北京2000亿巨头，下场搞并购

集成电路产业链的并购潮无疑是2025年市场最精彩的看点之一。

半导体产业的并购热潮，又迎来了一把火。最近，一家市值2000亿的产业巨头——北方华创下场做LP了。公开信息显示，北京集成电路装备产投并购二期基金成立，出资额25亿。该企业由北方华创（002371）全资子公司北方华创创新投资（北京）有限公司、北京国有资本运营管理有限公司、北京集成电路产业投资基金（有限合伙）等共同出资。先来看看这支基金的基本情况。该基金由9支基金/公司共同发起设立。其中最大出资方为北方华创，认缴5.1亿，占比20.4%。北京国管、北京开发区引导基金、中关村资本三家北京国资也联手出资，共计出资15亿。此外，国泰君安创投、中信建投也位列其中。管理人则是诺华资本。诺华资本是一家年轻的机构。成立于2020年，是北方华创的CVC投资平台，聚焦于半导体设备、零部件、材料和软件等领域投资。由此可见，这支并购基金的主要发起方就是诺华资本与背后的北方华创。诺华资本一成立就管理了北京集成电路并购基金（一期）。该基金规模100亿元，CVSource投中是数据显示，到目前为止投资了31家企业。比如在今年11月投资了绍兴市的半导体公司芯联动力的天使轮。今年6月，战略投资了机器人的全资子公司新松半导体。而这次出资了5亿元的北方华创是我国半导体装备制造龙头——不论是否投资集成电赛道，这家公司的名头想必都有所耳闻。2001年，北京电控整合原国营700厂、706厂、707厂、718厂、797厂、798厂的优质资产和业务，以北京七星华电科技集团有限责任公司为主发起人，设立了七星电子，主营半导体装备及精密电子元器件业务。2010年七星电子登陆A股。2016年，引入国家大基金、京国瑞基金、芯动能等战略投资者，与北方微电子战略重组。到了2017年，便正式更名为北方华创。20余年时间，北方华创已经成长为2000亿市值的产业巨头，是A股市场第四大半导体公司。据公司2024年三季报显示，前三季度公司营收203.5亿元，同比增长39.51%；净利润44.63亿，同比增长54.72%。此外，北方华创的实控人北京电控也值得一提。这是一家以电子信息产业为主导的高科技产业集团，前身是北京市电子工业办公室。该部门在1997年转制以后，逐渐发展为拥有14家二级企业、2家事业单位，全年营收超过2000亿元的航母级公司。除了控股北方华创外，京东方、燕东微、电子城高科、兆维电子、益泰电子等半导体、通讯、智能装备领域的龙头公司均是它旗下成员。按其官网所写，凭借自身于旗下公司已经构建了“芯屏”为核心的产业生态。所以这次设立的25亿的产业并购基金，背后无疑拥有坚实的产业基础和生态资源。未来它在泛半导体领域的投资布局，亦是行业风向标之一。最后再来说说并购基金的事。2020年，北方华创发起设立第一期并购基金时，国内半导体市场还并未掀起并购热潮。投资机构对于芯片赛道还处于FOMO的狂热情绪中。从北京集成电路并购一期基金的投资案例上就窥一二：虽名为并购基金，但实际上并购投资（非控制权收购）的案例仅有3起。除此之外28家企业均是少数股权投资，甚至不乏早期天使轮投资。而这次设立二期基金时，产业背景已经大不一样。据“并购的逻辑”不完全统计，2024年上市公司集成电路并购案34宗，其中在9月24日，证监会宣布“并购六条”之后有25宗。而据CVSource投中数据显示，2024年泛半导体产业链，Buyout的案例达114件。最典型的案例是，2024年11月12日，华润资本收购江苏长电科技股份有限公司（600584.SH）22.53%股权，华芯投资旗下的国家集成电路产业投资基金股份有限公司作为基金实现退出，回笼资金为50.54亿元。投中网最近陆续发表的《一家融了15轮的成都公司，要卖了》《融了12轮的独角兽要卖了》等报道，也均是半导体公司的并购案例。其活跃程度可见一斑。所以此时设立集成电路并购基金二期，可谓恰逢其时。而且不止是北京，苏州、南京、安徽等省市都设立了相关产业并购基金。比如，中金资本联手了苏州6家国资机构，合作设立了17.35亿元的领航产业升级并购投资基金。而且PAG正在苏州落地了30亿元的并购基金，相城国资是其主要出资人。安徽省三重一创产业发展二期基金招引元禾璞华，联合华大九天、晶丰明源、安凯微多家上市公司合作设立安徽高新元禾基金。这支25亿规模的基金为三重一创产业基金旗下首只以并购策略为主题的基金，投资方向也主要是集成电路产业链。

所以可预见的是，2025年并购交易还将延续热度。卖身上市公司和央国企，已经成为众多企业创始人和投资人的积极选项。过去纠结的估值问题，现在逐渐有了灵活的底线和筹码。当然，对于买方而言，不少传统制造业公司正在寻找跨界并购的机会，突破发展的瓶颈。还有部分市值较低的泛半导体公司，正试图通过并购来进行市值管理，突破增长天花板。当然，更有地方国资为了筹谋地方产业生态，而踊跃入局。毫无疑问，集成电路产业链的并购潮无疑是2025年市场最精彩的看点之一。