上海新年最大IPO，布鲁可市值250亿

投资界-天天IPO获悉，今天（1月10日），中国拼搭角色类玩具品牌——布鲁可正式在港交所主板挂牌上市，发行价60.35港元，开盘高开超80%，总市值超250亿港元。

此次IPO，布鲁可热度惊人，在招股过程中获得6000倍认购，还引入了三位基石投资者，包括景林资产管理香港有限公司、UBS AM Singapore、富国基金管理有限公司及富国资产管理（香港）有限公司，累计认购5000万美元。

公司身后是一名80后连续创业者——朱伟松，其为人熟知的经历是曾联合创办游族网络，后来在公司上市那年离开，转身走进玩具世界。2014年，布鲁可在上海成立，主要开发不同款式的拼搭角色类玩具，凭借着“奥特曼”“变形金刚”等热门IP悄然崛起，成为中国最大拼搭角色类玩具企业，身后还浮现了君联资本、源码资本、云锋基金、高榕创投等知名创投基金的身影。

中国版「乐高」IPO了

市值250亿

时间回到2009年，20多岁的朱伟松来到上海，与林奇等人一同成立了游戏研发公司——游族网络。2014年2月，伴随游族网络登陆中国A股主板，朱伟松跻身亿万富翁。当时，实现财富自由的他却选择转身，奔赴下一场创业征途。

重新出发，朱伟松决定进入积木行业。这源于他每次在给孩子挑选玩具时发现，很多大人乐此不疲的乐高玩具其实并不完全适合儿童。传统积木是单一地照着说明书进行构建，最终它会被遗忘在角落里落灰。而随时把积木拆掉再重建，才是积木的魅力所在。

于是2014年底，朱伟松与几位老友成立了葡萄科技，并推出“布鲁可”品牌。2016年起，布鲁可开始研发适合儿童特点和需求的积木玩具，之后其自有IP“百变布鲁可”、“英雄无限”相继诞生。

长久以来，市面上常见的益智积木为满足成年人的细节审美需求，通常采用直径1cm以内的小颗粒，致使幼儿容易吞服；边角较为尖锐，容易伤手；拆卸较难，幼儿可玩性较低。不同于以乐高为代表的传统积木产品，布鲁可儿童积木易拼搭、能百变、可互动，不再是复杂、单一、静态的玩具。

差异化策略下，布鲁可坐拥丰富的IP矩阵，截至2024年6月30日有431款在售SKU。其中自有IP层面，“百变布鲁可”和“英雄无限”动画系列的累计播放量超152亿，总粉丝量超过500万。截止去年上半年，百变布鲁可IP有50款在售的SKU，英雄无限IP有53款在售的SKU，主要角色包括孙悟空、哪吒、关羽、张飞、赵云、杨戬等。

IP授权方面，布鲁可获得了约50个知名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威、小黄人、宝可梦、哈利·波特及星球大战等，并已将10个授权的知名IP商业化，包括134个在售的奥特曼SKU，以及64个在售的变形金刚SKU。

在定价上，布鲁可相对亲民，主流产品价格在9.9元至399元不等。其中，热销的大众价格带产品定价为39元，可以触达更广泛消费人群的平价价格带产品定价为9.9元至19.9元。

如今，布鲁可已经成为中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业——2023年实现约18亿元GMV，同比增长超170%。

2021—2024年上半年，布鲁可营收分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元及10.5亿元。可以看到，布鲁可去年上半年的收入已经超过了2023一整年的收入。此前，布鲁可一直处于亏损状态，直到2024年上半年实现经调整净利润为2.92亿元。

而其大部分营业收入都来自基于奥特曼IP的产品销售——在2023年及2024年上半年分别占营收的63.5%、57.4%。可以说，这是一个由“奥特曼”撑起的IPO。

创业十年，布鲁可终于登上IPO敲钟舞台，42岁的朱伟松再迎来一个人生里程碑。

三轮融资估值70亿

君联源码都投了

VC/PE也来了。

招股书显示，布鲁可创立至今完成三轮融资，每一轮融资规模都在数亿元，累计融到了17.87亿元，这在玩具行业并不多见。

创业前期，朱伟松率队布鲁可低调发展，直到2018年才开了首轮融资——在其8.57亿元的天使轮融资中，昔日老搭档林奇大手笔出资了1亿元，还有包括陈伟瑞、齐大宏等个人投资者，以及金亿创品、博文投资、浙逸投资、君进投资等。

2020年起，布鲁可开始走进VC/PE视野中来：2020年，源码资本、君联资本、高榕创投促成了布鲁可3.3亿元Pre-A轮融资；2021年4月近6亿元的A轮融资，则由云锋基金和君联资本联合领投，源码资本、高榕创投以及部分原股东跟投，最新估值达到72亿元。

根据招股书，IPO之前，创始人朱伟松合计持股54.95%，君联资本和源码资本分別持股7.03%、5.64%，为前两大机构投资方；此外，云锋基金持股3.15%、高榕创投持股1.19%。

