第一创业证券李兴刚：资本市场进入强监管周期，VC/PE机构并购退出价值凸显

21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

4月24日下午，21世纪创投研究院“解局股权投资‘退出难’”春季闭门研讨会在上海成功举办。

活动现场，来自政府引导基金、国有资本、市场化母基金、市场化财务投资机构、产业资本CVC、S基金管理机构，以及银行、保险、券商、股权交易中心等的近50位嘉宾齐聚一堂，就行业备受关注的退出话题开展热烈讨论。

在主题分享环节，第一创业证券投行董事总经理李兴刚介绍了过去二十年里资本市场的时代变迁与政策动向，对新“国九条”政策进行解读。同时，他还谈到在当前政策环境下，对一级市场投资机构来说，并购退出的价值愈加凸显。

当前，资本市场的发展模式需要切换为以上市公司做大做强和资本市场吐故纳新为导向的高质量发展。“新‘国九条’涉及从交易到上市、融资的方方面面，是覆盖非常全面的政策。”李兴刚说。新“国九条”坚持的主线是强监管、防风险、促高质量发展，监管与高质量发展相辅相成。

从监管角度出发，新“国九条”标志着资本市场进入强监管周期，稳为基调，严字当头是新一轮监管周期的特征。

李兴刚认为，对一级市场的投资机构来说，与IPO具有“跷跷板”效应的并购重组的价值预计将突显。

“同时值得注意的是，跨行业的多元并购是受抑制的，龙头地位的大公司做产业并购是受鼓励的。所以，投资机构把标的公司出售给龙头上市公司做产业整合，是相对来说更加顺畅的退出方式。”他说。