同期增速形成较高基数约束，受工业生产收缩、出口增速放缓和利润率下降的影响，2025年四季度利润增速均值回落到负区间，将显著降低基数压力，但2026年四季度工业企业利润增长仍需观察后续PPI的走势变化。

后续政策建议重点关注三方面：一是财政工具的加速落地，9月新增项目收益专项债发行超过3500亿，创年内新高，若推动项目开工和实物工作量形成，有望带动建材、机械设备等行业订单增长，通过产能利用率提升改善企业盈利，后续化债清欠资金拨付也有助于加快企业回款、缓解融资成本压力。二是三季度地产进入旺季期，若地产销售及交付改善，有望带动家电、家具、建材等行业订单和回款修复，缓解库存及资金周转压力，推动利润边际改善，但向新开工和投资的传导仍有时滞，修复持续性取决于终端需求回暖力度。三是中美高层互动释放稳定经贸关系、管控分歧的积极信号，有望降低政策不确定性，改善海外客户下单和企业投资预期，对出口制造业订单及产能利用率形成支撑。若后续合作进一步落实为贸易便利化、关税成本下降和供应链畅通，也有助于缓解企业成本及交付压力，推动利润修复。

▍风险因素：

内需恢复不及预期，中东局势扰动超预期，海外经济衰退及风险事件超预期，原油价格变化超预期，海外货币政策超预期等。