卡游澳门首店开业 出海东南亚以经销渠道为主

【亿邦原创】卡游澳门首家旗舰店于6月14日在威尼斯人购物中心3楼大运河街881号开业。这是继2024年12月，香港K11购物艺术馆首店开业后，卡游全球化版图的又一次推进。

澳门威尼斯人购物中心是澳门最大型的室内购物中心之一。查询购物中心的入驻品牌及楼层位置，可发现卡游所在地多为生活/儿童/礼品/精品店，紧邻TOPTOY（880&882号）、泡泡玛特等潮玩店（879&879a号铺），此外，无印良品、名创优品、乐高等品牌均位于此层。

此次澳门首店为直营店，店铺面积约86平方米（香港首店约199平方米），产品类别包括玩具（集换式卡牌、人偶、谷类产品）和文具。或许由于面积限制，本次店内除了产品陈列区和特色打卡墙之外，并未设有香港店的打卡区和拆卡区。

在IP数量上，共有20余个，包括哪吒、卡游三国，射雕英雄传，天龙八部，小马宝莉，猫和老鼠，哈利波特，叶罗丽，梦工厂，海绵宝宝，樱桃小丸子等。澳门店推出了猫和老鼠澳门限定透卡、tokidoki澳门限定卡，以及此前仅在卡游香港K11 ART MALL店购买的小马宝莉海外版（辉月6/辉月7）。

2024年4月14日晚间，卡游曾更新IPO招股书，营收100.59亿元，增长277.87%；经调整净利润从2023年9.34亿元增至44.66亿元，上涨378.16%。

这是卡游经历此前震荡后，业绩实现大反转，突破百亿大关。

其中，核心产品集换式卡牌，营收82亿元，增长276.32%。由此可见，卡游的营收增长主要靠集换式卡牌，毛利率高达71.3%。

2024年，卡游卖出48.11亿包集换式卡牌。2024年统计公报披露的数据，中国在校中小学人数1.8亿，相当于人均消费26.73包集换式卡牌，人均消费金额约45元。业内人士指出，这类卡牌的制作成本非常低，利润却很高，每包为10元，里面有5张，单张为2元。

目前，卡游正在推进出海业务，6月在马来西亚已开展品牌快闪活动，马来西亚首店和新加坡首店也将于下半年陆续开业。亿邦动力从卡游方获悉，卡游在海外主要以经销商渠道为主，覆盖泰国、马来西亚、新加坡、印尼等东南亚地区，同时以线上渠道辐射欧美日韩等国家。

从IPO招股书来看，卡游的主要收入来自经销渠道，包括经销商、KA合作伙伴和其他渠道（主要包括来自卡游中心及IP合作伙伴销售产品样品的收入）。2024年从经销渠道获得的收入高达93.03亿元，占比达92.5%。其中，经销商渠道的收入为80.69亿元。

卡游旗舰店、卡游中心等销自营渠道，实际收入占比不足10%，2024年，直营渠道总收入为7.534亿元，占比为7.5%。可见，除了集换式卡牌本身的暴利属性和强大的IP阵容之外，其庞大的销售网络也展现出惊人的辐射力与渗透性。

卡牌出海东南亚，将考验卡游在当地的经销网络布局、本地化履约能力、供应链管理效率、以及IP的本地化运营能力，卡游在东南亚的布局和表现如何，我们将持续关注。

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