安信信托新增单一项目占76% 只赚规模不赚钱
刘振盛
在信托资产规模继续高歌猛进之际，安信信托(600816.SH)2013上半年的业绩表现让市场讶异，几乎是“只赚规模，不赚钱”。
中报显示，其上半年营业总收入为2.17亿元，同比略增1.14%，净利润1.10亿元，同比下降1.90%，而信托资产规模却猛增至766亿元，同比增长152%。
“营业收入、利润的增速赶不上信托资产规模增长，主要是信托产品进行结构调整，尤其房地产信托的规模压缩比较明显。”7月23日，安信信托一位人士向记者表示。
安信信托中报亦称，金融管制全面放松、利率市场化趋势以及来自券商、基金、私募、保险等其他金融机构越来越激烈的市场竞争，使信托业面临复杂经营环境和严苛监管要求。
具体表现在信托业务结构转型艰难、产品创新停滞不前、产品平均收益率下滑、流动性危机时有发生等不利形势。
规模、收益失衡
截至今年6月末，安信信托的存续信托项目199个，受托管理信托资产规模766亿元。而在2012上半年，它管理的信托资产仅为304亿元，今年同比增长1.5倍。
虽然安信信托的信托资产规模在今年上半年增长不错，但是以信托报酬为主的手续费及佣金收入仅为1.89亿元，同比却下降2%。
原因在于，虽然安信上半年新增设立信托项目120个，新增信托规模414.44亿元，但其中新增集合类信托项目仅13个，实收信托规模98.04亿元；新增单一类信托项目达到107个，实收信托规模为316.40亿元，规模占比76%。
一般情况下，单一类信托绝大部分是被动管理型项目，集合类信托则主要是主动管理型项目，两者信托报酬收益差距甚大。“不管利润贡献还是核心竞争建设，重点都是在自主构建、自主营销的集合信托部分。”上海一位信托公司高管告诉记者。
上述安信信托人士向记者表示，关于规模、利润增长不一致的表现，首先是对信托业务进行了结构的调整，尤其房地产信托的规模压缩比较明显。未来将重点发展与城镇化、民生环保相关的基础产业；矿产等资源稀缺的行业；证券投资及相关行业的信托产品。
其次单一信托的展业力度加大，和银行等其他金融机构有较多合作，另外也在探索资金规模较大的个人投资者投资单一信托项目，但目前占比还不多。
再者，原先安信信托的项目基数小，只要单一信托有所增长，在占比上体现就很高，其实都是按照业务正常的发展速度。
不过，单一项目占比过高，对信托报酬率的影响不小。以2012年为例，安信信托的新增集合类信托项目仅8个，实收信托规模68.82亿元；新增单一类信托项目66个，实收信托规模为272.69亿元。当年的加权年化信托报酬率也从2011年末的1.72%下降至1.50%。
另外，记者了解到，非金融股权和投资性房地产等实业资产清理完毕后，目前安信信托已完成换发新的金融许可证的申报工作。“应该不久监管部门就能批下来。”上述安信信托人士表示。
形势倒逼转型
与安信相比，其他几家信托公司却在近期交出不错的业绩快报。
今年上半年，陕国投A的营业总收入增长74.50%，净利润同比增长80.35%；爱建股份净利润同比增长50%以上。另外，中融国际信托上半年的主营业务收入为26.26亿元，同比增长58%，净利润同比增长62%。
“现在外界对信托业都抱有业绩必须高速增长的期待。但安信也有其特殊情况，信托资产规模较小，资本实力并不算强，因此只有保持一定的稳健增长速度才能充分抵御风险。”上述安信信托人士说。
不过，上述信托高管认为，过于依赖单一信托，在未来很难建立信托公司的核心竞争力。目前券商资管、基金子公司对信托通道业务冲击非常大。截至今年6月末，券商资管规模已经达到3.42万亿元，其中银证合作的通道业务居功至伟。
在激烈竞争下，通道费用从银信合作时代的千分之三，直接降至万分之五左右，直接压缩单一信托的利润空间。“通道业务费率下降是必然的事情，因为它并不产生核心价值。”上述信托高管说。
该人士表示，单一信托作为金融工具的意义还是很有内涵的。不过单一信托、通道业务无法考虑更多的收益，主要是考虑构建和银行等金融机构的合作关系、机会储备。
因此，也要清醒认识到，通道业务并非信托的核心能力组成部分，因为它没有其他核心业务稳定，并且面对政策、环境变化时，规模增长、下降的速度都会很快，信托对它的自控能力比较弱。
上述高管表示，随着信托行业竞争的倒逼，现在不少实力较强的信托公司开始注重核心竞争力的打造，主要包括两个方面，一是资产管理能力，也就是以融资类为主的自主资产管理能力；二是财富管理能力，以自主营销，针对直销客户的财富产品推荐。