投资周记20250104：2025开篇兜头一盆凉水

2025年01月04日 12:25:47

2025年股市开局这盆凉水兜头泼下来，大家都冷静了不少，终于都能安安静静的坐下来思考了。其实也没什么大不了的，比这更惨的开局大家也都见过，只是忘性比较大而已。也不用回溯过去那些年的数据找概率找联系，并没有什么用处，意外本身就是来自我们想不到的时间和地点，所以也少费点心思吧。

2025来了，作为开篇也谈点胡乱猜想。

国际方面， cp一月上台，大家基本把预期打的都很低了，也明白形势的紧迫性，这也是大A市场上惊弓之鸟们都比较担心的点。那我写点可能和你们预期不大一样的。

和CP一期的时候不大一样的点在哪呢？技能点限制该出的招都出的差不多了，加税没有解决MG的问题，而且我们现在的准备和态度已经变了，开始越来越强硬了，这一点我想CP是能看得明白的，常规ZZ已经不可能打赢我们了，而且很可能我们呢就在等那个时机收回WW，所以CP这种商人思维不大可能犯这样愚蠢的错误，甚至会尽量避免正面的硬刚。

现在是真的从实力的角度出发已经没资格和我们在硬实力角度去对抗。那么我们就不禁要想，想要再次“伟大”还能怎么办呢？MG能拿得出手的，规模总量够大的是什么呢？石油。CP是传统能源的绝对拥趸，只要上台第一件事就是MG开采平台减少限制，疯狂扩张。那么这些石油该怎么卖呢？必须输出，必须高价，狂赚利润，无论是就业，GDP，税收等各个角度，只有这样才能在短短四年的任期里再次“伟大”，哪管他后面洪水滔天，从任期角度这是他最好的恐怕也是唯一的选择，其它的措施在经济层面恐怕都是次要地位。

要想实现这一战略目标，世界风平浪静，石油价格是不可能飙涨的。Ewu战争结不结束已经不那么重要，因为欧洲已经事实上与俄脱离，短期恢复可能性不大，欧洲一定会从MG买能源，这就比较肥了。当然从ZZ角度调停可能仍然有一定价值，如果还想更赚钱，那剩下的就只有中东了。收拾谁能让能源价格飙升呢？答案已经昭然若揭。这对于CP来说就是可以摆上办公桌的一个可选项了。

有的时候真的觉得ZZ智慧和战略定力是个很高级的东西，YL和欧洲都不具备这种东西，YL总以为自己能独立自主当个小霸王，想着左右逢源，其实内部矛盾重重。自己还没有意识到，没有当好重要棋子的觉悟就会变成弃子，我们最近的态度很能说明问题。未来几年整个过程演进的最大变量就是我们。欧洲那就是纯粹是自己砍自己了，以我以前和欧洲一些主要发达国家的人接触来说，没感觉有什么问题，大家思维模式都很正常，不知道这些年为什么搞得像失了智一样，有点不可思议，他们才是应该采取中立立场的世界多极平衡力量。

那这和我们投资有什么关系呢？还是和汇率以及部分行业的大趋势有关系的，需要持续关注，提前预判，宏观上有个轮廓，想在前面才有切入的机会。

另外，最近看到很多人有靠美股指数养老的想法，这个是很危险的，未来的某个时刻很有可能会为自己的选择埋单。因为这里面有个最大的变量就是我们这一边。这个变量在MG过去几十年里是没有出现过的，或者说影响体量没有那么大，主要是我们的科技追赶速度那时候还没能加速。现在和未来恐怕会有点不一样，那种标普大跌然后买入养老的投资者将来可能会很惨，奉劝大家千万不要有路径依赖。

国内方面，一定是更大力度和规模的以旧换新等方式来提振经济。很多人以为这种一次性动作不起作用，那不了解宏观经济的运转的过程。一台巨大的机器冷却后各个部位重新动起来需要启动点，其实你从哪个齿轮入手都有可能让机器重新动起来，但是可能投资端的效果相对来说是比较滞后但影响比较远。要想把储蓄赶出银行，最可靠迅速的办法就是解决需求端问题，最终能不能点火成功，取决于能不能把那些可换可不换的需求变成终端消费，从效果上看肯定是有的，这就给决策增强了信心，后续一定是持续发力，带动机器各个部位都动起来。

我大胆的认为以旧换新的还应该在房地产领域加大力度。怎么办呢？那就是因城施策，效仿汽车政策，发专项债，对于年限达到一定程度的老旧房屋，以旧换新，大额补贴，旧房屋直接报废不再进入市场，这样一方面提高了居民居住安全性和生活质量，改善了居住条件，另一方面消除存量和房屋总量。实际上，各城市中都有大量这种老旧的楼房，居住质量很差，环境糟糕，应该淘汰换新。沉疴用猛药，要能下定决心，重启房地产市场不是不可能的。

