68万亿城投债重构！2027年清零，影响每个人的钱袋子

（来源：信托情报局）

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当前城投平台有息债务规模达68万亿元，年均利息支出超3万亿元，债务压力显著。

政策明确要求，2027年6月底前实现全国城投平台全域清零，彻底切断政府信用与城投债务的绑定关系。城投退出的真相：化债，而非逃债！

从历史来看，1992年上海首创城投模式，1994年分税制改革催生地方融资需求，2008年四万亿刺激计划推动城投债务从17万亿元飙升至30万亿元，埋下风险隐患。

此前城投债务运作形成：“政府背书→银行放贷→基建投资→土地增值→卖地偿债”的闭环，高度依赖土地财政（土地出让金占地方财政比重超40%），但2023年土地出让金同比下降23%，导致闭环断裂。

城投平台80%的资产为公益性基础设施，变现难度大，且年收入60%以上依赖政府补贴，自身造血能力薄弱。

目前主要通过12万亿化债组合拳化解风险：

6万亿元专项债分3年置换隐性债务，4万亿元新增专项债按每年8000亿元、连续5年投放，2万亿元棚改债续存以规避集中兑付风险。

截至2025年末，超82%的城投平台已完成退出，浙江、吉林等省份率先完成重点债务出清，低信用等级平台逐步出清，债务风险向AA+级平台迁移。城投公司退平台的真相，太可怕了！？

城投平台市场化转型面临困境，80%已退出平台仍依赖传统业务，200余家更名“产投”的企业中，仅少数实现有效转型，多数仍依赖政府补贴。

此次债务重构影响广泛，银行理财、信托等金融产品底层资产需重新评估，财政薄弱地区的供水、供热等民生服务可能受影响，城投相关产业链调整也将带来就业波动。

与2015年依托棚改货币化推高房价、“以涨偿债”的模式不同，本轮重构转向资本市场与资产证券化（以REITs为核心抓手），未来15个月是城投平台清零与债务重构的关键时期。

总体而言，本次重构是地方政府融资模式的根本性变革，将从“土地财政+政府信用”转向“市场化定价+资产证券化”，优质城投平台将转型为城市综合运营商或产业投资集团，需重点关注政策流向与相关资产风险。城投债困局2026：10万亿化债仅解1/6，生死转型倒计时开始！

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