斯达半导营收净利双降！新能源业务发展遇阻后，新风口在哪里？

2024年10月09日 18:01:57

连续上涨后，斯达半导（603290.SH）今日午后再度拉升至涨停板，收获3连板。

在整体情绪的影响下，半导体板块表现活跃。其中，IGBT龙头斯达半导近7个交易日大涨超过60%。但从基本面看，斯达半导的业绩增速有所放缓，今年上半年更是出现了营收和净利双降的情况。在新能源业务发展遇阻后，公司能否尽快找到新风口？

上半年营收净利双降

根据公司披露，2024年上半年斯达半导实现营收15.33亿元，同比下降9.17%；归母净利润2.75亿元，同比下降36.10%，公司的营业收入和净利润双双下降，并且这是斯达半导自上市以来首次出现营收下滑的情况。

翻看斯达半导过去几年的业绩报表，可以发现这家公司的业绩一直保持着稳定增长的态势。2021年至2023年，公司实现营收分别为17.07亿元、27.05亿元、36.63亿元；归母净利润分别为3.98亿元、8.18亿元、9.11亿元。

公司的业绩巅峰出现在2023年，但进入到2024年，斯达半导的业绩出现明显下滑，市场开始担心其经营陷入了困境。

分季度来看，斯达半导2024年第一季度实现营收8.05亿元，同比增速仅为3.17%；归母净利润为1.63亿元，同比下降21.14%。第二季度，公司的营收净利继续缩水，同比和环比均出现下降。公司前两个季度的糟糕表现，为全年业绩埋下了隐患。

作为国内市占率第一，全球排名第六的IGBT龙头，斯达半导上半年的业绩竟出现如此大的变化，昔日的高歌猛进势头为何戛然而止？

成也新能源，败也新能源

按细分行业来看，斯达半导的下游应用主要集中在新能源、工业控制与电源、变频白色家电等三大领域。

2024年上半年，工业控制自动化市场需求疲软，斯达半导在工业控制和电源行业实现营收6.06亿元，同比微增0.38%；白色变频家电行业则在上半年迎来快速增长，该业务为公司带来1.32亿元的收入，同比增长44.14%；新能源领域整体营收为7.94亿元，同比下降19.99%，其中新能源汽车领域保持快速增长，营收同比增长33.25%。

营收下滑的主要原因是光伏产业的价格下滑，以及去库存等因素的影响。根据公司披露，光伏发电行业分立器件（单管）需求依然受到去库存的影响，光伏行业单管产品营收相比去年同期减少了1.79亿元。

事实上，斯达半导自成立以来，一直专注于IGBT功率模块。历年财报显示，IGBT模块在斯达半导的营收占比基本稳定在90%以上，2024年上半年这一数据更是达到了97.88%。

据了解，IGBT模块主要应用于工业控制，新能源汽车、光伏等新能源产业以及家电领域，这与斯达半导的下游市场布局高度一致。

早期斯达半导的快速成长，正是得益于公司精准踩中了新能源产业的风口。

2020年至2022年，国内新能源产业快速发展，新能源汽车的销量由2020年的136.7万辆激增至2022年的687万辆，复合年增长率达到93.4%。在此期间，光伏产业也经历了类似的爆发式增长。

但是，近两年新能源汽车和光伏产业的增速放缓，斯达半导的业绩因此承受了较大压力，营收数据在今年上半年首次出现了负增长。

在新能源汽车业务实现33.25%增长的情况下，斯达半导在整个新能源领域的营收相比去年同期仍然减少了1.98亿元。公司在新能源汽车领域的亮眼表现，依然难以弥补这一缺口，可见光伏业务的疲软对斯达半导业绩的冲击相当明显。

下一个“风口”在哪？

面对不温不火的工控市场及增速放缓的新能源市场，斯达半导亟须开拓新的市场，寻找下一个风口。

在斯达半导的上半年业绩报告中，唯一展现出增长潜力的细分行业是变频白色家电。自从年初国家大力推行“以旧换新”政策以来，家电市场便开启新一轮增长，变频白色家电因此受益。

尽管斯达半导的变频白色家电业务增长势头强劲，但其整体市场规模仍然较小，或难以成为斯达半导所需的下一个“风口”。

除此以外，斯达半导还布局了SiC市场和高压IGBT市场。目前，SiC芯片在新能源汽车领域的渗透率不断提高，且国内SiC芯片处于紧缺的状态。此外，高压IGBT的国产替代需求也比较强烈。但是，这些新兴市场能否迅速崛起，填补传统业务下滑带来的空缺，仍然存在比较大的不确定性。

整体来看，斯达半导在变频白色家电领域虽有亮点，但市场规模有限，难以成为支撑公司业绩持续增长的新支柱。而公司布局的SiC和高压IGBT业务虽有进展，但未来发展仍存不确定性。面对双重压力，斯达半导需要在技术迭代和市场变化中尽快寻找到稳定的新增长点。

股价方面，斯达半导近期表现强势。10月9日下午，斯达半导再度拉升至涨停板，报110.42元/股。但是，短期涨幅较大，市场资金或已出现较大分歧，今日该股成交量明显放大，投资者需要保持谨慎，避免短期的回调风险。