关于AI，我认为目前还处于jb竞赛阶段，加强的是基础设施建设，实质上能够真正进入生产力阶段的产品还非常少，或者说几乎没有，相关的应用很多，但是能够彻底解放生产力的少，打辅助的倒是不少。从投资角度，我想要的是那种颠覆式的能够断代的生产力产品。可能有些改变实在缓慢推动，比如豆包之类慢慢替代搜索，那也就是说留给百度的时间已经不多了，百度屡试屡败，这次搜索这块广受大家诟病却不得不用的自留地终于也要保不住了。

所以从这个角度看AI相关产业在国内还处于刚刚起步阶段，要想形成完整的产业分类和闭环链条还有很长的路要走，机会还有很多，甚至很多还没有被挖掘出来。

具身机器人作为AI相关产业，它的关键是能否安全可靠的做什么实际有用的工作。这和AI服务器是完全不一样的逻辑，服务器只要算、学习就有价值，而机器人除非有大的用处否则就不具备大规模产出出售的市场条件。从这个角度四足机器狗和灵巧手反而可能是最先到达战场的，因为这是最容易的那部分——执行指令。所以关于这个产业，我们布局太远不行，很容易熬不住，成为炮灰，布局晚了也不行，市场对于行业的趋势很敏感，说实话，这个节奏很难拿捏。

关于中控技术的问题。具体分析可能要翻很久以前的帖子了。就目前各条战线来说，中控进展的都很顺利，尤其是关于AI，中控的理念和投入都是超前的，未来在机器人方面也有可能超预期。不过业绩上短期最有利的其实是汇率变动，在中控大力发展海外业务的时候，这个助力实在是恰逢其时。

关于光峰科技的问题，在激光大灯领域基本已经不可能打入鸿蒙智行系了，死了这条心吧。华为车载光相关领域已经开始建立联盟，使用自有技术了，这也就意味着X界的合作车企基本不会采用其他家的技术。当然，这也是有原因的，目前从AR-HUD看，华为的车载光技术应该是基于LCoS方案，自研技术解决相关问题之后已经开始实际使用了。光峰科技的很多技术方案依赖于TI的芯片，这是很久以前我就提过的光峰的重要隐忧之一，好像也没有实质性的解决。者相当于堵死了多半条路，再加上极米科技的追赶，光峰科技的星辰大海还在不在真的很难讲。倒是在华为车载光领域有一些公司可能会成为受益者，但是目前投资条件也许还不够成熟，先关注着吧。

在人型机器人里面，有没有什么可挖掘的标的问题。我想还是要在上游去找，终端产品方面我认为炒概念的居多，没什么能打的，主要还是关注核心的一些零部件供应，确定性更高，线索倒是有，时机不够成熟。不过也要仔细甄别，就像这段时间看着AI服务器电源模块火起来，市场上一些资金竟然把电脑开关电源和柴油发电机都搞过来一起炒，一开始没明白，后来把我看乐了，不知道该说什么。大家还是想清楚自己是哪类选手。

我的持仓没什么变化还是中控技术，博威合金，麦格米特。不过博威合金这周确实没忍住又买了点。

博威合金这个估值感觉就是所有不好的预期都包含在里面，所有可能的好预期和超预期都不在考虑范围内。目前这个估值水平在整个大A中大概低到倒数200左右，这个还是挺无法理解的事情。说出来大家可能都不信，别说它是高级基础铜合金，就是能盈利纯炼钢的公司估值都比博威合金高。在汇率的帮助下，博威新产线逐渐满产，后续美国光伏建完，越南金属产线接力，恐怕很长一段时间里，博威合金的业绩会持续超预期。这要是想错了，那我可真得认。

开年这个时候浇一盆冷水可能也不是什么太坏的事情。很多时候我们所谓市场的有效性，只是某个时点的价格平衡，可能很快就会被打破，所以那不是真正的有效。这是因为市场这个概念本质上在微观是由一个个具体的各怀心思的人和交易账户组成的，所以我们实际上是在接受市场长期整体的相对有效性基础上，寻找微观上具体的投资机会，我想这才是我们应该在宏观整体搭建出的对于市场有效性理解的思维框架。

开年第一篇周记，胡思乱想比较多，留待后面慢慢验证里面的一些逻辑。“海压竹枝低复举，风吹山角晦还明”，对于2025年的投资，我还是比较乐观的，与朋友们共勉。