生物医药东升西降

2025年04月02日 13:26:59

正文：

大家好啊，这几天跟国内创新药形成鲜明对比的是美国的XBI指数（美国生物科技指数）。

我前不久刚说，生物医药行业也有点东升西降的味道了，很快这具象化的表达就出现了。

怎么理解XBI指数的走弱呢，我认为有几点原因：

1）目前通胀依旧顽固，降息预期并不明朗；

2）关税大棒即将落下，美国经济前景并不明朗，创新药属于经济正相关行业，所以也会受到影响；

3）此外，还有一个问题就是FDA开启大规模裁员，临床进度是否受阻，需要打个问号。

可以说，是多重因素影响下的结果。

而如果美国的biotech被迫进入到一个行业低谷阶段，导致部分项目现金流断裂，那么很可能进一步推高中国创新药管线的价格，因为物以稀为贵。

加上我们的内卷以及工程师红利的比较性优势，很可能掀起一轮弯道超车的小高潮，注意是小高潮，短中期我也不认为我们有能力超越美国。

但如果美国biotech的估值走弱，投融资疲软的话，势必会对我们外部订单占比高的CXO产生不利影响，这几天CXO走的相对较弱就是这个原因。

此外，我们在圈子里也做了分析，从估值的角度来说，现在CXO短期估值再度大幅上升空间已经不大，需要增速的进一步提升，现在如果外部投融资受阻，那么这个预期是减弱的。

当然，我们认为，XBI的危机不会是一个长时间问题，因为如果美经济真的陷入衰退，那么降息预期就会提升，XBI还是有望获益，但可能就是要经历一个阵痛阶段。

对我们的CXO来说也是一样。

其他方面就不多说了，今天主要探讨一下这个问题，希望跟上我们策略、提升投资能力的朋友抓紧进圈。（点击加入）

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