中国化工：正在从规模走向精细化

2025年01月10日 17:11:04

1706年左右的柏林，涂料匠约翰·雅各布·迪斯巴赫于实验中偶然邂逅普鲁士蓝。这深邃的蓝颜料恰似一颗划破艺术与工业苍穹的璀璨星辰，以低价与稳定之特性，迅速风靡欧洲，为艺术与纺织领域的画卷染上斑斓色彩。近代工业革命的曙光在纺织业中初绽，纺织业的兴盛催生出繁花般的染料工业，染料工业的进步又推动化学合成技术飞跃，诸多德国染料公司等踏入医药领域，促使医药工业迈向新纪元。欧洲的商人和化学家们，因对化合物商业价值的热忱，催生众多化学品公司，为众多行业供应原料与试剂。化工行业恰似近代工业革命浪潮中的弄潮儿，融入世界各处，成为现代制造业的中流砥柱。

18世纪40年代，英国诞生首个硫酸厂，化学工业自此迈向工业化征途，而中国在130余年后才有自己的硫酸厂。20世纪初，合成氨与石油化工崛起，中国化工开启大规模生产，构建起完整化学工业体系。21世纪，中国化工超常规发展，多种产品产量居世界前列，且不断蜕变：从传统能源密集型走向环保高效，从单一产品线拓展为多元产业链，从高污染高能耗转向绿色清洁生产，从依赖进口原材料到实现资源本土化自给自足，正朝着全球价值链高端稳步前行。然而，当下国内化工行业面临挑战与机遇共存之境。需求不足与产能过剩的阴影笼罩，新增产能压力巨大，供需矛盾尖锐，基础和通用产品过剩加剧，高端专用化学品和高性能材料仍依赖进口，经济形势变幻又添挑战，唯有高质量发展才能破局。

回首过往十余年三轮工业景气度周期，似能窥探未来曙光。2008 - 2015年，全球金融危机下中国政府“四万亿”计划推动制造业景气回升，化工行业快速发展，但刺激政策淡去后需求下滑，景气回落且供给过剩，不过其间化工投资机会众多，龙头企业涨幅传奇。2015 - 2020年中，供给侧改革使化工行业结构调整，过剩产能削减，行业集中度提升，以染料行业为例，环保政策下其经历筑底、反弹、牛市，企业营收不降反增。2020 - 2023年，中国率先突围疫情，出口与新能源带动工业品需求增长，“双碳”战略约束高耗能产业，化工景气回升，新能源领域投资热带来大量**，但随后产能过剩与需求低迷重现，景气度下滑。

化工行业如桥连接上下游，与宏观经济同频共振。2024年，化工经营业绩因外需强势而同比提升，国内需求疲软，不过随着国内政策驱动，内需有望回暖，产业链将从去库存迈向补库存，化工景气度或提速上升。供给端方面，2024年国务院政府工作报告设定能耗降低目标，政治局会议提出强化行业自律等。

在周期循环中，中国已成全球最大大宗化学品生产和消费国，化工行业步入规模化，行情推动从需求端转