一、 行业新闻
▲保险公司偿付能力监管规则(II)过渡期延长至2025年底
二、 发债企业舆情及点评
▲华荣实业所持孚日股份1.7亿股遭冻结！公司法人已被限制高消
▲昆明城投因合同纠纷被纳入失信被执行人名单
▲天津城投集团丧失对轨道交通集团控制权，持股比例降至49.3%
行业新闻
保险公司偿付能力监管规则(II)过渡期延长至2025年底
涉及行业：保险
行业新闻概况：近日，国家金融监督管理总局经研究决定，将原定2024年底结束的保险公司偿付能力监管规则(II)过渡期延长至2025年底。对于因新旧规则切换对偿付能力充足率影响较大的保险公司，可与金融监管总局及派出机构沟通过渡期政策，金融监管总局将一司一策确定过渡期政策。原已享受过渡期政策的单家保险公司，2025年过渡期政策原则上不得优于保险公司原过渡期最后一年享受的政策。
发债企业舆情及点评
华荣实业所持孚日股份1.7亿股遭冻结！公司法人已被限制高消
涉及发行人：高密华荣实业发展有限公司
12月20日，孚日股份公告，因债务纠纷，控股股东高密华荣实业发展有限公司（简称“公司”）所持公司股份1.7亿股（占其所持公司股份总数的100%）被司法冻结，占公司总股本比例的17.96%。
【邦得点评】：
公司所持上市公司孚日股份的股权多次被轮候冻结，由于公司营收主要依赖孚日股份，需关注孚日股份的经营压力及公司可能丧失控制权的风险。
公司定融违约、银行借款和票据逾期等负面事件屡见不鲜，流动性极为紧张。公司是潍坊市高密市最重要的基建和棚改发债平台，所在区域是山东负面舆情最频发的区域之一，区域债务负担沉重。目前潍坊已纳入14号文参照重点省份推进化债工作，已出台多项政策举措，如将山东省282亿元特殊再融资债中的197亿元分配至潍坊市、进驻化债小组等，2024年高密市成功发行了2笔境内城投债，改变了自2021年4月以来未发行境内城投债券的状况，融资环境略有修复，但区域基本面改善仍需时日，偿债压力依然很大。整体来看，公司短期信用风险较高，存续境内债估值波动风险较大，境外债或依照134号文由境内债借新还旧，可关注后续偿债安排。风险偏好高且以交易性为主策略的投资人可选择持有公司债券以博取高收益，但需关注潍坊市化债工作进展情况及债券估值波动情况，并建议规避公司非标融资；以配置为主策略的投资人建议规避。
昆明城投因合同纠纷被纳入失信被执行人名单
涉及发行人：昆明市城建投资开发有限责任公司
12月20日，昆明市城建投资开发有限责任公司（简称“公司”）公告，公司因合同纠纷被纳入失信被执行人名单。
【邦得点评】：
公司多次发生被列为被执行人和失信被执行人情况，且频繁发生债务逾期、金融借款合同纠纷，未履行的终本案件亦较多，公司面临极大的流动性压力。公司是昆明市重要的土地整理开发和基础设施建设主体，云南省作为12个重点省份之一受到中央较大化债政策倾斜，2023年获得特殊再融资债额度1256亿元，仅次于贵州和天津两省；在2024年财政部6万亿增量化债方案中获得2634亿元（分三年发行）化债资金，一定程度上缓解了区域流动性压力。整体来看，公司短期信用风险较高，建议谨慎性投资者规避；考虑到当前化债力度空前，风险偏好较高的投资者可适度参与短久期标债博取收益，但估值波动风险较大，非标产品尽量规避。
天津城投集团丧失对轨道交通集团控制权，持股比例降至49.3%
涉及发行人：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、天津轨道交通集团有限公司
12月23日，天津城市基础设施建设投资集团有限公司（简称“公司”）发布公告，按照天津市委、市政府关于国企改革深化提升行动有关要求，以2023年12月31日为基准日，公司将所持有的天津轨道交通集团有限公司（简称“轨道交通集团”）17.8%股权划转至天津市国资委，从而实现2家集团公司财务独立、聚焦各自主业、分类改革、加快高质量发展的目标。
【邦得点评】：
截至2023年末，轨道交通集团资产总额3742.38亿元（占公司比重39.94%）、净资产1577.35亿元（占公司比重50.98%）、营业收入22.60亿元（占公司比重9.9%）、利润总额7.62亿元（占公司比重23.94%）。与此同时，天津市国资委将所持的天津国有资本投资运营有限公司30%股权、天津国兴资本运营有限公司49%股权划转至公司，账面价值合计约273.35亿元。轨道交通集团为公司重要子公司，此次股权划转将导致公司丧失对轨道交通集团的实际控制权，持股比例由68.54%降至约49.3%，不再纳入公司合并报表范围，可能导致公司资产和净资产规模大幅下降，业务范围缩小，职能定位发生变化，需关注该事项对公司可能带来的后续影响。整体来看，公司短期内信用风险一般，投资者在控制集中度的情况下，可适当配置其中短久期的债券，2027年6月以后到期的债券以交易为主，但可能承担一定估值波动风险，非标产品尽量规避。
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