君联资本于2020年、2021年领投布鲁可两轮融资，并在2024年持续追加投资。作为布鲁可最大的机构投资人，君联资本阐述其背后逻辑：在科技创新驱动的消费升级趋势下，玩具市场正迎来前所未有的多元化发展机遇。布鲁可凭借其深耕产品、技术、设计、IP及渠道的全面布局展现出强劲的增长潜力。公司创始人朱伟松为核心的布鲁可团队用实际行动引领中国拼搭角色类玩具迈向新阶段，公司业务的强劲增长与行业地位的快速提升，是团队卓越战略眼光与执行能力的有力证明。

源码资本是布鲁可的第一个机构股东，领投了布鲁可Pre-A轮融资，并在后续融资中多轮加码。在他们看来，玩具是人在成长过程中不可或缺的产品消费类型，而积木则是众多玩具形态中最为经典，也是最具创新价值和想象空间的。更让源码资本兴奋的是，布鲁可与头部IP合作可以形成强规模效应，“布鲁可以玩具为载体传递快乐，是件很美好的事情。”源码资本合伙人常凯斯如是说。

作为布鲁可A轮领投方，云锋基金投资团队认为，中国玩具市场规模逼近千亿，拼搭角色类玩具是其中增长最快的品类之一。伴随新消费时代的到来，中国玩具行业正迎来品牌化发展最好的时代。布鲁可搭建自主开发的拼搭体系和设计平台，具备行业领先的创新性、规模化新品开发能力；同时，随着以英雄无限为代表的自有IP被广泛认知，不断助推公司品牌升级。“布鲁可立足拼搭角色类积木、布局科技，我们相信布鲁可会成为一家具备全球影响力的拼搭角色类玩具企业。”

高榕创投曾于2020年参与布鲁可Pre-A轮融资，并在A轮融资中继续加持。高榕创投董事总经理杨露茜表示，“布鲁可是一家有理想和初心，十年来坚持为用户提供创新产品和快乐的公司。公司的成长让我们看到了长期主义的胜利，看到了从用户出发，坚持好创新、好产品，收获了消费者和市场的肯定。上市是一个新起点，期待公司继续源源不断地创造长期陪伴我们的精神文化产品。”

眼前，全球玩具市场正风起云涌，规模（以GMV计）已经从2019年的6312亿元，渐渐攀升至2023年的7731亿元，到2028年有望增长至9937亿元。可以想见，这又是一个隐秘而庞大的生意。

那些“看不懂”的生意

正闷声赚大钱

犹记得2020年那一天——时年33岁的王宁率队泡泡玛特登陆港交所IPO敲钟。早年间，王宁和他大学时期的同伴一起创办了泡泡玛特，2016年推出了首款Molly十二星座盲盒，一炮而红，掀起了Z世代购买盲盒的风潮。

一度被视为“看不懂的生意”，泡泡玛特经历过一段无人问津的艰难时期，但凭借着新颖的业务模式，泡泡玛特身后还是聚集了一支豪华的投资人队伍。2020年12月11日，泡泡玛特在港交所成功挂牌上市，开盘市值超1000亿港元。这是港交所难忘的一幕。

当兴趣消费成为当下年轻人购物的主流动因，“谷子经济”席卷而来。

所谓“谷子经济”，即围绕二次元文化及其IP衍生产品形成的新兴消费现象，包括了如手办、毛绒玩具、吧唧（徽章）、卡牌等在内的各类周边商品，它们承载着情绪、粉丝文化以及社群认同等多重价值。

名创优品也来了，在去年12月宣布发力“谷子经济”，每年上新超10000款IP产品。而透过名创优品财报，也许可以一窥其IP产业的赚钱能力——2024年前三季度，名创优品营收122.81亿元，同比增22.8%；经调整净利润19.28亿元，同比增长了13.7%。

在学生圈，一家名叫“卡游”的公司成为了顶流。2011年，70后浙江衢州人李奇斌和妻子齐燕下海创业，创办了卡游公司，并于2018年推出首个卡牌系列，之后陆续收购奥特曼、变形金刚、火影忍者、斗罗大陆、小马宝莉等全球知名IP的运营权，这种集换式卡牌模式在新一代消费者群体中风靡，其中“小马宝莉”卡牌更是大畅销。

被认为是“卡牌界的泡泡玛特”，卡游超乎想象：2021年和2022年，卡游营业收入分别约23亿元、41亿元；经调整后的净利润分别是8亿元、16亿元。去年，卡游迈出了港股IPO步伐。

从泡泡玛特到卡游，再到今天收获百亿市值的布鲁可，不同的时代终将会诞生不同的公司，一个个隐秘的IPO悄然崛起。

回顾刚刚过去的2024年，香港资本市场迎来一波强劲的“赴港上市潮”，从地平线等科技新贵，到美的、顺丰等行业巨头，众多内地企业纷纷将目光投向香港。“我在香港时，一天可能要见三五家企业，这一点没夸张。”年末，香港交易所行政总裁陈翊庭曾如是表示，“很多市场参与者及投行人士，都挺看好香港2025年的IPO市场。”

眼下，2025赴港上市潮的大幕已经拉开。开年至今，我们看到一批公司冲刺港股IPO，包括蜜雪冰城、古茗、老乡鸡、家庭生活产品科技公司不同集团等消费公司，他们正在排队IPO。

新年开启，港股更加热闹了。

本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545313.shtml